今日早盘研发视点2017-04-05

宏观

关注美国3月ADP就业人数变动及各国3月综合PMI指数

昨日美元指数微幅上涨，大宗商品中农产品下跌，工业品普涨，欧美股市上涨。国际方面，节日期间美联储官员纷纷发表了相对鸽派的言论，认为目前并不急于收紧货币政策，同时调整资产负债表的时间取决于经济形势，应当“平稳地”缩表，以便将对市场的扭曲风险最小化，支持在未来资产组合中以持有美债为主。数据方面，美国3月ISM制造业指数57.2，高于预期值57.0，逊于前值，整体显示制造业继续扩张，但动能略显不足，同时欧元区3月制造业PMI终值为56.2，为2011年4月以来新高，显示复苏较为强劲。国内方面，中共中央、国务院印发通知，决定设立河北雄安新区，新区规划范围涉及河北省雄县、容城、安新3县及周边部分区域，这是继深圳经济特区和上海浦东新区之后又一具有全国意义的新区。今日重点关注美国3月ADP就业人数变动及各国3月综合PMI指数。

宏观金融
研发团队

股指期货

持有多IH空IC

节前三组期指震荡下行，市场走势有所分化，IC加权指数跌破20日均线。现货指数方面，上证指数跌破箱体区间至60日均线，行业板块普遍下跌，其中一带一路、银行等表现较好，而次新股遭到重挫。本月公布的3月制造业PMI指数51.8，为2012年4月以来最高，但通胀数据及货币供应显示出结构性不平衡，且从三驾马车来看，内生增长动力不足，对股市有一定的限制。从消息面来看，中金所表示自2017年4月5日起，三组期指各合约限价指令和市价指令分别下调，旨在减少不活跃合约的交易中，因大单量造成的价格瞬间大幅波动的情形。另外，股市资金面趋为平淡，两市融资余额近期微幅减少，沪股通和深股通净流入较前期有所减少，显示场外做多热情降温，同时SHIBOR各期限利率普遍上涨，交易所国债回购亦利率大幅上涨，系季末及清明节假因素，显示市场资金仍有紧张。从技术上来看，期指均线系统显空头格局，上证指数跌至60日均线，操作上建议持有多IH空IC。

国债期货

暂时观望

上周期债主力高位回落，10日均线处暂获支撑。货币市场利率上周周初小幅走低，之后再度上行，交易所国债逆回购隔夜利率受跨季及假期因素大幅飙升，4月1日SHIBOR多数回落，跨季之后资金面有所回暖，央行连续七日暂停公开市场操作，本周将有1000亿自然回笼。经济面上，3月官方制造业PMI为51.8，好于预期，连续8个月在荣枯线上方，且为2012年4月以来新高，生产、新订单及新出口订单继续改善，数据公布后期债弱势下行。季末时点过后资金面压力将有望缓解，地方债置换额度低于预期，供给圧力一定程度减弱，然而3月经济数据预期向好以及货币宽松难现将对债市形成压制。从技术上看，期价突破前期箱体震荡区间，但上方承压半年线，建议暂时观望。

贵金属

暂时观望

国际现货黄金周二继续上涨，美市盘中最高上探至1261.15美元/盎司，金价再度触及一个月高点，但金价短线震荡剧烈，上涨动能有所减弱。日内公布的美国经济数据较为强劲，美国2月工厂订单月率为1%，连续三个月增加制造业复苏势头继续加强，对美元有一定提振；而周一发生的俄罗斯地铁爆炸案使得安全问题又上升到一定高度，避险需求得到提振。操作上，暂时观望。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

节日期间伦铜下跌后迅速反弹，周内波动幅度较大，测试了下方46000的支撑位以及上方48000点压力位。基本面而言，lme铜库存稳定减少，但上海地区保税区库存增加1.47吨至66.17吨，达到年内较高的位置。CFTC仓单仍然保持净多头，但净多头数量明显减少。二季度长单加工费tc由一季度的90美元/吨降至80美元/吨，加工费的明显降低主要是因为上个月两大矿山罢工停产所致。消费方面，铜材厂订单数量减少，关注2季度国家电网招标情况。操作上，暂时观望。

