贵金属早报20141028

朱润宇

观点: 美联储议息会议来袭，金银重回弱势格局

1）美国经济整体趋于强劲，市场对于10月美联储议息会议再释放鹰派信号的预期有所回温，继续在8月中旬以来的下降通道上轨受到压制，上攻动能有所衰竭

2）我们认为美国四季度经济进入扩张的趋势不会改变，失业率的走低将进一步确认加息的时间，10月议息会议将如期结束QE，同时，欧元区经济未有起色，财政赤字或因支撑经济再扩大，目前关键节点欧美的货币政策出现分化，加上欧央行弱欧元的政策倾向，美元指数的持续走强不利于金银

3）资金方面，黄金ETF继续回落至745吨，是08年8月初以来的低位，白银ETF则从8月初以来连续攀升的势头有所放缓，但依旧是11年4月中旬以来的高位，而CFTC非商业净多头方面，黄金净多头连续第三周增加，且增幅扩大到25%，白银则在上一期的小幅增长之后再度大幅回落13%，表明近期避险需求是推动本轮反弹的主要力量

4）库存方面，黄金库存继稳在8月初以来的低位水平，白银外盘库存也出现了回落，跌至8月初以来的低位，而国内上交所库存维持在12年8月20日的低位，前期内外盘价差随着白银击穿盘整区间迅速收敛，随着经济复苏进入后半程，白银的工业属性表现或优于黄金

结论：美国数据整体依旧向好，通胀好于市场预期，不断夯实的经济基础为加息做好了准备，我们认为加息节奏不会出现改变，10月议息会议将如期收紧QE，同时，欧元区进一步货币宽松，欧美货币政策分化进一步推升美元，地缘政治趋于缓和，我们认为金银的弱势格局并没有发生实质改变，白银击穿一年多的盘整区间，我们认为黄金亦有跟跌可能，操作上，金银空单续持，黄金止损1270美元/盎司，内盘止损255元/克，白银止损18美元/盎司，国内止损4000元/克

黄金

偏弱

空单续持，止损1270美元/盎司，内盘止损255元/克

白银

偏弱

空单续持，止损18美元/盎司，国内止损4000元/克