中信期货农产品（菜粕）周报20170313——USDA3月供需报告利空市场，菜粕期价承压回落

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USDA3月供需报告利空市场，菜粕期价承压回落

本期摘要(菜粕)

菜粕观点：

期货方面，上周菜粕主力合约震荡下行，周K线收阴，周涨跌幅-2.69%，周成交量基本持平、持仓量减少，技术上关注主力合约前期低点支撑有效性。现货方面，外围菜籽预期产量变化不大，但同比减少趋势不变;目前国内菜籽菜粕供给主要取决于进口菜籽量，随着近期进口菜籽大量到港，沿海菜籽库存量持续增加、菜粕库存量维持高位，近期菜粕供给比较充足。但由于国内菜粕菜油价格持续下跌，进口菜籽压榨利润持续变差，这或许不利于后期菜籽进口。需求方面，虽然近期国内气温逐渐回暖，水产饲料生产逐渐开工，但现在仍处于水产养殖淡季，菜粕需求的全面恢复仍需时日，预计近期菜粕供需仍较宽松。替代品方面，USDA3月大豆供需报告利空市场，美豆出口量下调、期末库存上调，巴西大豆产量上调，阿根廷大豆产量维持不变，但后期南美天气及出口情况仍是左右大豆价格走势的主要因素。国内方面，大豆和豆粕库存较高，而需求处于季节性淡季，生猪存栏量偏低，豆粕供需宽松。豆菜粕价差逐渐企稳，豆粕对菜粕的影响依然较大。综上分析，预计菜粕期价维持区间运行，近期在美豆的压制下偏空调整。

操作建议：

观望

关键因素：

产区天气、沿海菜粕成交量、豆菜粕价差

重要监测点：

1) 沿海菜粕成交量及菜籽库存量

2) 豆菜粕价差、菜粕DDGS价差

3) 菜粕、DDGS进口量

风险因子：

1)下游需求增加

2)豆菜粕价差扩大、菜粕DDGS价差收窄