螺纹钢(RB)

暂时观望

上周螺纹期货价格弱势运行。放假期间宏观消息方面，中共中央、国务院决定设雄安新区。基本面方面，4月上旬沙钢出厂螺纹指导价跌200。供应方面，清明假期京津冀地区空气重度污染延续至7日，部分高炉受限产。库存方面，Mysteel统计的螺纹社会库存连续六周下降，3月31日螺纹社会库存697.47万吨，较上周减34.67万吨，较上月减132.79万吨，同比增145.73万吨。需求方面，4月1日需求偏淡。另外，中央环保督察组4月起将分两批次，对湖南、安徽、上海等15个以上的省（市）进行督察，当地高炉开工届时是否受影响有待观察。预计短期螺纹期货价格偏弱震荡运行，建议暂时观望

热卷(HC)

买热卷抛螺纹套利

上周热卷期货价格弱势运行。放假期间宏观消息方面，中共中央、国务院决定设雄安新区。基本面方面，3月31日热轧库存310.94万吨,较上周增4.47万吨,较上月增10.53万吨,较去年增84.97万吨。短期贸易商继续去库存为主。需求方面，市场需求仍未见明显好转。沙钢大幅下调了出厂价，2017年4月份热卷产品出厂基价在2017年3月份价格基础上下调600元/吨，即Q235B5.5*1500*C出厂价3550元/吨。3月份沙钢代理商的成本降至3450元左右，按照目前上海、张家港的热轧报价当前依旧面临小幅倒挂，现货市场成本支撑较强。预计热卷期货维持弱势震荡的格局。单边策略建议暂时观望，1710合约买热卷卖螺纹套利谨慎持有。

铝(AL)

暂时观望

节日期间伦铝冲高回落，跟随整体商品下跌。基本面上，国内供应过剩成为事实，库存不断累积，下游接货力度有限，有效地拖累近月铝价；但远月铝价受到供给侧改革以及取暖季减产预期的提振， 表现相对坚挺。假期过后，关注下游开工及新增订单情况，操作上，暂时观望。

锌(ZN)

暂时观望

节日期间伦锌大幅下挫后反弹。基本面上，lme库存小幅减少，平稳出库，现货贴水小幅收窄，但依然处在贴水较高的状态下，整体现货供应充足，未出现供应短缺情况。4月份加工费方面，国内加工费持平，进口矿加工费上调5美元，部分冶炼厂寻求高加工费可能会停产或者减产可能是加工费上调的推手。消费方面，下游镀锌板行业持稳。目前市场的主要关注点依然是上游供给，围绕加工费展开的矿山增产或者冶炼厂减产也是多空博弈的主要矛盾点，操作上，暂时观望。

镍(NI)

暂时观望

节日期间伦铜大幅下跌后反弹，短期受制于10000美元/吨的整数关口。目前镍价受到消息面影响较明显，4月印尼以及菲律宾对于国内的镍矿出口将有所放开，料国内镍矿紧张情况有所缓解，镍价大幅拉涨概率偏小，整体维持八万关口运行概率偏大，操作上建议投资者暂且观望。

铁矿石(I)

暂时观望

上周铁矿期货走弱。放假期间宏观消息方面，中共中央、国务院决定设雄安新区。基本面方面，因临近清明假期，钢厂采购力度减弱，目前国内大中型钢企进口铁矿石平均库存可用天数为26天。近期贸易商补库积极性有所下降。进口方面，澳洲和巴西26日当周发货量有所下降。现货方面，1日进口矿市场成交较差，国产矿主产区市场价格部分下跌，青岛港BP粉湿基价格620元/吨，唐山66%干基含税现金出厂790-800元/吨。库存方面，上周港口库存总量增加93万吨，至13456万吨。预计铁矿期货价格维持震荡为主，建议暂时观望。

