中信期货金融期货（国债）策略日报2015年4月14日

（原标题：中信期货金融期货（国债）策略日报2015年4月14日）

经济疲弱依旧，期债回升回归经济基本面

策略摘要

本周是经济数据发布的窗口，3月进出口数据大幅不及预期拉开数据公布的序幕，作为之前为数不多的拉动经济回升的外需也同比大幅下滑，增长下滑几成定局，经济面预期的疲弱带动期债回升，而前期的超跌也使得市场有短期技术性回升的需求。数据不及预期期债应声上涨，随后持续维持升势。5年期主力TF1506收盘报96.905，涨0.46%。

具体到数据方面，中国3月出口金额同比增长-15%（上月为48.3%，下同），跌幅超出市场预期；进口同比增长-12.7%（-20.5%），贸易顺差缩减至30.81亿美元。除开春节较晚以及基期数据偏高影响，3月份数据的大幅下滑仍旧显示了目前内外需双双下降的现状，贸易顺差大幅收窄，短期人民币升值压力缓解。近期公布的3月金融数据在节后因素回购后，预计也难以指向经济边际改善，而一季度GDP同比跌破7%的概率加大。对于债市，前期供给方面的压力暂缓，市场的焦点重回经济基本面的表现，政策方面的宽松力度必将持续，拉动经济的企稳回升。

资金面方面，短期资金利率下行的趋势预计接近尾声，本周开启的打新将影响市场宽松的情绪氛围，而月末的财政存款上缴，以及人民币短期贬值趋势带来的资金外流，资金面预计会相对偏紧，对于短端利率或有影响，但政策放松的力度预计会有加大，不排除再次降准的可能。

策略建议：

经济下行压力加大，边际难显改善，短期市场关注焦点再回基本面因素，短期因供给的利空压力暂缓，市场进一步宽松预期在逐步形成一致，可考虑少量多单入场。

关注因子：

1.经济面：需求再度下滑，经济短期难现企稳；

2.资金面：短期资金利率持续下行，但进入月中后缺口压力提升；

3.政策面：货币政策需持续宽松护航。