今日早盘研发视点2017-03-23

宏观

关注美国医改投票决议及美联储主席耶伦的讲话

昨日美元指数小幅收跌，大宗商品涨跌不一，欧股下跌，美股普涨。国际方面，美联储官员卡普兰表示，随着美国劳动力接近全面就业、通胀率达到2%，美联储今年应该再加息两次，并应逐渐缩减资产负债表。欧洲方面，欧盟首席谈判代表表示欧盟决定尽快与英国签署“独一无二的”贸易协议，但贸易谈判前英方先要满足三大条件。另外，英国苏格兰议会在伦敦议会时发生恐怖袭击事件，事件发生后暂停关于独立公投事宜的辩论。国内方面，央行连续三天进行逆回购操作，净投放共计1100亿元，市场资金面有所放缓。今日重点关注美国医改投票决议及美联储主席耶伦的讲话。

宏观金融
研发团队

股指期货

暂时观望

隔夜欧股下跌，美股涨跌不一。国内昨日早盘三组期指低开后呈现先扬后抑走势，其中IH主力表现较弱并跌破短期均线，午后三组期指震荡上行，市场走势有所分化。现货指数方面，沪深两市早市低开，后在区间内震荡，市场人气低迷，整体表现偏弱，最终上证指数和沪深指数尾盘均收录十字星，行业板块普跌，其中次新股、医药股表现抢眼，券商、保险板块依旧表现弱势。本月宏观经济面显示整体结构不平衡，2月CPI-PPI剪刀差和M1-M2剪刀差均扩大，且社会消费品零售增速11年来首次跌破10%，但固定投资增速和工业增加均有所向好，显示出我国内生增长不足和投资增速之间的背离。另外，股市资金面转换较快，两市融资余额增加14.84亿至9198.45亿元，创两个月来新高，但沪股通和深股通净流入较前期减少，显示场外做多热情降温，同时SHIBOR利率全线上行，显示市场资金紧张。从技术上来看，沪深300指数收至十字星，且成交量持续减少，建议暂时观望。

国债期货

暂且观望

昨日早盘期债主力微幅波动，午后小幅下行后再度进入窄幅震荡。货币市场上，SHIBOR全线上行，质押回购利率上涨为主。央行昨日进行了900亿逆回购，当日净投放400亿元，连续三日净投放，光大转债申购资金解冻对资金面稍有缓和，不过季末临近，MPA考核叠加缴税缴准等因素，资金面面临考验。一级市场方面，三年期续发国债招标结果不甚理想，加权中标收益率为3.0289%，远高于预测均值。近两日期债涨势放缓，成交缩量，观察下方均线支撑，建议暂且观望。

贵金属

暂时观望

金价周三攀升至三周高位1,251.39美元/盎司，因担忧美国总统特朗普的经济政策或将延迟或受阻，美元跌至七周低位，美债收益率骤降。英国警方将伦敦袭击事件界定为恐怖袭击处理，但黄金市场对此无甚反应。全球最大黄金上市交易基金(ETF)--SPDR Gold Trust称，周二其黄金持仓量增长0.5%，至834.40吨，之前连续三日减少。操作上，暂时观望。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

现货方面，保值盘获利出货，加之前期交割货源大量流出，抑制现铜贴水收窄空间，低端货源进一步减少，与平水铜几无价差，投机商吸收低价货源，欲推升现铜贴水，无奈下游消费未见明显起色，成交一般。期货盘面，铜价暂时止跌回升，隔夜基本金属都普遍拉涨，基本面上，自由港“绿矿”预计将重启罢工，但对铜市影响有限。宏观面上，关注美国特朗普执政政策落实程度。操作上，暂时观望。

螺纹钢(RB)

暂时观望

夜盘螺纹钢期货价格整理为主。虽然央行通过公开市场操作连续3天净投放，但隔夜利率继续上涨，加上房地产限购升级对盘面形成压力。但经过4天的下跌，1705合约价格已经接近成本线，下跌幅度有所缓和。昨日现货下跌60元/吨，上海地区现货报价3680元/吨。昨日中钢协公布1-2月粗钢产量为1.288亿吨，同比增加5.82%，日均产量为218.25万吨。当前全国钢材社会库存压力不大，库存连续四周回落，螺纹钢的上周库存降28万吨；2月下旬重点钢企库存13.8万吨，旬环比下降8%。今年钢铁去产能5000万吨，不包含“地条钢”，去产能力度明显大于去年。广东省今日公布违规违法落后钢铁产能，在5月底之前各地继续打击落后产能。需求方面，近日由于期货大跌，下游采购热情有所减弱，现货成交下降。不过目前仍处于需求旺季，建筑需求仍将持续，这对近月合约形成支撑。单边策略建议暂时观望，若1705合约回调至成本线附近，建议买入为主，之前有正向套利持仓的建议部分止盈。