天胶(RU)

暂时观望

天胶主力合约上周宽幅震荡，围绕16000一线宽幅震荡，行情空头减仓为主。消息面上，泰国拍卖3月21日总共拍卖16个库，总计5.8万吨，成交9个库合计3.8万吨，流拍7个库2万吨。保税区库存方面，截至2017年3月中旬，青岛保税区橡胶库存继续上涨至18.7万吨，较2月底涨幅12.52%。其中天然橡胶13.75万吨，复合胶0.44万吨。目前云南产区局部已开始试割或3月底开割，但白粉病严重的地区，胶树落光，重新长叶后方可开割，预计会到4月中下旬陆续进入全面开割阶段。目前天胶在大幅杀跌后，继续下行空间已经十分有限，目前也呈现出超跌形态。从基本面来讲，2月份泰国产量是超预期的，还有抛储因素存在，在一定程度上弥补了因洪水带来的供应缺口，供应并不如预期紧张。但是目前泰国进入到停割期，新增供应放缓，并且中国开割有延后预期，因此供应维持紧平衡，需求情况尚可；其次从期现基差表现上来看，目前现货已经明显表现出抗跌，市场持货成本高于目前的价格，并且下游买盘采购情绪升温，超跌的价格有一定的修复要求。因此天胶暂时难有趋势性行情。目前合成胶价格回落，保税区库存开始增长，建议暂时观望。切勿进场抄底博反弹。

能化
研发团队

原油

利比亚最大的油田恢复生产，原油期货回跌

利比亚原油生产恢复抵消了亚洲经济增长对油价的影响，欧美原油期货回跌。受到亚洲经济数据提振，国际油价一度上涨，但是未突破100天移动平均线这一技术阻力点，随后回跌。国家统计局公布的3月份中国制造业采购经理指数为51.8%，为近三年内的最高水平。3月份中国制造业采购经理指数为51.8%，较上月上升0.2个百分点，连续两个月上升。利比亚该国最大的油田已恢复生产，利比亚Sharara恢复生产可能会抵消欧佩克和其他产油国减产对市场的影响，同时，欧佩克减产的努力也在一定程度上被美国增长的产量抵消。初步迹象显示，继2月份出口量激增后，3月份欧佩克海运原油日出口量再度下降，比2月份日均下降近100万桶。2017年第一季度欧佩克原油日出口量比2016年第四季度显著下降。第一季度美国在线石油转塔增加幅度为2011年中期以来最强劲的增长，10个月来在线石油转塔数量增加了一倍。截止3月31日的一周，美国在线钻探油井数量662座，超出去年5月份低点316座的一倍，比去年同期增加300座。多空持仓方面，多头仍然呈减仓状态，我们认为原油维持47-55波动。

沥青(BU)

暂时观望

沥青主力合约上周维持2600一线震荡，后半周受原油提振小幅反弹，但矛盾并不突出，下游拿货积极性受期货盘面影响。我们维持2600-2700区间操作思路。进入3月中下旬后，韩国进口沥青价格对国内价格起到支撑，继续下行空间有限。整体库存较春节前小幅回升，但较往年偏中性。下游需求并未有实质性改变。整体供需矛盾并不清晰。西北地区重交沥青价格上涨100元/吨，其他地区沥青价格以稳为主。近期贸易商及终端用户现货采购需求放缓，一方面，终端需求释放还比较有限，且用户手中已有一定存货，另一方面，原油价格下跌加剧观望，沥青期货价格下跌冲击现货，部分地区沥青价格或有小幅下跌可能。不过，为保持稳定出货，以及避免资源供应过多会打压市场，部分炼厂价格调整步伐略慢，预计进口沥青三月成交落地后，部分地区国产沥青价格仍有望小幅上调价格。市场备货需求开始恢复，且炼厂整体库存低位，加之进口价格高位稳定，近期国产沥青价格或有望继续小幅走高。我们认为，前期受原油拖累成本以及近月合约高升水，06合约已基本回归合理区间，建议维持区间思路。

