中信期货黑色金属（铁合金）策略日报20150211——关注硅锰期现价差变化

（原标题：中信期货黑色金属（铁合金）策略日报20150211——关注硅锰期现价差变化）

策略摘要

1月官方制造业PMI由上月的50.1下滑至49.8，汇丰制造业PMI由上月的49.6小幅上涨至49.7，均位于50以下；1月PPI同比下滑4.3%，1月CPI同比增长0.8%，创5年新低。宏观经济弱势运行，继续下行。2月5日央行降准50个基点，说明国内宏观经济表现弱于预期，央行连续净投放和定向放松措施不够，必须全面降准来稳定。我们认为后期降息再所难免。全国高炉开工率继续下降，导致硅铁硅锰主要产区不同程度减产。

硅铁：与焦煤焦炭套利持有

期货市场：硅铁1505合约小幅上涨6点至5160点，持仓量减少64手至190手，成交量增加72手至108手。

现货市场：主要产区现货价格持平，内蒙、宁夏为4950元/吨，甘肃为5000元/吨，青海为4900元/吨。

期现价差：05合约与内蒙、宁夏价差由204元/吨增至210元/吨，与青海价差由254元/吨增至260元/吨，与甘肃价差由154元/吨增至160元/吨。期现价差处于正常水平。

替代品价差：内蒙地区硅铁75A和75B价差目前为300元/吨，处于相对高位。受钢厂减产影响，2月河北钢铁硅铁75B采购价格继续下调150元/吨至5550元/吨，高出现货价格600元/吨。

成本：兰炭价格持平。

操作上，买硅铁卖焦炭、买硅铁卖焦煤套利继续持有。

重要监测点：

硅铁与硅锰价差；硅铁与焦炭比价；硅铁与焦煤比价；

高炉开工率。

硅锰：关注期现价差

期货市场：硅锰1505合约低开高走，价格上涨54点至5614点，持仓减少416手至4768手，成交量增至1050手。

现货市场：主要产区现货价格持平，云南5950，广西6050，贵州6050，内蒙5750，湖南6075。出厂价持平，广西6000，贵州6000，云南6050，湖南6150，内蒙5750。2月河钢采购价格下调100元/吨至6000元/吨。

期现价差：05合约湖南、贵州、广西、云南、内蒙地区现货价格价差小幅上涨，分别为-461、-436、-436、-336、-136。关注期现价差能否继续回升。

成本：港口锰矿价格持平。

硅锰期现价差有所回升，观察这样回升的持续性，再决定是否入场。

重要监测点：

期现价差变化；高炉开工率；

硅铁与硅锰价差；硅锰与焦炭比价；硅锰与焦煤比价。

行业要闻及监测指标变化

铁合金市场要闻及监测指标变化：

（1）2月10日，内蒙古鄂尔多斯FeSi75-B硅铁市场价为4950元/吨，FeSi75-A硅铁市场价为5250元/吨，兰炭价格为470元/吨；2月河北钢铁硅铁75B采购价格为5550元/吨。

（2）2月10日，贵州FeMn68Sil8硅锰市场价为6050元/吨，内蒙市场价为5750元/吨；贵州FeMn68Sil8硅锰出厂价为6000元/吨，内蒙FeMn68Sil8硅锰出厂价为5750元/吨；2月河钢FeMn68Sil8硅锰采购价为6000元/吨。

（3）天津港Mn44澳块报31.5元/吨度，钦州港Mn44澳块报31.5元/吨度。

（4）2月国内主要产区电价情况：