中信期货黑色建材（煤炭）周报20170320——安全检查力度未减，焦炉开工率回升

（原标题：中信期货黑色建材（煤炭）周报20170320——安全检查力度未减，焦炉开工率回升）

安全检查力度未减，焦炉开工率回升

策略摘要

本周观点：

上周动力煤偏强，焦煤焦炭宽幅震荡，后续关注焦煤09增长潜力。

动力煤：安全检查在两会后并无放松的态势，反而趋严，保供应但安全是底线，两会后安全检查放松预期落空。且从各省计划来看，三月中旬-四月是安全检查集中期，产量释放或将继续受阻。上周日耗有所回落，库存呈现北方港口增加，消费地减少的态势，海运费也有所回落。目前价格高位，加之后期需求回落，下游放缓采购节奏。价格近期仍有所支撑，但4月份仍有回落的压力。

焦煤：近期山西省开始对煤矿超产进行突击检查，产量释放继续受到抑制，山西省发布《关于立即开展打击煤矿超能力生产的紧急通知》，随后安监局开始执行突查、夜访、暗查，了解到山西北部一些超产矿井有所收敛，目前还未有吕梁地区检查的消息，但吕梁历来超产比较严重，预计后期会有所影响。而焦炉开工两会后有所回升，炼焦煤需求有所提振，焦煤价格有上涨的动力。

焦炭：焦化企业经历了价格上涨和炼焦煤价格下跌，盈利情况已经有所改善，加之目前出货比较良好，焦炭库存快速消耗，后期复产的积极性较高，价格近期仍有上涨的势头，但焦炉复产潜力较大，产量回升会抑制价格上涨，预计涨价不会持续太久。

操作建议：

动力煤：安全检查支撑目前价格高位。后期需求回落，下游放缓采购节奏，4月份仍有回落的压力。操作上仍建议观望为主，等待回调机会。

炼焦煤：焦煤矿井在超产检查压力下供应释放受限，目前炼焦煤各环节库存偏低，后期焦炉大概率复产，从需求来看3-6月是炼焦煤需求的旺季，焦煤价格有上行的动力。操作上仍建议05合约以观望为主，09合约近期增仓，后续关注09合约上涨机会。

焦炭：期价格仍有上涨势头，但焦炉开工率回升后会反作用于价格，操作上建议近期观望为主。

本周关注重点：1、各环节价格及库存变化;2、煤焦板块涨跌分化;3、主力持仓变化;4、政策变化。

风险点：1、煤矿事故;2、需求大幅回落;3、宏观及系统性风险。

动力煤：两会后安全检查继续趋严

(1)上周行情回顾

动力煤主力1705合约上周大幅上涨，宽幅震荡，于3月17日最终报收于623.0元/吨，周累计上涨37.6元/吨，涨幅为6.42%。周最高价为628.0元/吨，最低价581.4元/吨，上周期价运行在8%的震荡区间。此外，动力煤持仓量大幅上涨，周增仓34766手至382216手。

(2)动力煤价格继续上涨

上周动力煤产地价格涨5-15元/吨，同时中转港秦皇岛各品种价格在上周继续上涨21-29元/吨，消费地广州港价格涨20元/吨。截止3月17日，秦皇岛Q5500价格686元/吨，涨29元/吨，广州港Q5500价格在750元/吨，涨20元/吨，进口Q5500价格涨至80吨/美金，涨1美元/吨。总体来讲，国内煤价格涨幅高于进口煤，同时秦港-广州港海运费有所回落至61.2元/吨，Q5500国内煤与进口煤在南方港口的到岸价差继续扩大至100元/吨左右。

(3)周日耗有所下降，北方港口库存继续回升

17日，北方五港库存1204.7万吨，较上周涨7.4%，其中，秦皇岛港库存463.5万吨，环比增8.2%。同时广州港库存143万吨，环比降11.7%。

上周电厂日耗累计443.2万吨，环比降2.8%。17日库存971.0万吨，降14.2%，可用天数15.4天，可用天数继续下降。

(4)安全检查仍支撑近期价格

一季度产量同比下降，消费量上升，导致价格持续上涨。根据国家统计局公布的数据，1-2月原煤产量50678万吨，同比下降1.7%;而火力发电为7280亿千瓦时，同比上升7.0%;水力发电为1229亿千瓦时，同比下降4.7%。

4月后供暖季结束，根据测算，历年供暖季单月供暖煤耗较非供暖季多1000万吨左右，同时4月份水电发力，火电或将有所回落。

今年安全检查的执行力度可谓是近年来最严。国家煤矿安监局自2月底开始部署煤矿安全体检、煤矿安全自检自改和严防煤矿超能力生产的检查工作，国土资源部也自3月中旬开展煤矿超层越界开采专项检查。同时两会期间的安全事故对产量的供应释放更是雪上加霜。

安全政策推行力度加大，可执行性增强，在国家安监局的大力推动下，各主产省份纷纷跟进。陕西省安全生产委员会于3月7日发文《关于对全省煤矿开展全面安全体检专项工作的通知》，而山西省于3月12日发布《关于立即开展打击煤矿超能力生产的紧急通知》。陕西省安全检查中有矿井关停，山西省北部超产矿井也有所收敛，内蒙古安全检查也呈现趋紧的态势。

2会结束但安全检查反而有升级的态势，产量释放节奏进一步放缓。上周日耗有所回落，库存呈现北方港口增加，消费地减少的态势，海运费也有所回落。目前价格高位，加之后期需求回落，下游放缓采购节奏。价格近期仍有所支撑，但4月份仍有回落的压力。

(5)操作建议

安全检查在两会后并无放松的态势，反而趋严，保供应但安全是底线，两会后安全检查放松预期落空。且从各省计划来看，三月中旬-四月是安全检查集中期，产量释放或将继续受阻，而动力煤库存总体偏低，近期价格回落的概率较少。目前价格高位，加之后期需求回落，下游放缓采购节奏，4月份仍有回落的压力。操作上仍建议观望为主，等待回调机会。