中信期货有色金属（铅锌）周报20170410——消费旺季恢复不及预期 短期锌价高位下调

（原标题：中信期货有色金属（铅锌）周报20170410——消费旺季恢复不及预期 短期锌价高位下调）

消费旺季恢复不及预期  短期锌价高位下调

策略摘要：

1.上周重要的变化

1.据安泰科统计的国内45家冶炼企业数据显示，1-3月国内锌锭产量116.9万吨，同比增长1.9%，其中3月锌产量为39.0万吨，同比下降1.1%，环比增长0.8%。

2.据SMM统计，至4月7日国内锌锭社会库存为26.12万吨，周环比微幅回升0.03万吨，库存回落趋势暂缓，部分受到了上周工作日减少影响，也说明了下游补库力度仍有所不足。

3.据了解，近期中央环保督查组再度入驻湖南地区，湖南花垣地区部分已复产矿山的生产再度受限。

2.近期展望

锌方面，从国内几大机构统计数据显示，3月份国内精炼锌产出整体仍维持于高位水平，冶炼企业检修减产影响尚有限。目前来看，4月份冶炼企业检修减产预期仍在，以及偏低的锌锭库存水平和偏紧的锌矿供应，对锌价仍有一定支撑。但国内消费旺季恢复不及预期，国内锌下游补库意愿偏低，锌锭社会库存下滑幅度放缓，将压制短期锌市场表现。估计短期锌价将维持高位下调态势。

铅方面，国内铅基本面仍偏弱，国内铅下游消费淡季凸显，电池企业多处于减产状态，且企业产品库存偏高，现货成交持续偏弱，预计短期铅价将维持调整态势。同时铅内弱外强格局将延续。

3.操作建议

沪锌1706空单空单持有，止损参考下调至23100元/吨。沪铅1706空单持有，止损参考下移至17300元/吨。

4.本周关注重点

1.国内锌锭库存的变化

2.国内外矿山动态和铅锌矿加工费变动情况

3.国内环保整顿动态

4.冶炼企业检修减产情况

5.下游开工恢复情况

5.风险点

1.消费明显回暖

2.国内环保整治大幅超预期