热卷(HC)

买热卷抛螺纹套利

夜盘热卷期货价格震荡为主。季末流动性偏紧、库存持续上涨以及下游需求偏弱等因素对盘面形成压制。上周热卷社会库存继续增加2万吨。现货方面，昨日上海现货价格下跌40元/吨至3520元/吨，不过钢厂出厂指导价高于现货价格。沙钢、中天钢厂、柳钢热轧线检修至24日。目前现货价格已经跌至贸易商上采购成本，现货继续下跌空间不大，除非市场资金面非常紧钢厂主动降价。按照当前铁矿石和焦炭价格计算，热卷成本在3400元/吨附近。因此，单边策略建议暂时观望，买热卷卖螺纹套利谨慎持有。

铝(AL)

反套继续持有

隔夜整体金属走势稳定，伦铝维持高位震荡。国内现货方面，上海成交集中13510-13520元/吨，对当月贴水170-150元/吨。持货商控制出货，特别是昨日午后接货的持货商由于出货即亏损，中间商和下游企业的接货意愿较昨提升，第一交易阶段成交较好，导致持货商抬升报价，供需两端显现僵持，整体成交较昨活跃，且集中于交易前期。期货方面，沪期铝探底回升，整体维持相对高位震荡，操作上建议反套继续持有。

锌(ZN)

轻仓持多

隔夜沪锌价格大幅反弹，继国内9家冶炼厂打算减产或者限产以提高TC之后，国外部分冶炼厂也有减产的预期，甚至在TC持续走低的过程中，部分高成本额冶炼产能完全出清，对于后期的锌锭供应，冶炼厂产能的缩减成为了新的多头因素。现货方面，贸易市场收货、出货均较活跃，市场以持货商保值盘获利出货为主，日内下游拿货积极性较昨日好转，整体成交略好于昨天。期锌在23000附近获得支撑，基本面而言，锌锭市场后期供需紧张问题可能会因冶炼厂减产而加剧，操作上，多头思路不变，轻仓持多。

镍(NI)

暂且观望

隔夜整体金属走势平稳，万元整数关口对于伦镍的支撑显著。国内现货方面，金川镍较无锡主力合约1704升水600-700元/吨，俄镍贴水200元/吨成交，金川随行就市，下调上海报价至83200元/吨，早间贸易商上调报价，但下游观望，后贸易商调整价格出货，下游拿货积极性较昨日好转，主流成交区间82300~83300元/吨。期货方面，沪期镍探底回升，操作上建议投资者投资观望。

铁矿石(I)

暂时观望

夜盘铁矿期货价格震荡为主。季度末临近市场流动性偏紧和近期房地产限购升级对盘面形成压力；钢材价格有所松动也有一定影响。不过钢厂毛利润在500元/吨左右，对高品位铁矿需求依旧较好。3月下旬环保限产结束，钢厂存补库需求。现货方面，昨日青岛港BP粉湿基价格675元/吨，而主要钢厂高品位铁精粉价格采购价格暂时无变化。普氏62%铁矿石指数3月22日报84.75美元/吨，较前一交易日下跌2.25美元/吨，跌幅2.59%，连续四日下跌。库存方面，上周港口库存总量小幅增加53万吨，至13182万吨。进口方面，19日当周澳洲进口量1484（-170）万吨，巴西进口量883（+213）万吨。新增产能供应预期到5月之后。因此，短期铁矿期货1705合约价格受市场资金面偏紧影响下跌，而在钢厂需求较好的情况下，追空须谨慎，短期建议暂时观望。

天胶(RU)

