中信期货有色金属（铜）周报201700410——现货贴水收窄、罢工等因素有望继续利好铜价

（原标题：中信期货有色金属（铜）周报201700410——现货贴水收窄、罢工等因素有望继续利好铜价）

现货贴水收窄、罢工等因素有望继续利好铜价

策略摘要：

投资策略：

整体来看，4月初国内宏观经济仍运行良好；美国就业充分，全球宏观无忧。国内冶炼厂本月检修产能64万吨，预计产量增速下降，有利于现货贴水进一步修复，对铜价有利。技术上来看，铜价仍在上行通道中，但受到40日均线长期均线的压制，未能摆脱震荡格局，操作上，伦铜回落至5700-5750美元附近，逢低吸纳多单为主。

重要的变化：

1. 上期所库存报314810吨，较前周增加7437吨。伦铜库存最新报265325吨，本周再度大减25850吨，注销仓单101575吨，注销比例本周缓慢下降至38.28%。

2. 美国商品期货交易委员会（CFTC）周五公布的数据显示，截至4月04日当周，对冲基金和基金经理继续减持COMEX铜期货及期权净多头头寸2997手，至26868手，自2月份以来减持不间断。相比较前2个月，基金放缓减持。

本周展望：

近期在环保重压以及线缆督察的影响下，废铜市场收到影响不小，北方地区深受影响。节后北方废铜市场人气并未完全恢复，受西安线缆违规事件影响，目前不少线缆厂依旧处于关停状态，因此市场需求大幅受抑，铜厂因低氧杆销售不佳，也普遍维持压价入市采购，因此市场价格并未跟随沪铜重新反弹。当前的价格对持货商吸引力十分有限，因此市场货源也表现不足，整体上看供需两端均表现不佳，成交惨淡。华南市场废铜需求表现尚可，光亮铜价格也基本维持在42000元/吨左右，价格优势较北方地区十分明显。虽然周内精废铜价差未见继续收窄，但是市场对于废铜的需求量却又减弱迹象，短期这一状况或仍将延续。

现货方面，换月后由于隔月价差在200元/吨以上，且资金压力缓解，持货商迅速收窄贴水至100元/吨-10元/吨，市场未见下游节后归来的低位补库现象，中间商积极吸收低价平水铜货源，令平水铜报价收窄至贴水40-30元/吨，但升水铜小幅升水20元/吨，成交即陷僵持。交割前持货商拉升水意图明显，成交仍以中间商投机为主。月初企业资金得到缓解，接货积极性有所提高，加上市场好铜货源充裕，按需逢低采购，实际成交较昨日有所好转，目前主流市场铜材加工费基本不变，其中铜杆加工费出厂300-400元/吨，板带加工费出厂5000-5500元/吨，管材加工费出厂4500-6000元/吨，棒材出厂3000-4000元/吨。

进口铜市场，沪伦盘比值本周从8.07上升至8.12。洋山港铜溢价下跌至42.5美元，提单CIF升水维持在55美元。现货进口铜亏损250元每吨，较上周进口窗口有所收窄300-400元每吨，有利于进口铜货源增多，不过从市场表现来看，市场供应压力表现仍然一般。

根据SMM调研，目前国内市场铜管和铜板带箔行业订单火爆，大型厂商几乎处于满产水平；西安奥凯事件后，废铜制杆对精铜制杆的替代作用也已经减弱，订单向大型线缆厂商集中，短期内利好精铜消费。亚洲金属统计数据显示，2017年3月末中国低氧铜杆企业低氧铜杆库存量约为5.85万吨，环比减少约8.6%，同比下滑约28.9%。因下游电线、电缆厂开工率的提升铜杆厂订单量增加。3月份铜杆开工率虽有提升，但仍处于低位，铜杆厂当前产足以应对4月份下游对铜杆需求的提升。

风险点：

1、 秘鲁铜矿罢工取消