塑料(L)

正套轻仓介入

连塑料主力合约上周小幅震荡，阶段性底部确立，下方获得关口9100一线支撑。短期难言趋势行情。目前现货收货启动缓慢，现货商观望居多，仍然等待更低价格，故成交清淡。库存仍然偏高。PE市场价格涨跌互现，各大区部分线性跌50-100元/吨，个别低压松动50元/吨，华南个别高压走软50-100元/吨，华北和华东部分高压涨50-200元/吨不等。线性期货低开震荡，挫伤市场交投，商家多数随行让利出货。然部分石化继续调涨高压价格，现货市场受支撑，高压价格走高。下游需求平平，谨慎观望居多。终端询盘清淡，实盘成交侧重商谈目前整体产业链库存压力不大，但近期供需矛盾不突出，建议投资者暂且观望，激进投资者可以考虑轻仓试多或正套轻仓介入。

聚丙烯(PP)

暂且观望

pp主力合约期货价格上周止跌企稳，受原油提振偏强运行，下方8000一线获得支撑。华东地区库存仍然偏高，贸易商启动收货速度较慢。目前现货市场暴库风险压制期价。现货市场方面，受货源出厂成本对市场支撑作用连续下降影响，现货市场成交气氛清淡，现货市场仍以走低行情为主。PP市场行情弱势下滑，价格下跌50-100元/吨。周初部分石化出厂价下调，对货源成本支撑减弱，期货低开后震荡下行进一步加剧下行压力，商家积极让利出货促成交。下游工厂实盘采购更加谨慎，实际成交未见明显放量，市场交投气氛僵持。考虑到目前市场货源压力以及库存逐步累积，但短期PP供需矛盾并不突出，建议投资者暂且观望。

PTA(TA)

09合约5100下方多单介入，或正套介入

TA主力合约1705上周维持宽幅震荡，但伴随5月迁仓，05-09价差扩大至-170，存在较好的正套介入安全边际，我们认为-170正套可考虑入场。09合约低于5100同样具备买入价值。我们仍然建议5100下方买入为主。根据成本计算，TA有所超跌，但上方空间有限。由于前期资金涌入积极，近月持仓居高不下，加之巨量仓单及反套推动，近月合约料仍然将弱势。3月份ACP905美元/吨，目前PX现货受原油及PTA承压拖累目前跌至880美元/吨附近，PTA现货综合成本依然在5350-5400元/吨区间，PTA现货料将跌破5200元/吨一线。随着加工差的压缩，个别工厂不排除会出现减产停车等可能。另外，从全月均价的角度考虑，由于月初价格较高，目前现货已低于均价250元/吨左右，部分减量执行合约的聚酯工厂可能加大在现货市场的买盘力度。基差方面，随着盘面价格大幅下跌，现货与05基差压缩至70-80元/吨，理论上已经低于持仓成本，短期基差可能存在放大需求。期受到化工商品集体回落的影响，聚酯原料市场成交重心也开始逐步回落，尤其是乙二醇市场出货意向偏浓，贸易商获利了结情绪也比较浓厚，导致价格下跌尤其明显，PTA方面，因前期现货加工价差较大，价格也随着商品期货的回落而有所下跌，目前国内PX现货罐存偏满，PX检修季还没有开始，PX现价短期很难逆PTA弱势下跌而独自上涨，目前PX仅仅是在检修预期下相对PTA更抗跌。1-2月PTA社会库存在超预期增加45万吨，原预期增加40万吨。下游库存偏高利润偏厚，在聚酯原料弱势的情况下补跌可能在上升。尽管2月底后丝价多开始松动下降，下游利润有所缩减，涤纶长丝三大类平均存在近28天，可以判断PTA下游产品补跌促销概率大幅提升，这反过来压制PTA期货。PTA成本端短期提升无望。因此，我们认为，PTA继续下行空间不大，建议确认5100支撑后，轻仓试多09合约或正套介入。

