中信期货农产品（棕榈油）周报20170227——恐棕油已渐入复产期，预计油脂价格承压继续走弱

（原标题：中信期货农产品（棕榈油）周报20170227——恐棕油已渐入复产期，预计油脂价格承压继续走弱）

恐棕油已渐入复产期，预计油脂价格承压继续走弱

策略摘要

观点：

国际市场，虽然3月份出口关税小幅提高且出口有回暖之势，但市场担忧马棕已进入恢复性增长周期，令棕榈油价格承压下行。另豆油方面，虽然阿根廷大豆产量仍存在较大不确定性，但因拉尼娜现象快速消散，令巴西丰产预期环比不断增强，叠加北美新豆种植面积超预期增长，令豆油价格上方承压。故总体上，外围油脂供应压力中长期上升概率较大，料油脂价格上方压力仍在不断积聚。后期建议关注巴西豆惜售、阿根廷天气情况。

国内市场，上游供应，豆油、菜油库存强势上涨，引领油脂库存继续攀升。料在需求不振的情况下，库存水平将继续维持高位。下游消费，按照往年季节周期规律，油脂消费业已进入节后淡季，包装油及散油消费逐渐转淡，需求已显下降规律。

关键因素：

市场担忧棕榈油已渐入复产周期，另巴西大豆收割顺利;

油脂供需面总体越发宽松，料库存水平将继续维持上升趋势;

下游消费已处于淡季，油脂市场总体成交清淡。

操作建议：

趋势：空单续持(P1705，2月17日5920进场，止损位6100)。另关注5800一线阻力，若不能突破，则建议空单可继续酌情适量加仓。

套利：做多P59套利(多P1705空P1709，12月13日135进场，止盈位190)。

风险因子：

马来天气条件;南美天气条件。