中信期货有色金属（铜）周报20170313——显性库存增长放缓，铜价有望止跌

（原标题：中信期货有色金属（铜）周报20170313——显性库存增长放缓，铜价有望止跌）

显性库存增长放缓，铜价有望止跌

策略摘要：

投资策略：

整体来看，目前市场对铜后市需求依然看好，不过近期铜价出现持续下跌状况，因市场显性库存压力剧增，从而使对市场乐观需求产生疑问，导致铜价持续走低;从消费面来看，3月国网招标以及家电生产旺季都将支撑铜价回升。下周为美联储加息窗口，警惕市场利空出尽，在消费回暖的支持下，出现技术性修复，低位反抽迅速。操作上，前期空头46500附近获利了结。

重要的变化：

1. 上期所库存节后报326732吨，较前周增加12859吨，注册仓单166556吨。伦铜库存最新报325500吨，较前周增加129075吨，注销仓单139425吨，注销比例本周仍高达至42.83%。

2. 美国商品期货交易委员会(CFTC)周五公布的数据显示，截至3月7日当周，对冲基金和基金经理大幅增持COMEX铜期货及期权净多头头寸8279手，至29719手。铜价本周大幅下跌，因海外铜库存大幅增加担忧。

本周展望：

美国2月季调后就业人数增加23.5万，高于预期值20万，1月增幅由22.7万修正为23.8万;失业率由4.8%下降至4.7%;2月平均每小时工资年率不及预期，已经连续两个月不及预期。虽然非农数据整体乐观，但薪资增速始终成为近几个月的“黑点”，料将影响美联储加息路径及加息幅度，数据偏利空，美元也因此而回调，对铜价形成支撑。

现货方面，现货价格持续下降， 市场现货贴水明显缩窄， 报价好铜升 30-50 元，平水铜贴 60-80元，湿法铜贴 120-140元;之后维持不变，市场成交量明显回升;下游加工企业安全库存已消耗殆尽，有逢价格持续走低，下游逢低采购情绪高。周初由于临近交割，隔月价差在200元/吨以上，且盘面回调后投机商大量入市收货，将升贴水一路从贴水180元/吨-贴水60元/吨推升至贴水90元/吨-升水40元/吨，下游随着铜价的大跌，主动买盘增加，平水铜受到青睐，市场成交活跃，报价上抬至贴水50元/吨-升水60元/吨，周后由于隔月基差收窄，投机商热情下降，投机买盘占比减少，升水再推显现压力。

进口铜市场，美金铜市场依然表现低迷， 成交价格维持低位运行，市场成交无起色;周一至周五美金铜价格仓单主流成交价格 45-60 美元/吨不等，提单报价维持在 50-60 美元/吨，本周到港量开始减少，部分到港之后开始转口。本周沪伦比值7.99-8.06，比值表现增长趋势，境外铜清关倒挂价格 230-772 元/吨，进口铜盈利窗口选择性打开，部分境外铜进入国内。

本周铜材企业开工情况有所回升，据统计铜杆企业目前开工率在60%;铜板带企业开工率在68%;铜管企业开工率在87%，铜棒企业开工率在62%，铜箔企业开工率在95%。因铜杆企业的原料库存已消化至低位，本周采购意愿相对较强，企业产能利用率保持稳定，市场成交情况转好。本周铜管企业开工情况仍较好， 延续去年下半年相对高位的格局。 目前铜管企业总订单同比去年增长显著，主因家电行业需求表现抢眼，带动铜管消费，另外出口至美国、日本及欧洲等订单依然稳步增长，同时阿拉伯国家、印度等国家也相应稳定增长。本周铜板带市场需求较弱，企业少量补货，市场成交清淡。企业开工率不高，维持相对低位，但依然好于去年。

风险点：

1、 美联储加息对价格的冲击。