中信期货有色金属（铜）周报20170220——供应压力缓解，铜价修正涨幅

（原标题：中信期货有色金属（铜）周报20170220——供应压力缓解，铜价修正涨幅）

供应压力缓解，铜价修正涨幅

策略摘要：

投资策略：

整体来看，近期智利铜矿罢工谈判将重启、印尼许可出口铜精矿、国内库存节后持续两周大幅增加，供给压力缓解，后期铜价以回落为主。预计铜价继续回落至前期上涨平台5800美元附近，操作上，持有多头获利了结。

重要的变化：

1. 上期所库存节后报295730吨，较前周增加18071吨，节后增加71877吨。伦铜库存最新报229075吨，注销仓单比例回升至44.96%。

2. 美国商品期货交易委员会(CFTC)周五公布的数据显示，截至2月14日当周，对冲基金和基金经理小幅增持COMEX铜期货及期权净多头头寸2830手，至88308手。铜价从高位回落，因激发多头获利了结。

本周展望：

中国1月新增贷款20300亿元，社会融资规模增量37400亿，：中国1月新增贷款20300亿元，M0同比增长19.4%,M1 同比增长14.5%，M2同比增长11.3%。社融超预期，地产调控导致开发贷转向表外;地方政府换届后投资冲动、基建PPP发力、企业盈利恢复后收支增大。1月CPI同比增2.5%，1月PPI同比6.9%，受供给侧改革供需改善推动，供求改善推动物价上涨超预期。行业景气正从上下游向中游传导，企业业绩将延续改善。从宏观方面来看，中长期利好铜价。

现货方面，沪铜1702合约完成交割，交割前由于隔月价差维持在300元/吨的水平，现货升贴水重心大幅上移。由于盘面的急涨，下游多处于观望态度，持货商高位换现意愿增强，投机商活跃，随着隔月价差的收窄，报价由平水-升水100元/吨下调至贴水50元/吨-升水80元/吨。交割换月后，随着盘面的回调，市场成交改善，由于市面上好铜货源较少，平水铜居多，好铜与平水铜报价迅速拉开，价差超过200元/吨。交割后再现贴水250元/吨-贴水50元/吨报价。周内升贴水波动剧烈，周后下游逐渐回归，买量渐增，但畏高情绪依然浓厚，贸易商仍为交易主体。

进口铜市场，近期由于呈现海外市场罢工影响坚挺铜价，而国内由于宏观流动性偏紧而出现铜价受压，再叠加人民币方面相对平稳略强的状况，沪伦比值继续走弱至8.01，进口铜现货亏损扩大至千元/吨附近，进口矿端亦出现百元左右的亏损，在进口亏损影响报关，矿端进口亏损增加炼厂出口的双重推动下，预计后期内贸市场升水在实际供应压力减缓，以及心理对旺季期待的助力下会逐步回升。

风险点：

1、 下周美联储会议纪要对加息的言论。