中信期货能源化工日报20170315——原油等待库存数据，化工品减仓表现乏力

（原标题：中信期货能源化工日报20170315——原油等待库存数据，化工品减仓表现乏力）

原油：沙特自报增产，油价探底回升

欧佩克方面，昨日月报显示基于二手数据统计的二月欧佩克产量为3196万桶/日(加上印度尼西亚产量约为3280万桶/日)，环比下降14万桶/日。其中沙特、伊拉克、阿联酋分别减少6.8、6.2、3.7万桶/日，尼日利亚、伊朗增加5.8、3.6万桶/日。而沙特自报产量为增加26万桶/日，与二手数据相差33万桶/日。美国方面，API周报显示上周美国原油、汽油、精炼油库存分别减少53、388、407万桶，进口量减少110万桶/日。中国方面，得益于国际油价上行，胜利油田2016年关停的4个小油田共计69口井2月底复产。期货方面，昨日欧佩克月报公布沙特自报增产油价短期下挫，API周报公布库存意外下降油价探底回升。

沙特以一己之力挽狂澜，换来的是全球剩余产能的蠢蠢欲动。自CERA week开始的油价下跌及沙特自报二月增产或是对页岩油代表的非欧佩克复苏产能的警告。但长期低油价对沙特和非欧佩克产油国均无益，也会引发欧佩克其余国家的反抗。就油价而言，40美元下方将同时有损欧佩克收入与美国页岩油产量;40-50美元为欧佩克打压页岩油缓冲区间;50-60美元为欧佩克相对舒适区间;60美元以上或将触发非欧佩克产能加速回归。目前在40-50美元区间内下探幅度取决于沙特压制非欧佩克新增产能的决心;45美元处有较强支撑，若继续下探至40美元，或将提供较安全的中期多单入场点位。二三季度消费上行周期从需求面依旧给予油价上行动力，供给面取决于沙特减产态度变化，以及近期油价下跌是否会放缓页岩油回归步伐。今日关注EIA周报发布以及美联储议息会议;若美国库存继续大增及美元加息是否会助力油价再下一城，以及若油价短期急跌再探新低是否会提供多单入场机会。

操作策略：WTI多单持有(11月15日入场，入场点位44.00);Brent空单持有(3月9日入场，入场点位53.50)

沥青：期价急跌贴水，关注修复机会

现货方面，昨日部分炼厂报价继续上调。尽管开工率较年前已大幅回升，在炼厂库存明显回升前，现货挺价逻辑仍然成立。但需关注期价下跌对市场心态的打压，或使贸易商备货进度放缓，炼厂库存加速回升，带动现货价格高位回落。期货方面，昨日开盘日内震荡下行，夜盘低开高走;近几日注册仓单持续流出，周内仓单已减少1.9万吨。自去年10月1日至今，沥青交割库所在地华东、华南、山东地区现货均价上涨幅度1005-1025元/吨，昨日收盘期价同期上涨700元/吨;目前现货价格对应的合理期价约2850元/吨，期现收敛需现货下跌或期价上涨。短期来看，期价近期急跌过后已贴水部分地区现货，或可关注是否存在短多机会。跨期价差收窄至低位，套利头寸关注入场机会。中期来看，若产量增加需求下降库存回升现货松动后，不再建议多单持有。目前沥青/原油比价已处于相对高位，二季度原油库存趋降沥青库存趋增比价季节性趋降背景下，若沥青期价修复后可适时关注做空沥青/原油比价的跨品种套利机会。

操作策略：BU 1709 – 1706跨期套利持有(2月15日入场，入场点位75.00);BU1706/WTI 跨品种比价卖出持有(3月10日入场，入场点位55.00)。

橡胶：泰国抛储，沪胶跌后再起

供求基本面没有根本性改变：停割期基本没有新胶供应，而下游轮胎需求仍一如既往保持良好。抛储可能还会给市场带来一定时期的利空影响，因此橡胶目前暂缓做多。

操作策略：观望，暂缓做多

LLDPE：LL短期正套暂持有

聚乙烯石化库存仍处高位，煤化厂库高低不一，相对贸易商库存去库良好，但总体供应仍宽裕，不过后期装置检修和进口减量存预期，而需求方面，地膜旺季维持支撑，但买涨不买跌的情况下多刚需为主，短期LL基本面变化并不太大，但原油若大跌，LL将再度受影响，操作上5-9正套暂持有。

操作策略：L5-9正套暂持有。

PP：需求企稳较慢，短期弱反弹

短期PP基本面较LL仍偏弱，需求难放量，对高库存消化缓慢，供需仍存矛盾，短期检修利好支撑体现有限，若油价继续下探，PP此次反弹降受拖累，5-9正套谨慎持有。

操作策略：PP5-9谨慎持有

甲醇：短期原油走势将影响甲醇反弹力度

短期甲醇供需面压力仍在，集中春检尚未到来，下游存买涨不买跌心态，但总体供应压力未有加剧，同时保税区货目前已有转口高价地区进行套利意愿，预计后期能转嫁部分压力;但若原油跌势不止，甲醇期价反弹将显乏力，多单暂持有。

操作策略：多单持有

PTA：短期跌势暂缓，但风险仍未解除

PTA此轮下跌，令PTA行业的盘面利润受到了大幅压缩，停车装置增加，加上后期计划检修的装置，行业开工率将有下调的趋势，供应压力暂缓，但偏空的情绪并未消除，一是期货库存仍然偏高，二是聚酯品库存已在累计，终端消费需求一跟更不上，聚酯行业良好利润的维持将面临调整;总体来看，油价跌势暂缓，PTA 行业加工费被打压后，下挫的空间或有限，但市场的调整并未结束，谨慎操作，关注油价和需求端的表现。

风险因素：原油价格大幅走低，基本面格局转变

PVC：维持区间震荡格局

缺乏消息面指引，PVC市场暂显平静，但市场多空力量的较量并未消失，只是来自整体化工板块的拖累有所减弱，市场暂时回归供需主导之中;就基本面看，后期PVC装置春季检修的到来，以及下游的逐步回暖，将有助于库存的改善，同时出口需求在上半年仍有向好趋势;关注PVC需求的启动进展，以及原料成本价格的变动;但外部因素而言，油价偏空影响完全释放前，PVC企稳仍待观察。

风险因素：原料电石价格继续大幅上涨，环保力度增大