中信期货有色金属（铜）策略日报201502011——中国通缩预期强化政策期待 铜价偏弱震荡

（原标题：中信期货有色金属（铜）策略日报201502011——中国通缩预期强化政策期待 铜价偏弱震荡）

策略摘要

周二，国际能源署（IEA）下调美国今年原油产量预期，但预计从难以渗透岩层中挖掘出的原油产量有望大增，今年美国原油库存或突破1998年的历史高点。美国NYMEX 3月原油期货价格周二收盘下跌2.84美元，跌幅5.37%，报50.02美元/桶。

周二数据显示，美国12月JOLTS职位空缺502.8万，高于预期的498.3万，11月数据下修至484.7万。JOLTS是美联储主席耶伦高度关注的劳动力市场指标。希腊在周三召开的与官方债权人的紧急会议前露出妥协迹象，债务谈判露出曙光。希财长瓦鲁法基斯告诉议员，政府既不想撕毁现有受援协议，也不愿让预算脱轨，希腊将实施当前受援协议中已包括的改革项目的约70%。美元高位震荡，小涨至94.712。伦铜在美元走好，原油下跌过程中，继续维持弱势。盘间伦铜跌破5600整数位至5560.5，收盘回升收复整数关口至5618美元/吨。

1月CPI同比增长0.8%，5年来首次增速低于1%；PPI同比萎缩4.3%，打破了2012年9月时低谷同比降3.6%。1月份CPI、PPI同比涨幅创2009年11月以来新低，市场预计在经济增速放缓压力较大、通缩预期强化的背景下，上半年货币供给有望总体保持宽松，信贷投放与基建投资力度可能加码。从时间点上看，降准已经先行，预计一季度会降息。

现货市场，节前交易清淡，1502最后交易日成交有限，贸易商开始以1503作为基准价报价。贴水一路扩大至贴水200-贴水120，由于部分贸易商急于在节前换现，周三1503当月，预计贴水将进一步扩大。

周二日盘沪期铜减仓不明显，均处于移仓状态，整体沪铜持仓仅下降3200手，但晚间随着铜价的回落，部分持仓头寸开始离场，夜盘沪铜指数减少1.4万余手至82.6万手，空头减仓离场令铜价走势表现抗跌。若后期沪铜持仓下降到80万手以下，而节后铜消费不如市场预期回暖速度，则不排除铜价将再次回落。

节前5600美元/吨依然呈现支撑力量，5、10、20日均线焦灼，限制铜价上下运行空间。铜价继续偏弱震荡。

行业要闻及监测指标变化

SMM:周二上海电解铜现货对1502合约报贴水20元/吨至升水60元/吨，沪期铜冲高回落，由于周二是02合约最后交易日且成交不活跃，早间隔月价差又不断扩大，持货商多对1503合约报大幅贴水，主流报价贴水180元/吨~贴水100元/吨（对1502报升水10元/吨-升水80元/吨），第二节交易时段，盘面随贴水一同回落，平水铜与好铜快速拉开价差，主流对1503合约报贴水200元/吨~贴水120元/吨（对1502合约报贴水20元/吨~升水50元/吨）。第一节交易时段多为少量贸易商逢低收货为主，第二交易时段部分下游维持刚需低价接货，午后盘面再度下沉，持货商对1503合约报贴水维持午前水平，中间商加快吸收低价货源，现铜供应宽松，交易已显现疲软态势，贴水的扩大可见持货商急于在节前加快换现步伐，明日结束交割后对1503合约贴水将进一步扩大，成交也将日趋显现节日氛围。

据悉尼2月10日消息，全球最大矿商必和必拓称其已暂停Olympic Dam铜矿大多数工人的作业，此前在周二发生一起死亡事故。其表示正在尽一切努力查明事故的原因。