中信期货农产品日报20170307——油厂开机率大幅下降，连豆粕震荡走高

（原标题：中信期货农产品日报20170307——油厂开机率大幅下降，连豆粕震荡走高）

棕榈油 观点：基本面供应过剩压力不容小觑，料油脂价格上方压力趋强

逻辑：国际市场，棕榈油出口形势不容乐观，叠加进入复产周期预期，令外围棕榈油价格承压震荡。另豆油方面，因拉尼娜现象快速消散，南美天气良好令巴西收割进度、阿根廷大豆生长进度良好，故料外围油脂基本面压力趋增，后期价格承压震荡走弱概率较大。

国内市场，上游供应，豆油、菜油、棕榈油库存环比呈上升走势，其中，豆油方面，油厂开机情况相对良好，豆油库存延续上升趋势，不过后期需关注因环保或是检修油厂停机情况;菜油方面，临储菜油持续拍卖成交，且因终端补货和采购需求转淡，令沿海菜油库存上升明显。综上，在油脂消费不及供应增长情况下，供应过剩压力继续上升将为大概率趋势。

趋势：空单续持(P1705，2月17日5920进场，止损位6100)。另关注5900一线阻力，若不能突破，则建议空单可继续酌情适量加仓。

豆类 观点：油厂开机率大幅下降 连豆粕震荡走高

逻辑：国际方面，美豆出口季节性放缓，美豆扩种预期落地，下方支撑较强;巴西大豆丰产预期增强，北部公路的卡车运输缓慢恢复，出口速度有望再度加快，美豆上行压力较大;阿根廷天气良好，早播大豆开始收割，南美产量前景改善，美豆反弹受限;综合分析，美豆近期维持区间运行，南美天气仍具不确定性，料中长期支撑美豆价格。

国内方面，大豆到港量庞大，豆油库存反季节性提升，随着气温逐步回升，豆油上方压力渐增;二、三季度是豆粕需求季节性旺季，国家补贴玉米饲料加工政策或将另饲料消费提前启动，但环保压力有待观察。因国内油厂计划三四月份停机，油厂开机率大幅下降，豆粕价格获得支撑。技术上，连豆粕震荡走高，关注120日均线支撑情况。豆粕价格或将维持震荡格局，底部价格抬升。

震荡 趋势：M1709多单持有(入场2.27-28，2920下方，止损2800，目标3300)

Y1709空单持有(入场3.6，6800上方，止损6900，目标6200)

套利持有：空Y1709/M1709，(2月23日，入场2.27上方，止损2.4，目标1.9)

菜籽类 观点：菜籽库存持续增加，预计菜粕期价上行阻力增大

逻辑：随着进口菜籽到港量的增加，沿海菜籽库存量持续增加，沿海菜粕库存维持较高水平，近期菜粕供给比较充足;菜粕需求方面，进入3月份水产饲料或将陆续开产，但目前仍处于水产养殖淡季，菜粕需求全面恢复仍需时日，预计近期菜粕供需相对宽松。豆粕方面，美豆出口季节性回落，新季度美豆种植面积预期增加，巴西大豆丰产预期较强，市场预计其出口量将会增加，阿根廷产区天气条件总体利于大豆生长，南美豆已开始陆续上市，且近日巴西交通逐渐恢复，预计大豆价格上行阻力较大，但近期南美天气和交通运输情况将是左右美豆行情的主要因素;国内方面，目前国内大豆和豆粕库存量仍然较高，豆粕供给充足，且现处于豆粕消费淡季，生猪存栏量较低，豆菜粕价差呈现收窄趋势，豆粕对菜粕的影响较大。技术上，昨日菜粕主力合约震荡上行，日K线收阳，持仓量和成交量增加，关注前期高点阻力有效性。综上分析，预计近期菜粕期价维持区间运行，上行阻力增大。 区间运行 单边策略：观望

套利策略：做空OI709/RM709(2月22日进场，入场点2.86，止损3.10)

白糖 观点：2月产量大幅增加，销售表现一般

逻辑：目前，新糖大量上市，国家持续抛储，现货压力较大。我们认为，目前白糖仍是政策市，在政策确定之前，或以震荡为主;随着新糖大量上市，现货价格或持续走弱，期货价格将跟随;除去政策因素，从时间上看，白糖基本已经处于牛市末期，高度取决于政策。对于政策，我们认为，完全按照糖协的提议，提高进口关税的可能性不大，但若什么政策都不出，以后食糖进口将难以控制，所以，后期可能在限制进口数量方面有一定程度的举措，长线做空仍不具备安全边际。目前最好的策略是按照技术面操作，不做长线，资金也是短炒;临近贸易政策最终公布之日，继续观望为主;建议政策明朗以后回归到供需基本面操作，短期关注贸易调查进展。 高位震荡 观望

棉花 观点：储备棉轮出首日成交火爆 预计后期仍有上行空间

逻辑：国内方面，新疆棉花产量超预期，供应压力后移。2017年2月底前，国内棉花供应充足，3月轮出储备棉或将阶段性施压棉花价格。下游国内外纱线价格倒挂，国产纱竞争力增强。国际方面，美棉签约销售加速推进。印度国内棉花主产区天气良好，籽棉上市量保持较高水平，价格高位震荡。综合分析，印棉高位震荡，美棉强势，中国储备棉成交火爆，预计郑棉短期震荡偏强运行，后期将面临下行压力;长周期全球库存压力逐步缓解，长线看涨。 震荡偏强 趋势：CF1709买入(16500-16900入场，止损16300，目标18000)