中信期货有色金属（铅锌）周报20170327——消费旺季恢复不及预期 短期锌价将高位回落

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消费旺季恢复不及预期 短期锌价将高位回落

策略摘要：

1.上周重要的变化

1.据海关数据显示，2月份精炼锌进口量1.50万吨，当月同比大幅下滑66.42%；1-2月累计进口32.35万吨，累计同比大幅下降68.89%。2月份国内精炼铅进口量9474吨，创下2009年8月份以来的高位。

2. 海关总署数据，2月份锌矿当月进口量18.18实物万吨，当月同比回落9.99%；1-2月累计进口41.49实物万吨，累计同比回落9.06%。同时，2月份铅矿进口10.24实物万吨，当月同比下滑21.46%；1-2月累计进口量21.28万实物万吨，累计进口下滑5.55%。

3.据SMM统计，至3月24日国内锌锭社会库存为26.94万吨，周环比回落0.78万吨，库存延续回落趋势，但上周回落速度继续放缓，仍主要受下游补库意愿不足所影响。

2.近期展望

锌方面，短期国内资金面紧张有加剧可能，而国内锌下游补库意愿偏低，锌锭社会库存下滑幅度放缓，也再度对消费旺季预期形成冲击。不过国内冶炼企业检修减产预期仍在，加上偏低的库存水平，以及国外部分冶炼企业生产受干扰消息，对短期锌市场仍形成一定支撑。目前锌价于2月份高点的压力再度体现，预计短期锌价将高位回落。

铅方面，上周内沪铅跟随伦铅上涨，不过上方压力显现，迅速重回调整态势。国内铅基本面仍偏弱，国内铅下游消费淡季凸显，电池企业多处于减产状态，且企业库存偏高，现货成交持续偏弱，预计短期沪铅维持震荡调整态势。且铅内弱外强格局将维持。

3.操作建议

上周日报已提示沪锌1706空单介入并加仓，空单持有，止损参考24000元/吨。沪铅空单也持有，1705空单逐渐展期至1706，止损参考18750元/吨。

4.本周关注重点

1.国内锌锭库存的变化

2.国内外矿山动态和铅锌矿加工费变动情况

3.国内环保整顿动态

4.冶炼企业检修减产情况

5.下游开工恢复情况

5.风险点

1.消费明显回暖

2.国内环保整治大幅超预期