焦炭(J)

远月多单继续持有，铁矿空单可做对冲

上周五焦炭主力1709合约延续涨势，现货价格稳步上升，在钢厂吨钢利润丰厚的背景下，钢厂复产积极，但同时也带动起对焦炭采购的积极性，焦化厂在节后消化库存后开工率一直没有明显上升，因此造成目前焦炭货源紧张的状况，短期内吨钢利润将会逐步转移给焦化厂，操作上建议远月多单继续持有，铁矿空单可做对冲。

焦煤(JM)

远月多单继续持有

上周五主力1709合约延续偏强格局，现货价格稳中有升，在下游焦化厂利润恢复的背景下，近期采购积极性有所上升，加上澳洲飓风影响，部分煤矿将无法发运至国内，造成了市场对于焦煤短期看涨的热情，供需共振，短期焦煤价格将会继续推涨，操作上建议远月多单继续持有。

动力煤(TC)

暂且观望

上周五动力煤主力1705合约延续强势，现货价格维持在700元/吨下方一线，近期煤矿事故频频，造成了国内煤矿复产情况低于预期，短期内1705合约持仓仍未出现明显下降，逼仓意图较为明显，短期内现货价格保持坚挺，但印尼货源已经有所松动，操作上建议投资者暂且观望。

甲醇(ME)

择机轻仓试空

得益于下游阶段性补货，配合西北产区部分甲醇装置停车检修、局部运费略回落等因素支撑，陕蒙两地企业整体出货尚可，且多数企业库压暂有所缓解，当然后期西北部分MTO装置重启及检修消息对行情传导需进一步关注，初步预计清明节后主产区市场维持稳健概率较大；而华北、山东及华中等地局部补货过后，短期以消化原料库存为主，以上市场短线依据自身供需面区域调整为主。港口方面，虽近期内地上涨、期货反弹一定程度上支撑行业心态，然4月份部分MTO停车、外盘供应充裕等因素尚存，预计港口市场延续偏弱震荡为主。节前甲醇期价震荡上行，后市关注20日均线压制效果，操作上建议可背靠20日均线轻仓试空。

玻璃(FG)

正套轻仓持有

年初以来我国玻璃产量同比增加，这对原本属于淡季的玻璃市场压力偏大。生产企业通过调整销售政策和价格体系，将部分压力转嫁到贸易商。从区域产能看，各有增减变化，有助于本区域价格的调整。对于四月份市场价格走势，大部分生产企业和贸易商寄予较高的期望。认为随着加工企业订单的增加，生产企业价格有望略有提高。而沙河等地区部分区域新增产能对后期价格压力偏大。同时生产成本大幅度降低，也缓解了生产企业的资金压力，挺价意愿强烈。节前玻璃期价震荡上行，鉴于现货市场偏强且近月合约与现货联动较为紧密，操作上建议正套头寸轻仓持有。

胶板(BB)

观望为宜

胶板期货主力合约上周无成交。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

观望为宜

纤板期货主力合约节前震荡盘整。技术上看，期价重返60元/张一线支撑上方后，期价重心上行乏力，均线系统呈现盘整格局，且MACD指标走势偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

供应偏重

上周，白糖期价弱势震荡，价格重心下移至6500-6600元/吨区间。市场方面，根据广西糖网给出的3月平衡表，2016/17年糖产量由前期预期的990万吨，下降至970万吨，甘蔗糖产量环比下降20万吨，国内食糖产量修复情况弱于预期。不过，目前正处于供应时节，需求正处于淡季，整体仍处于供过于求的局面。近期商务部发文将食糖保障措施的调查期限延长2个月，截至时间推迟至5月22日，食糖进口问题纠结期随之延长。若进口政策没有定论，我国食糖市场供应的不确定性仍在。操作上，建议观望。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

