中信期货有色金属（铜）周报20170227——进口铜金属大幅放缓，铜价延续回调

（原标题：中信期货有色金属（铜）周报20170227——进口铜金属大幅放缓，铜价延续回调）

进口铜金属大幅放缓，铜价延续回调

策略摘要：

投资策略：

整体来看，智利铜矿罢工事件仍在，印尼铜精矿出口问题也开始解决，市场对于铜精矿供应收紧的担忧将逐渐消退。沪铜主力技术面指标有所恶化，MACD绿色动能柱放大，上涨动能衰落，预计铜价继续回落至20天均线下方，操作上，反弹至5950美元附近多头获利了结。

重要的变化：

1. 上期所库存节后报289899吨，较前周减少5831吨，节后增加66046吨。伦铜库存最新报210800吨，注销仓单84850吨，注销比例本周缓慢回落至40.25%。

2. 美国商品期货交易委员会(CFTC)周五公布的数据显示，截至2月21日当周，对冲基金和基金经理小幅增持COMEX铜期货及期权净多头头寸2449手，至42794手。铜价连续两周周线下跌，因中国需求前景担忧。

本周展望：

美国特朗普考虑将承诺大规模投资基建的方案推迟到2018年推行，虽然美国基建需求实质上不会对全球铜需求变化起到很大的影响，但是会影响到投资者的心理层面。此次特朗普推迟美国基建计划，导致市场对于2017年美国基建用铜需求增长的预期落空。住建部负责人称要通过加快房地产税立法来抑制房地产泡沫。楼市降温会导致铜市需求减弱，因为房地产用铜囊括了建筑用铜和家电用铜等。但是房地产调控是自2016年以来一直在进行的事情，市场对于房地产用铜需求减弱有一定的心理预期。对中国和美国的在房地产行业用铜需求产生忧虑，这种忧虑将对铜价产生不利影响。

现货方面，本周现铜报价仍处于全线贴水状态，周初由于盘面反弹，持货商高位换现意愿积极，现铜贴水扩大至300元/吨-110元/吨，投机商压价吸收好铜，下游观望态度浓厚。然而，随着盘面回调，持货商试图收窄贴水，现货报价抬升至贴水260元/吨-贴水100元/吨，市场供大于求明显，成交未见明显改善。周后，期铜大跌超千元，下游询价增多，买兴提高，前期投机商买现抛期者获利换现，贴水先紧后松，铜价在供应宽松，品牌多样的前提下被买方纷纷压价，逢低成交有改善。周内好铜仍较为坚挺，平水铜品牌间分化严重，价差大。交割仓单集中流出增加。周内市场出现当月票据货源价差，与下月票据货源价差维持在20元/吨左右。现货铜市场整体成交情况来看，目前国内需求十分有限，旺季有尴尬遇冷可能.

进口铜市场，近期由于呈现海外市场罢工影响坚挺铜价，而国内由于宏观流动性偏紧而出现铜价受压，再叠加人民币方面相对平稳略强的状况，沪伦3个月比值继续走弱至8.08，进口铜现货亏损扩大至800元/吨附近，1月进口精废铜、精矿等金属量同比、环比明显放缓，除了节日因素影响外，可能还与国内实际需求较预期差有关，预计后期内贸市场以消耗国内库存为主，升贴水有望进一步收窄。

富宝铜研究小组对铜管加工企业生产状况调研总结得知，2月份总平均开工率是43.21%，环比1月份总平均开工率上升了近2个百分点。1月份为消费淡季又处于传统春节假期，铜管市场需求黯淡也是无法避免，企业大多提前放假停工，其开工率自然也就随之下滑。而铜管企业2月份开工率也依旧不理想，主要是由于年后大中型企业下游订单迟迟未归，商家开工普遍也相对较晚，基本都是元宵节之后才逐渐回归市场，加上2月中旬铜价大涨，导致企业对其产量持消极态度，开工因此受限。再者铜管下游终端消费也仍旧不佳，空调作为铜管企业的主要需求终端，其行业发展也处于淡季，铜管下游消费好转仍艰难。

风险点：

1、 其他工业品价格大幅反弹。