中信期货金融期货（国债）日报2015年4月9日

（原标题：中信期货金融期货（国债）日报2015年4月9日）

临近数据公布窗口，利空压力释放接近尾声

策略摘要

昨日A股震荡创新高，上证综指盘中突破4000点成交量破记录，同时港股同样放量上行，港股通额度首次用尽，股市放量成交资金分流拖累债市表现，期债放量下跌。同时一级市场10年期国债招标仍需显示需求不足，中标利率高于市场预期，带动长端收益率继续上行，期债主力昨日早盘小幅震荡，但午后加速下跌，5年期主力TF1509最低下探至96.275，整体债市仍旧笼罩在利空压力之下。现券端，短端受资金面宽松氛围影响，国开债短期收益率小幅回落，而国债10年期收益率继续大幅上涨近10个bp至3.6938%

具体到一级市场供给方面，本周供给压力较大，从中标结果来看配置盘需求仍旧较弱，10年期国债中标利率为3.64%，略高于3.61的市场预测均值，边际中标利率为3.70%，投标倍数仅1.63倍显示市场需求一般。口行债方面，1年期中标利率3.7914%，5年期中标利率4.2415%，投标倍数分别为3.13以及2.62倍，中标利率同样高于预期。

债市目前的收益率水平并不是经济基本面的表现，而是受到股市以及利率债供给双重压力出现的调整，但经济下行压力并未消减，边际改善动力不足，一季度GDP同比下行基本成为定局。工业企业仍受制于库存压力，4月难见增长；固投虽然有房地产放松支撑，但目前销售并未大幅超增，难以传导至投资端表现，房地产投资保持10%以下的低位增长，经济疲弱难改。央行二季度政策将持续宽松。对于利率债，临近数据公布的窗口，目前的利空过调预计接近尾声。

策略建议：

市场利空情绪依旧，短期建议观望，前期多单止损离场建议观望，待市场稳定后，临近数据公布窗口再考虑多单入场机会。

关注因子：

1.经济面：临近数据公布窗口，经济下行预计持续；

2.资金面：短期资金面情绪乐观，短期资金利率持续下行；

3.政策面：货币政策需持续宽松护航。