中信期货农产品日报20170330——仓单压力持续增加 郑棉下方支撑依然明显

（原标题：中信期货农产品日报20170330——仓单压力持续增加 郑棉下方支撑依然明显）

棕榈油 观点：国内油脂库存压力不断上升，料油脂价格依旧偏弱震荡

逻辑：国际市场，原油价格疲弱，棕油复产概率较大，叠加美豆油方面，因天气良好，巴西大豆丰产强烈、而阿根廷大豆减产预期不及前期等，使得外围油脂价格上方压力不断上升。预计后期供需过剩矛盾将会进一步加剧，油脂价格将会继续承压。国内市场，上游供应，油脂库存继续上升，无论环比、同比方面，预计随着大豆原料到港、抛储菜油逐渐流通入市等，油脂库存压力将继续攀升，库存上升已然为贯穿整个2季度的主基调。下游方面，值油脂消费淡季，豆油、棕榈油消费表现不佳，无论环比、同比均呈下降趋势，预计后期油脂消费弱势将成为常态。综上，预计供需过剩矛盾继续加剧，油脂价格继续承压弱行。

趋势：P1709空单续持（P1709，3月21日5660一线进场，止损位5830）

套利：建议关注棕榈油买P1801抛P1709策略、买OI1709卖P1709策略

豆类 观点：USDA种植面积报告公布在即 连豆粕震荡运行

逻辑：国际方面，2016/17年度北美大豆丰产压力完全释放，新年度大豆播种面积预期增加，美豆承压；巴西大豆丰产预期依然强烈，天气良好新豆收割顺利，美豆出口面临竞争，限制美豆涨幅；雷亚尔走势或影响巴西豆农销售节奏；阿根廷大豆生长顺利，单产高于预期，收获期的天气状况将成为南美关注重点。南美产量前景改善打压美豆价格，美豆跌破980美分，预计近期弱势震荡。

国内方面，大豆到港量庞大，油厂开机率有所下降，但豆粕供应充足；二、三季度为养殖业需求旺季，豆粕价格存在上涨预期，但环保压力较大，预计豆粕需求增幅有限。技术上，关注连豆粕2800关口支撑有效性，预计近期维持震荡走势。

粕强油弱  

趋势：M1709多单持有（入场2月27日-28日，2920下方，止损2800，目标3300）

Y1709空单持有（入场3月6日，6800上方，止损6900，目标6200）

套利：空Y1709/M1709，（2月23日，入场2.27上方，止损2.4，目标1.9）

菜籽类 观点： 国内产区天气不利油菜生长，关注菜粕期价下方支撑有效性

逻辑：近日国内菜籽产区多阴雨天气不利于油菜生长，沿海菜籽库存量环比减少，但仍同比增加，沿海菜粕库存量仍然较高，近期菜粕供给比较充足；菜粕需求方面，水产饲料陆续开产，但近日全国大范围降温或将延迟水产投苗，菜粕需求全面恢复仍需时日，预计近期菜粕供需相对宽松。豆粕方面，新季度美豆种植面积预期增加，重点关注月底种植意向报告；巴西大豆丰产预期较强且收割进度偏快，市场预计其出口量将会增加，阿根廷大豆产区天气条件较好，市场预期产量调高，后期需重点关注南美天气和大豆出口情况；国内方面，国内大豆库存量下降，但豆粕库存量较高，近期豆粕供给仍然充足，且目前生猪存栏量较低，豆菜粕价差呈现收窄趋势，豆粕对菜粕的影响较大。技术上，昨日菜粕主力合约震荡偏强调整，日K线收阳，持仓量和成交量增加，关注09合约下方2300一线是否起到有效支撑。综上分析，预计菜粕期价维持区间震荡。

区间运行       单边策略：观望

套利策略：做空OI709/RM709（2月22日进场，入场点2.86，止损3.10）

白糖 观点：节前观望为主，郑糖依旧短线对待

逻辑：目前，压榨进入尾声，新糖大量上市，国家持续抛储，现货压力较大。我们认为，目前白糖仍是政策市，在政策确定之前，或仍以震荡为主；贸易政策公布时间延后后，短期对糖市偏空；除去政策因素，从时间上看，白糖基本已经处于牛市末期，高度取决于政策。对于政策，我们认为，完全按照糖协的提议，提高进口关税的可能性不大，但若什么政策都不出，以后食糖进口将难以控制，所以，后期可能在限制进口数量方面有一定程度的举措，长线做空仍不具备安全边际，激进投资者可以短空；建议政策明朗以后回归到供需基本面操作，短期关注3月产销数据及贸易调查进展。

高位震荡       观望

棉花 观点：仓单压力持续增加 下方支撑依然明显

逻辑：国内方面，中国棉花信息网数据显示，2017年2月底，国内棉花商业库存和工业库存合计约300万吨，高于上年储备棉轮出前期的水平（2016年4月底）150万吨。当前轮出储备棉，成交率保持6-7成水平，成交价暂稳，现货商销售意愿增强，或将阶段性施压棉花价格。下游国内外纱线价格倒挂，国产纱竞争力增强，棉价底部支撑明显。国际方面，美棉签约销售加速推进。印度国内棉花主产区天气良好，籽棉上市量保持较高水平，价格高位震荡。综合分析，印棉高位震荡，美棉上方阻力明显，中国储备棉轮出进行中，预计郑棉短期宽幅震荡；长周期全球库存压力逐步缓解，长线看涨。关注明晚美国种植面积意向报告。宽幅震荡   择机买入