玉米观望，淀粉偏空思路

虽然USDA报告大幅调升美玉米种植面积，但美豆相对更为悲观，因而买美玉米抛美豆套利，支撑美玉米价格。国内方面，目前南北港口玉米价格冲高回落，锦州集港1560-1580元/吨，理论平舱1610-1630元/吨，降价10元/吨，广东港口散船报价1710-1730元/吨（含集装箱），下月预售价格加价20元/吨，理论计算南北港口继续小幅倒挂；东北深加工企业挂牌价格1400-1480元/吨，个别继续提价，东北潮粮水分维持20%左右，华北深加工企业挂牌1500-1740元/吨之间，长江流域码头报价进一步提高，主流报价1680-1750元/吨之间，西南区域价格突破1900元/吨。近期市场有关临储传闻较多，主要集中才抛储定价与时间上，从盘面的反应来看，后期定价或将低于预期。操作上，政策性风险开始放大，建议观望为宜。淀粉方面，国内玉米淀粉现货价格稳中偏强，近期在玉米价格强势上扬的带动下，主要企业成本压力日渐高企，部分企业为缓解运营压力试探性提价减压，主要企业低价惜售心理浓厚。近期成本的支撑作用表现明显，下游需求的拉动效应仍显偏弱，在旺季预期下主要下游企业补库意向犹存。操作上，建议偏空思路。

豆一(A)

观望为宜

因USDA种植意向以及季度库存报告超预期利空，美豆假日期间连续走弱。市场方面，国产豆价格维持稳定，农民因货紧惜售，暂支撑了国产豆价格。因近期国产豆货紧价高，收购商高位采购意愿不强，高位成交清淡，使其行情无力上涨，市场交易基本处于停滞状态。综合来看，短期国产豆市场整体或仍将以稳中窄幅震荡走势运行。操作上，建议观望为宜。

豆粕(M)

暂且观望

周五种植意向报告利空影响发酵，USDA种植意向显示，2017/18美豆播种面积为8948.2万英亩，较去年增加7.25%，高于市场平均预期的8821.4万英亩。3月1日，大豆所有部位库存总计为17.3亿蒲式耳，比2016年同期增加13%。国内方面，由于在年初下游进行了大量基差采购，4、5月份820及880万吨的进口大豆到港量较往年偏大。目前豆粕库存较往年处于偏高位置，在进口大豆充足供应下，油厂后期的压榨量仍将保持高位。四月中旬开始美豆将陆续播种，在生长季仍对天气较为敏感，不宜过分追空。操作上建议暂且观望。豆粕期权方面，USDA报告发布后，美豆05主力合约连续下挫，最低下探至936.4美分/蒲式耳,下方930美分/蒲式耳为重要支撑位。预计豆粕开盘后将跟随美豆下挫，波动率有所扩大，有利于做多波动率策略，该头寸持有者可在市场完成下跌调整后获利离场，以规避后期时间价值损失。对于期货头寸持有者，若隐含波动率出现大幅提升，期货空头头寸可卖出深度虚值看跌期权，期货多头头寸可卖出深度虚值看涨期权以增强收益。

豆油(Y)

空单减持

国内1季度油脂市场依旧在消化稳定流入市场的储备菜油，菜油现货库存充裕，故豆油消费仍受一定挤压。目前来看，国内豆油消费受菜油入市影响高于预期，当下库存已超过100万吨，反季节性库存增长使前期豆油5-9价差处于弱势，不过豆油库存的拐点4月会出现，加上菜油停拍，三大油脂建库存趋势放缓，短期菜，豆油5-9正套可部分参与。马棕整体价格略强于FOB阿根廷豆油，近月国际豆棕价差进入负值。豆棕价差近期的大幅收窄是对长期扩大预期的修复，修复的驱动国际、国内方面的因素都有，我们估计YP进一步做扩大的时间在5月前后，不过今年的YP应该也是震荡格局的可能性较大。三大油脂中，目前豆油最弱，棕油偏强，整体国内油脂库存拐点在三季度出现，豆油阶段性回调已到位，加之国际原油略显强势，建议空单减持。