暂时观望

天胶主力合约盘中受泰国拍卖流拍影响，大幅下跌，击穿17000整数关口，市场成交低迷，但现货走货逐步启动。消息面上，泰国传出流拍消息，市场心态较为悲观，昨日拍卖一共16个库508万吨，流拍7个库2万吨。近月合约下方支撑位在16000左右。目前工业品指数有短期筑顶迹象，黑色及工业品转弱，当前需求端未能支撑期价，厂家节后采购并不积极，消费显疲软，现货报价跟进缓慢，另一方面，合成胶价格跳水重挫加速多头资金加速撤离。青岛保税区库存有所增加。目前现货仍然偏紧。供应方面，泰国旺产季洪水引发供应短缺风险：盘面虽已反映泰南洪水对本胶季供应造成的影响，但5月份前，中国国内原料偏紧状况难缓解。橡胶基本面近期不乏利多消息，重卡2月销售再创新高，泰国延缓抛储也被视为利多，但市场以震荡调整运行，已经说明主要矛盾并不在下游数据和抛储问题上，而是市场参与度在降低，多空信心都不充足，现货需求清淡，库存成本高，因此天胶暂时难有趋势性行情。目前合成胶价格小幅回落，保税区库存开始增长，建议暂时观望。

能化
研发团队

原油

库存产量双双攀升，油价再探新低

美国原油库存刷新纪录高位，欧美原油期货继续下跌，美国原油期货继续维持在四个月来最低价位，布伦特原油自去年11月30日以来盘中首次跌破每桶50美元。油价已经回到了跌势状态，一旦布伦特原油跌破每桶50-55美元的关键心理价位，就会朝着每桶45-47美元的价位下跌。沙特阿拉伯每日超目标减产13万桶，但2月份原油日产量又有了回升之趋势。俄罗斯原油日产量减少仅仅占承诺减产的三分之一左右。此外，伊朗原油日均出口量达到300万桶，为1979年以来最高水平，日产量也接近历史最高水平。由于进口量激增加之美国原油产量增加，抵消了炼油厂开工率上升的影响，美国原油库存再次刷新历史新高，尽管成品油库存下降。美国上周从沙特阿拉伯进口原油日均130万桶。同时，从伊拉克和科威特原油进口量也明显增加。美国原油产量连续五周增长。美国成品油需求季节性下降，美国原油战略储备减少了63万桶。

沥青(BU)

暂时观望建多

沥青主力合约受外盘及原油下跌影响，昨日录得较大跌幅，击穿2600一线，短期供需无主要矛盾，暂无趋势行情，我们维持2600-2700区间操作思路。进入3月中下旬后，韩国进口沥青价格将对国内价格起到支撑，继续下行空间有限。整体库存较春节前小幅回升，但较往年偏中性。下游需求并未有实质性改变。整体供需矛盾并不清晰。西北、华北、山东、长三角、华南地区沥青价格均上涨，涨幅在20-100元/吨。春节过后，国内沥青资源整体供应恢复有限，加上部分用户有刚性需求，冬储行情延后，国产沥青价格出现持续上涨行情，而贸易商买涨不买跌，成交开始活跃。不过，为保持稳定出货，以及避免资源供应过多会打压市场，部分炼厂价格调整步伐略慢，预计进口沥青三月成交落地后，部分地区国产沥青价格仍有望小幅上调价格。市场备货需求开始恢复，且炼厂整体库存低位，加之进口价格高位稳定，近期国产沥青价格或有望继续小幅走高。我们认为，前期受原油拖累成本以及近月合约高升水，06合约已基本回归合理区间，建议维持区间思路。

塑料(L)

正套轻仓介入

连塑料主力合约低开低走，全天交投低迷，回落9200一线。短期难言趋势行情。目前现货收货启动缓慢，现货商观望居多，仍然等待更低价格，故成交清淡。库存仍然偏高。市场价格部分走高，各大区部分线性略高30-50元/吨，部分高压小涨50-100元/吨，华东和华南个别低压略高50元/吨。线性期货弱势震荡，但部分石化上调出厂价，商家多跟涨报盘。终端询盘清淡，实盘成交侧重商谈目前整体产业链库存压力不大，但近期供需矛盾不突出，建议投资者暂且观望，激进投资者可以考虑轻仓试多或正套轻仓介入。

聚丙烯(PP)

