中信期货农产品（豆类）周报20170227——新季美豆产量预降 连豆粕下方支撑明显

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新季美豆产量预降 连豆粕下方支撑明显

策略摘要

观点：

国际方面，美国农业展望论坛预估2017/18美豆播种面积较本年度增加5.51%至8800万英亩;单产48蒲式耳/英亩，低于本年度52.1蒲式耳/英亩;产量41.8亿蒲式耳，低于本年度43.07亿蒲式耳;库存消费比10%，低于本年度10.2%。巴西大豆丰产预期增强，天气良好新豆收割进度快于上年同期，美豆出口将面临竞争，限制美豆涨幅;阿根廷近期天气转好，大豆播种工作已完成，南美产量前景改善打压美豆价格。综合分析，美豆扩种预期落地，下方支撑较强;南美天气仍具不确定性，中长期支撑美豆价格。

? 国内方面，大豆到港量庞大，豆油库存反季节性提升，随着气温逐步回升，豆油上方压力渐增。春节期间禽畜大量出栏，国家补贴玉米饲料加工政策或将另饲料消费提前启动，但环保压力及禽流感的发展态势有待观察。国内油厂计划三四月份停机。豆粕、大豆净空单环比减持，豆油净空单环比增持。技术上，关注连豆粕120日线支撑情况。豆粕价格或将维持震荡格局，底部价格抬升。

关键因素：

(1)美豆16/17年净销售环比大幅减少，周度出口量环比减少。

(2)指标维持气候中性区域，南美天气近期良好

(3)2-5月大豆到港量庞大，油厂豆粕周度库存量环比增长

(4)豆粕、大豆净空单环比减持，豆油净空单环比增持。

操作建议：

趋势：M1709，背靠120日均线支撑，择机介入多单

? 套利：空Y1709/M1709，(入场2.27上方，止损2.4，目标1.9)

风险因子：

(1)禽流感

(2)环保压力

(3)原油价格走势