棕榈油(P)

观望

上周，因USDA报告超预期利空兑现，CBOT美豆油受其影响大幅走弱。市场方面，棕榈油港口库存仍相对偏高，目前在58.59万吨，较上日增加0.23万吨，增幅0.39%。目前正处于需求的淡季，成交十分疲弱。另外，进入3月以后，马棕或将结束减产节奏，导致市场对油脂存在一定利空情绪。由于目前马棕近月船期FOB报价高于南美豆油FOB报价7.5美元/吨，罕见出现棕油高于豆油的情况，必然导致马棕油需求疲弱，出口数据预期不佳对近期马棕盘面形成拖累。加上，菜油近期有望释放到市场，目前成交菜油中仅30%左右被市场消化，而剩余30%在流通领域，40%在国库出库的过程中，油脂供应压力凸显。不过目前油脂盘面更多来自于市场悲观情绪，下游买货积极性过低。因此，在下游需求未能回暖的情况下，油脂整体处于弱势格局。操作上，建议观望。

菜籽类

暂且观望

受USDA提高新作美豆种植面积以及南美大豆丰产拖累，预计菜粕跟随美豆回调，近期菜籽供应充足，油厂开机率提升，而下游消费低迷，菜粕成交较去年明显下滑，菜粕库存仍处于偏高位置。截至4月1日，进口菜籽库存下降0.78%至51.9万吨，菜粕库存下降1.01%至58000吨，菜油库存下降3.9%至123000吨。临储菜油已 暂停拍卖，但未提货的抛储菜油仍将持续流入市场，5月22日为抛储菜油最后提货日，菜油库存仍在累积。终端小包装油厂由于前期通过抛储采购货源充足，减少了向贸易商的采购量，由于销售压力较大，部分贸易商降价亏损销售，郑油偏弱运行。操作上建议暂且观望。

鸡蛋(JD)

暂时观望

上周，鸡蛋期价连续大幅下行，受限仓影响，多头离场引发蛋价重心大幅下移。市场方面，产区货源供应偏多，市场需求一般，下游采购积极性不佳，走货迟缓；销区市场到货正常，市场消化能力一般。卓创资讯预计全国蛋价或稳中趋弱。从基差来看，目前5月仍保持较高升水，若现货难以维持涨势则价格难以为继，加上4月1日鸡蛋开始限仓，多头集中离场可能性较高。目前期货仍有一定升水幅度，但进入4月后，特别在上游豆类报告利空消化过后，行情走势难以判断。操作上，暂时观望。

棉花(CF)

暂且观望

在新棉种植面积大幅提升压力下，ICE美棉承压下挫，USDA种植意向报告显示,2017美棉播种面积预计为1220万英亩,较2016年提高21%。国家棉花市场监测系统调查结果，2017年我国棉花意向种植面积4603.8万亩，同比增加5%，其中新疆地区增加5.1%。2017/18新棉春播已陆续展开，南疆阿克苏喀什等地加快棉花播种，美棉种植率截至4月2日当周为4%，与五年均值持平。本周储备棉轮出销售底价为15441元/吨,较上周下调35元/吨。在各国棉花种植面积上调以及抛储初期供应压力较高背景下，棉价近期延续弱势回调，但四月份进入新花种植季，存在一定天气炒作因素，且美棉出口保持强劲以及印度国内棉花消费的增加为国际棉价带来支撑，不宜过分追空。操作上建议暂且观望。

金属研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），侯婧，罗亮

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），邓世恒，蒋海辉，何立弘，韦凤琴

农产品研发团队成员

高彬，雍恒

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，王慧，闫星月