暂且观望

pp主力合约期货价格低开震荡，下方试探8000支撑。华东地区库存仍然偏高，贸易商启动收货速度较慢。目前现货市场暴库风险压制期价。现货市场方面，受货源出厂成本对市场支撑作用连续下降影响，现货市场成交气氛清淡，现货市场仍以走低行情为主。石化部分大区出厂价调涨，对市场的成本支撑有所增强。期货盘面低位运行，对下游接货意愿造成一定的打击。贸易商随行出货，部分商家顺势小幅高报，观察市场反应；下游工厂多根据生产情况随用随拿，主动备货意愿有限，市场成交以低价货源为主。考虑到目前市场货源压力以及库存逐步累积，但短期PP供需矛盾并不突出，建议投资者暂且观望。

PTA(TA)

09合约5100下方轻仓介入

TA主力合约1705下探5000关口获得支撑，1709企稳5100一线，维持窄幅震荡。由于前期资金涌入积极，近月持仓居高不下，加之巨量仓单及反套推动，近月合约料仍然将弱势。3月份ACP905美元/吨，目前PX现货受原油及PTA承压拖累目前跌至880美元/吨附近，PTA现货综合成本依然在5350-5400元/吨区间，PTA现货料将跌破5200元/吨一线。随着加工差的压缩，个别工厂不排除会出现减产停车等可能。另外，从全月均价的角度考虑，由于本月初价格较高，目前现货已低于均价250元/吨左右，部分减量执行合约的聚酯工厂可能加大在现货市场的买盘力度。基差方面，随着盘面价格大幅下跌，昨日夜盘现货与05基差压缩至70-80元/吨，理论上已经低于持仓成本，短期基差可能存在放大需求。期受到化工商品集体回落的影响，聚酯原料市场成交重心也开始逐步回落，尤其是乙二醇市场出货意向偏浓，贸易商获利了结情绪也比较浓厚，导致价格下跌尤其明显，PTA方面，因前期现货加工价差较大，价格也随着商品期货的回落而有所下跌，目前国内PX现货罐存偏满，PX检修季还没有开始，PX现价短期很难逆PTA弱势下跌而独自上涨，目前PX仅仅是在检修预期下相对PTA更抗跌。1-2月PTA社会库存在超预期增加45万吨，原预期增加40万吨。下游库存偏高利润偏厚，在聚酯原料弱势的情况下补跌可能在上升。尽管2月底后丝价多开始松动下降，下游利润有所缩减，涤纶长丝三大类平均存在近28天，可以判断PTA下游产品补跌促销概率大幅提升，这反过来压制PTA期货。PTA成本端短期提升无望。因此，我们认为，PTA继续下行空间不大，建议确认5100支撑后，轻仓试多09合约。

焦炭(J)

多单继续持有

隔夜焦炭主力1705合约维持震荡，现货价格节后伴随着钢厂高库存一路阴跌，进入三月中旬后，钢厂原料库存有所下降，目前唐山、邯郸以及山西等地区的焦化厂继续处于200-300元/吨幅度的亏损，部分焦化厂借环保政策闷炉或减少出产，部分地区的焦炭价格略有企稳回升，幅度在50-100元/吨不等，后期如果钢厂加大生产，焦化厂提价权将由弱转强，在吨钢利润丰厚的背景下，钢厂势必要让利焦化厂，因此操作上建议多单继续持有。

焦煤(JM)

暂且观望

隔夜焦煤主力1705合约维持震荡，现货价格近期表现为弱稳，由于下游焦化厂亏损，因此采购积极性较低，在政策面放开276天开采的背景下，后期随着煤矿产量释放，焦煤价格将以弱稳为主，焦化厂以此降低自身采购成本，操作上建议投资者暂且观望。

动力煤(TC)

暂且观望

隔夜动力煤主力1705合约维持震荡，近期港口价格连续上调，尽管政策面部分放开276天限产，但今年对煤炭去产能力度较大，内蒙地区的产量虽然有所释放，但坑口价格和港口价格倒挂，且近期煤矿事故频频，导致发送至港口的货源相对有限，临近大秦铁路检修，下游工业用电需求保持相对稳定增长，操作上建议投资者暂且观望。

甲醇(ME)

