中信期货商品策略日报20170310——基期效应叠加春节效应 中国通胀及信贷数据剧烈波动

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基期效应叠加春节效应 中国通胀及信贷数据剧烈波动

全球市场简评：

今日市场关注：

关注宏观事件

? 美国2月非农就业人口变动、2月失业率

? 英国1月工业产出、1月商品贸易帐，德国1月季调后贸易帐;日本2月国内企业商品物价指数

? 十二届全国人大五次会议代表团全体会议

全球宏观观察：

中国2月CPI意外跌至0.8%，PPI创8年半新高。中国2月CPI同比意外跌至0.8%，创2015年1月来最低增速，远不及预期和前值。同时2月PPI再度走高，同比7.8%，创2008年9月以来最高。统计局解读数据称，CPI环比略降主因食品价格出现明显回落，以及节后外出旅游人数减少;同比涨幅回落主要受翘尾因素变化影响。核心CPI基本延续了去年的温和上涨态势。PPI涨幅扩大主要受去年2月份价格大幅下降影响。尽管CPI意外回落，但潜在的通胀压力并未完全消除，仍将对国内货币政策空间形成制约。

2月新增信贷环比“腰斩”，社融增量猛降70%。受环比高基数效应影响，中国关键金融数据增量在2月全线放缓。根据央行3月9日发布的金融数据统计数据报告，2月M2货币供应量同比增长11.1%，M1同比增长21.4%，M0同比增长3.3%;M1-M2“剪刀差”从1月的3.2%猛扩至2月的10.3%，终结此前连续7个月收窄的局面。中国2月份新增人民币贷款1.17万亿元人民币，几乎较1月的2.03万亿“腰斩”;2月社会融资规模增量1.15万亿元人民币，仅为1月3.74万亿元历史峰值的三分之一。在1月呈现全面爆发势头之后，中国金融数据2月环比全线放缓，这与季节性规律和基数有关，也受到因调控而引发的房贷增速放缓的影响。尽管2月社融和贷款在对比预期值方面此消彼长，但表外融资压回表内状况明显，企业中长期贷款同比增长，表明实体企业资金需求仍强劲，短期内中国经济仍处于企稳回升阶段

欧洲央行按兵不动，重申“较长时间”内维持当前利率。欧洲央行维持三大利率不变，资产购买计划不变，欧洲央行声明重申，欧洲央行利率料将在未来一段时间内维持在当前或更低水平，一直到QE结束后，前景恶化，可以提高QE规模和延长持续时间。QE将实施至通胀路径符合目标之时。值得注意的事，欧洲央行删除了“使用所有可用工具”的表述，没有进行续作定向长期再融资操作的讨论，欧央行行长发言表示，欧洲央行删除了“使用所有可用工具”的表述，没有续作定向长期再融资操作的讨论，这是环境改善的一个迹象;不会在QE结束前就加息做出猜测，欧洲央行利率指引是一个预期，降息的可能性已经下滑。尽管欧洲央行按兵不动，但从会议措辞来看，欧央行再度扩大宽松可能性低，货币政策边际收紧。

市场数据观察：

国内品种(注1)：锰硅升4.42%，PVC升1.17%，鸡蛋升1.01%，焦煤升0.70%，郑糖升0.69%，沪镍跌4.47%，沥青跌3.86%，TA跌3.39%，胶板跌3.24%，玻璃跌2.07%沪深300期货跌0.85%，上证50期货跌0.66%，中证500期货跌1.03%，5年期国债跌0.10%，10年期国债跌0.14%。

国内商品夜盘(注2)：沪铅升1.50%，沪胶升1.36%，沪锌升0.95%，热卷升0.90%,玻璃升0.89%，TA跌1.22%，棕榈跌0.97%，菜油跌0.59%，豆油跌0.48%，郑糖跌0.47%。

注明：国内期货品种价格均为该品种所有合约的成交量加权指数而非单个合约，涨跌幅均为该指数收盘价的涨跌幅;其中，注1中品种的涨跌幅均为日盘收盘价对前一日日盘收盘价的涨跌幅，注2中品种的涨跌幅均为夜盘收盘价对日盘收盘价的涨跌幅。

全球商品：黄金跌0.51%，白银跌1.51%，铜跌0.77%，布伦特原油跌1.73%，天然气升2.52%，小麦跌0.67%，大豆跌1.05%，瘦猪肉跌0.52%，咖啡跌0.92%。

全球股票：标普500升0.08%，德国DAX升0.09%，富时100跌0.27%，日经225升0.34%，上证综指跌0.74%，印度NIFTY升0.03%，巴西IBOVESPA跌0.21%，俄罗斯RTS跌4.61%

外汇：美元指数跌0.22%，欧元升0.34%，100日元跌0.52%，英镑跌0.02%，澳元跌0.29%，人民币升0.03%。

近期热点追踪：

美联储加息：美国2月就业数据强劲，2月ADP就业人数29.8万，创近三年新高，并接近6年高位，预期18.7万。美国1月ADP新增就业人数24.6万，也远超预期。ADP就业报告公布后，主流财经媒体的全球利率概率(WIRP)显示市场预期的3月美联储加息概率升至100%。就业数据强劲令3月加息概率进一步走高，在前期多名官员发表鹰派讲话的推升下，市场预期美联储将于3月议息会议进行加息。

点评：美联储加息的时点、强度和节奏会对全球金融市场造成广泛而深远的影响，引发全球投资者密切关注。