【中信期货金融期货（国债）日报2015年4月2日】

（原标题：【中信期货金融期货（国债）日报2015年4月2日】）

社保配置地方债加力，短期利率债供给压力缓解

策略摘要

存款保险制度的落地对于利率债短期需求的利好以及中长期无风险利率的下降，带动期债回升。同时市场预期为平缓银行缴纳存款保险，央行可能采取降准政策对冲，带动市场宽松氛围。5年期主力昨日一路攀升，收盘时报97.305，涨0.39%，成交量维持在万手水平。

经济面方面，官方制造业PMI有所回升，但短期经济仍难显企稳迹象。同时产出需求缺口的增大，预示经济短期仍旧难企稳。从分项指标来看，需求端仍旧疲弱，新订单指标下降0.2至50.2，新出口订单下降0.2至48.3。供给方面，企业生产增速有所回升，春节过后，企业生产活动重新提速，企业生产指数上涨0.7至52.1，采购量亦出现回升。生产指数的回升与短期企业补库现象一致，原材料库存指标下跌0.2至48，产成品库指标上升1.6至48.6，而原油价格的下跌使得原材料价格持续低位企业持续受惠。价格方面，购进价格指数回升，3月PPI预计跌幅收缩。

资金利率近期持续下降，7天、14天中枢利率分别降至3.7%以及4.2%水平，资金面的宽松终推利率水平下降，同时助力利率债配置价值的显现。但是4月资金缺口仍存，财政存款上升以及年报后企业缴税压力使得短期资金利率仍存压力。

同时，昨日国务院常务会议决定，全国社保基金可投资地方政府债券，并将企业债和地方政府债券投资比例从10%提高到20%，缓解了目前的短期供给压力。对于目前的经济情况来看，最终不管是央行定向支持还是社保基金入市，引导各路资金化解地方债务风险是必然。

策略建议：

市场情绪回稳，短期供给压力缓解，前期过幅调整配置价值显现，同时资金面短期宽松，前期多单续持。

关注因子：

1.经济面：供需两端双双疲弱，经济仍难企稳；

2.资金面：新一轮打新将随时启动，短期资金利率调整或达底部；

3.政策面：存款保险制度落地，引导无风险利率下行。