空单谨慎持有

国内甲醇现货市场氛围偏弱，各地交易氛围偏弱，业者心态较为悲观。港口某大型终端原料库存较高，近期接货放缓，或影响内蒙、河北等地套利操作，对港口、内地市场走势不利，预计西北等地新价将会下滑。从供应方面来看，新能凤凰、内蒙易高、江苏恒盛等企业将会停车例行检修，然河南鹤壁、大连大化、山西焦化、西北能源等企业重启，本土供给变化不大；两会结束后，华北等地需求将逐步向好；短期内不具备大幅下跌可能，预计偏弱震荡。隔夜甲醇期价再创新低后减仓反弹，操作上建议空单谨慎持有。

玻璃(FG)

暂且观望为宜

目前玻璃现货市场整体处于僵持阶段，通过时间换空间的方式延续目前的高价。生产企业和贸易商、加工企业之前也存在价格博弈的过程。纯碱价格在春节假期之后快速，有助于玻璃生产企业成本回归到正常的水平，资金压力相对缓解。以沙河玻璃为例，玻璃成本下降了120元左右。去年以来格法玻璃陆续彻底停产淘汰，建筑装饰用的超薄玻璃腾出部分市场空间，也有助于消耗部分浮法玻璃产能。短期看两会结束以后，玻璃加工企业开工率将恢复到正常的水平，增加一定的玻璃需求。隔夜玻璃期价震荡盘整，操作上建议暂且观望。

胶板(BB)

观望为宜

胶板期货主力合约咋日无成交。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

观望为宜

纤板期货主力合约咋日低开高走，冲高回落。技术上看，期价重返60元/张一线支撑上方后，期价重心上行乏力，均线系统呈现盘整格局，且MACD指标走势偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

供应偏重

昨夜白糖期价震荡整理，但目前空头格局尚未改变。市场方面，根据广西糖网给出的3月平衡表，2016/17年糖产量由前期预期的990万吨，下降至970万吨，甘蔗糖产量环比下降20万吨，国内食糖产量修复情况弱于预期。不过，目前正处于供应时节，需求正处于淡季，整体仍处于供过于求的局面。近期商务部发文将食糖保障措施的调查期限延长2个月，截至时间推迟至5月22日，食糖进口问题纠结期随之延长。若进口政策没有定论，我国食糖市场供应的不确定性仍在。操作上，建议观望。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

玉米反套轻仓持有，淀粉观望

因南美天气推升丰产预期，隔夜美玉米主力合约收高。国内方面，昨日连玉米期价偏强运行，资金流出情况较为明显。国内方面，东北港口玉米价格稳中上行，理论平舱1590元/吨，提价10元/吨，广东港口散船报价1670元/吨，理论计算南北港口倒挂；东北深加工企业挂牌价格1350-1400元/吨，东北局部开始备耕，华北深加工企业挂牌1500-1720元/吨之间，山东地区1620-1690元/吨，河南走软，南方玉米市场稳定。广东蛇口玉米价格继续偏强，散船玉米码头报价普遍达到1670元/吨，持平，集装箱报价1680-1700元/吨。目前玉米市场关注重点移动到种植面积层面，且目前本应显现的供应压力因国家政策性倾斜而暂时无法释放，特别是近期国家扩大东北加工补贴范围。因此，在4月30日之前，现货有望保持相对坚挺态势。操作上，59反套轻仓持有。淀粉方面，目前玉米淀粉难有上行动力。终端需求不佳，厂家高价维持较难，预计短期玉米淀粉弱势运行，高价有调整。操作上，建议观望为宜。

豆一(A)

观望为宜

昨夜连豆期价震荡整理，价格续跌空间有限。市场方面，黑龙江地区产区大豆收购行情保持相对平稳，产区农民持货惜售挺价，多数仍有价无市，个别地区价格走高，过筛商品豆3.90-4.10元/公斤，毛粮收购价3.80-4.04元/公斤。同时，我国北方港口进口大豆分销价格保持相对稳定，青岛港美西豆3650元/吨-3660元/吨，美湾豆3680元/吨，港口货源充足，但报价混乱，市场需求总体疲软。操作上，建议观望为宜。

豆粕(M)

