中信期货农产品日报20170310——在内外基本面空头力量上升节奏下，料油脂价格延续弱势概率较大

（原标题：中信期货农产品日报20170310——在内外基本面空头力量上升节奏下，料油脂价格延续弱势概率较大）

棕榈油 观点：在内外基本面空头力量上升节奏下，料油脂价格延续弱势概率较大

逻辑：国际市场，原油价格大幅下挫，棕榈油复产预期强烈;另豆油方面，因拉尼娜现象快速消散，南美天气良好令巴西收割进度、阿根廷大豆生长进度良好，丰产预期不断夯实，基本面偏空气氛继续升温，后期油脂价格上方压力显著。

国内市场，上游供应，豆油、菜油库存环比上升，且幅度显著，其中，豆油方面，油厂开机情况相对良好，豆油库存延续上升趋势;菜油方面，临储菜油持续拍卖成交，沿海菜油库存上升显著。综上，在内外基本面空头力量不断上升节奏下，料其价格延续弱势概率较大。

趋势：空单续持(P1705，2月17日5920进场，止损位6100)。

豆类 观点：美国农业部上调大豆年末库存预估 连豆粕近期维持震荡

逻辑： 国际方面，3月USDA供需预测报告调高全球大豆产量，调低消费量，调高期末库存。其中，调增巴西大豆产量，调高巴西出口量，调低美豆出口量，调高美豆期末库存，影响偏空;巴西大豆丰产预期增强，出口速度加快，美豆上行压力较大;阿根廷天气良好，早播大豆开始收割，南美产量前景改善，美豆反弹受限;综合分析，美豆近期呈震荡偏弱，南美天气仍具不确定性，料中长期支撑美豆价格。

国内方面，大豆到港量庞大，豆油库存反季节性提升，随着气温逐步回升，豆油上方压力渐增;二、三季度是豆粕需求季节性旺季，国家补贴玉米饲料加工政策或将另饲料消费提前启动，但环保压力有待观察。因国内油厂计划三四月份停机，油厂开机率大幅下降，豆粕价格获得支撑。技术上，连豆粕继续震荡下挫，关注120日均线支撑情况。豆粕价格或将维持震荡格局，底部价格抬升。

震荡 趋势：M1709多单持有(入场2.27-28，2920下方，止损2800，目标3300)

Y1709空单持有(入场3.6，6800上方，止损6900，目标6200)

套利持有：空Y1709/M1709，(2月23日，入场2.27上方，止损2.4，目标1.9)

菜籽类 观点： USDA3月报告略偏空，关注菜粕期价下方支撑有效性

逻辑：随着进口菜籽到港量的增加，沿海菜籽库存量持续增加，沿海菜粕库存维持较高水平，近期菜粕供给比较充足;菜粕需求方面，进入3月份水产饲料或将陆续开产，但目前仍处于水产养殖淡季，菜粕需求全面恢复仍需时日，预计近期菜粕供需相对宽松。豆粕方面，USDA3月报告略偏空，巴西大豆产量上调、阿根廷大豆产量维持不变，后期继续关注新季度美豆种植面积，巴西大豆收割进度和出口量，阿根廷大豆产区天气变化，近期南美天气和交通运输情况将是左右美豆行情的主要因素，预计近期大豆价格承压回落;国内方面，目前国内大豆和豆粕库存量仍然较高，豆粕供给充足，且现处于豆粕消费淡季，生猪存栏量较低，豆菜粕价差呈现收窄趋势，豆粕对菜粕的影响较大。技术上，昨日菜粕主力合约维持震荡，日K线收阳，持仓量减少、成交量增加，关注下方2400一线能否起到支撑。综上分析，预计近期菜粕期价维持区间运行，关注下方支撑有效性。 区间运行 单边策略：观望

套利策略：做空OI709/RM709(2月22日进场，入场点2.86，止损3.10)

白糖 观点：原糖持续下跌，内盘小幅跟随

逻辑：目前，新糖大量上市，国家持续抛储，现货压力较大。我们认为，目前白糖仍是政策市，在政策确定之前，或以震荡为主;随着新糖大量上市，现货价格或持续走弱，期货价格将跟随;除去政策因素，从时间上看，白糖基本已经处于牛市末期，高度取决于政策。对于政策，我们认为，完全按照糖协的提议，提高进口关税的可能性不大，但若什么政策都不出，以后食糖进口将难以控制，所以，后期可能在限制进口数量方面有一定程度的举措，长线做空仍不具备安全边际。目前最好的策略是按照技术面操作，不做长线，继续观望为主，建议政策明朗以后回归到供需基本面操作，短期关注贸易调查进展。 高位震荡 观望

棉花 观点：储备棉成交价连降三日 预计郑棉宽幅震荡

逻辑：国内方面，新疆棉花产量超预期，供应压力后移。2017年2月底前，国内棉花供应充足，3月轮出储备棉或将阶段性施压棉花价格。下游国内外纱线价格倒挂，国产纱竞争力增强。国际方面，美棉签约销售加速推进，美农业部上调出口目标。印度国内棉花主产区天气良好，籽棉上市量保持较高水平，价格高位震荡。综合分析，印棉高位震荡，美棉强势，中国储备棉成交价持续降低，成交率保持高位，预计郑棉短期宽幅震荡;长周期全球库存压力逐步缓解，长线看涨。 宽幅震荡 趋势：CF1709背靠120日均线择机买入