中信期货农产品（棕榈油）周报20170417——预计油脂市场宽松格局依旧，不过结构上或将分化

（原标题：中信期货农产品（棕榈油）周报20170417——预计油脂市场宽松格局依旧，不过结构上或将分化）

预计油脂市场宽松格局依旧，不过结构上或将分化

策略摘要

观点：

国际市场，马棕如期进入增产周期，产量增长幅度超前期预期，预计后期库存也将逐渐呈现上升趋势；另豆油方面，南美大豆产量如期被上调，不过阿根廷天气、巴西大豆惜售情绪等，使得后期基本面宽松存在收紧预期，综上，外围油脂市场后期预计将呈现分化趋势，棕油趋于宽松而豆油或将趋紧，建议密切关注阿根廷天气。

国内市场，上游供应，近期虽然豆、菜油库存环比下降，后期预计随着进口原料不断到港、抛储菜油流通入市，国内油脂市场库存压力仍将处于高位。下游消费，值油脂消费淡季，上周豆油下游成交环比继续小幅改善，但棕油情况仍无转变，整体而言，油脂下游环节弱势依旧。故综上，预计油脂整体市场宽松格局依旧，不过结构上或将面临分化。

关键因素：

马棕如期正式开启增产周期，豆油中期基本或存在支撑，关注阿根庭天气、巴西大豆惜售情况；

虽豆油、菜油库存环比下降，但预计后期油脂库存仍将维持高位；

上周豆油下游成交环比继续小幅改善，但棕油情况仍无转变。

操作建议：

趋势：P1709空单续持（P1709，3月21日5660进场，止损位5830）;

套利：建议关注买OI1709卖P1709策略，若菜-棕价差有效突破1122一线则建议做买入操作；另关注棕榈油买P1801抛P1709策略。

风险因子：

马来天气条件；南美天气条件。