多单谨慎持有

由于雷亚尔升值以及CBOT大豆回调因素影响，巴西国内大豆价格已降至收割以来低点，存在一定成本支撑因素，而CBOT大豆回落至1000美分/蒲式耳附近，较符合国内油厂逢低采购预期点位。从美豆周度出口检验出口数据来看，近两周美豆出口有所回暖，但南美大豆丰产格局限制其反弹空间。国内方面，前期停机的部分油厂陆续恢复开机，豆粕库存再度上升，4、5月份820及880万吨的进口大豆到港量较往年偏大，大豆供应充足，油厂后期的压榨量仍将保持高位。豆粕09合约在2850元/吨一线显示一定支撑，操作上建议豆粕多单谨慎持有，若2820-2830元/吨区间破位下跌，则多单减磅，待企稳后重新入场。

豆油(Y)

油脂反弹，继续外强内弱

国内1季度油脂市场依旧在消化稳定流入市场的储备菜油，菜油现货库存充裕，故豆油消费仍受一定挤压。目前来看，国内豆油消费受菜油入市影响高于预期，当下库存已超 过100万吨，反季节性库存增长使前期豆油5-9价差处于弱势，不过豆油库存的拐点4月 会出现，加上菜油停拍，三大油脂建库存趋势放缓，短期菜，豆油5-9正套可部分参与 。棕油产区印尼累库存的节奏较快，但MPOB报告给出的库存仍低，且金光方面再度放低 新年度产量预估，加上后面的斋月需求暂时会有预期，马棕整体价格重心上扬，阶段性 看多油脂。豆棕价差近期的大幅收窄是对长期扩大预期的修复，修复的驱动国际、国内 方面的因素都有，我们估计YP进一步做扩大的时间在5月前后，可关注。

棕榈油(P)

观望

昨夜棕榈期价减仓偏弱，受豆油跌势所拖累。市场方面，棕榈油港口库存仍相对偏高，目前在57.03万吨左右，较上日减少0.2万吨，降幅3%。目前正处于需求的淡季，成交十分疲弱。另外，进入3月以后，马棕或将结束减产节奏，导致市场对油脂存在一定利空情绪。周一ITS船运机构数据显示，马来3月1-20日棕榈出口量为71.13万吨，较上月同期下降3%。而sgs给出的出口量为68.67万吨，较上月同期下降7.9%，出口数据不佳对近期马棕盘面形成拖累。考虑到油脂目前供应压力偏重，反弹相对乏力。操作上，建议观望。

菜籽类

暂且观望

近期菜籽供应充足，油厂开机率提升，而下游消费仍在淡季，菜粕处于累库存阶段。后期菜粕消费或将逐步回暖，关注4月份水产养殖的备货需求。菜油高库存压力尚未缓解，临储菜油已暂停拍卖，但未提货的抛储菜油预计在5月份之前仍将持续流入市场，菜油库存周度环比上升11.4%至122000吨，库存水平较去年同期提高149%。操作上建议暂且观望。

鸡蛋(JD)

暂时观望

昨日鸡蛋期价减仓下行，受阻于40日均线。市场方面，目各环节存货不多，经销商收购谨慎，产区内销一般，外销平平，养殖单位顺势出货。销区市场到货正常，整体走货平平，下游环节采购积极性不高。预计鸡蛋价格或大致稳定，高价区下跌0.05元/斤左右。目前5月合约较产区均价仍保持一定幅度升水，近期现货连续几日反弹，但今日开始涨价困难。从基差来看，目前5月仍保持较高升水，若现货难以维持涨势则价格难以为继，加上4月1日鸡蛋开始限仓，多头集中离场可能性较高。操作上，暂时观望。

棉花(CF)

暂且观望

受抛储成交价回升带动，隔夜郑棉大幅反弹，但成交率尚未企稳，追高仍需谨慎。3月22日储备棉挂牌出售30637.6654吨，成交率58.01%，成交均价14747元/吨，较前一日上涨110元/吨，折3128级价格15921元/吨，较前一日上涨22元/吨，3月23日共挂牌3.08万吨。储备棉持续出库导致棉花总供应量增大，挤压新花销售，而下游消费规模相较往年同期变化不大。注册仓单持续突破5年新高，现货销售压力仍较为明显。印度棉价上涨带动国际棉价指数小幅走高，但国内抛储对其上涨形成有效对冲。操作上建议暂且观望。

金属研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），侯婧，罗亮

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），邓世恒，蒋海辉，何立弘，韦凤琴

农产品研发团队成员

高彬，雍恒

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，王慧，闫星月