今日尾盘研发视点2017-02-14

股指期货

多单持有

今日早盘3组期指开盘表现不一，其中IC1703合约低开，整体呈现震荡走低态势，午后三组期指震荡中有所回升。现货指数方面，沪深两市早盘几近平开，全天维持窄幅震荡态势，行业板块涨跌不一，从盘面来看，一带一路、基建板块再次成为市场热点，板块涨幅居前。经济面上，1月CPI同比上涨2.5%，PPI同比上涨6.9%，且创了阶段性高点，显示国内通胀压力较大，主要系原油价格的上涨，同时两者剪刀差负值扩大为-4.4%，表明价格结构有所劣化。但股市资金面有好转迹象，其中两市融资余额增加51.39亿元至8846.64亿元，沪股通和深股通合计净流入14.6亿元，资金流入持续增加。隔夜SHIBOR利率微幅下调，但中长端持续上调，显示短期市场资金有所缓解。从技术上来看，沪深300指数在相对高位调整，但均线系统为多头格局，建议多单谨慎持有。

宏观金融
研发团队

国债期货

空单谨慎持有

今日早盘期债主力先抑后扬，午后增仓下行，险守5日均线。资金面上，SHIBOR短端继续下行，与中长端分化延续，央行公开市场进行1300亿逆回购，当日净回笼1000亿元，后半周仍面临4800亿逆回购自然回笼，此外MLF及TLF也将集中到期，资金到期量较大，资金面仍需谨慎。经济面上，1月CPI同比2.5%，PPI同比为6.9%，均好于预期，数据公布后期债小幅走低，之后冲高回落。通胀上行压力、货政基调中性偏紧及债市去杠杆因素制约期债，技术上，5日均线上穿10日均线形成金叉，不过上方均线仍有一定压力，操作上，建议空单谨慎持有。

贵金属

多单谨慎持有

美国联邦基金利率期货市场预期美联储将于6月14日加息，市场认为6月会议加息25个基点的可能性为47.9%。目前，市场定价3月美联储会议上加息的可能性只有30%。如果耶伦在周二、周三的证词基调鹰派，这可能会提升让美联储3月加息概率提升至50%附近，会让美联储可能早于6月扣动扳机。而这会成为贵金属短期疲软的催化剂，操作上建议多单谨慎持有。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

沪期铜延续涨势，高位震荡，隔月基差收窄至250元/吨-280元/吨，平水铜仍是市场主流供应品牌，对1703合约贴水330元/吨-贴水280元/吨，好铜贴水200元/吨左右，持货商依然多青睐好铜，近午间平水铜与好铜贴水多有收窄，投机商看涨入市收货，下游仍未见明显入市。操作上，暂时观望。

螺纹钢(RB)

观望为宜

今日螺纹钢期货价格维持强势。基本面方面，今日三级螺纹价格上调30至3440元/吨。钢坯现货价格持稳，唐山普碳方坯价格在3100元/吨。供应方面，中钢协公布1月下旬重点钢企粗钢日均产量162.07万吨，旬环比下降0.18%。山东、辽宁、云南等地继续严查“地条钢”，短流程钢厂开工率较低，部分长流程钢厂受环保影响继续受限，上周高炉开工率在74.9%。京津冀地区14-15日空气严重污染，烧结机开工受影响。全国两会期间京津冀地区钢厂开工率或有所下降。因此预计2月份粗钢产量压力不大。库存方面，Mysteel 调查数据显示，上周五螺纹社会库存总量为821万吨，较前一周增加124万。需求方面，终端需求将陆续启动。另外，中西部十省交通投资将达万亿，上海2138亿总投资地铁新规划出炉，这在中长期将提振钢铁需求。预计期货价格短期维持偏强格局，但要注意下游需求的变化和社会库存累积情况。操作方面，若是之前3000附近布置多单可谨慎持有，若是无持仓，不建议追高。

热卷(HC)

观望为宜

今日热卷期货价格维持强势。基本面方面，上海现货价格涨30至3800元/吨。中钢协公布1月下旬重点钢企粗钢日均产量162.07万吨，旬环比下降0.18%。受环保影响，预计整个2月产量增幅不大。库存方面，Mysteel上周调查数据显示，热卷社会库存总量为267.51万吨，较前一周增加40万吨。需求方面，中汽协公布1月汽车销量报252万辆，增速下滑，2月经销商汽车库存指数上涨，汽车销量数据偏中性。另外，中西部十省交通投资将达万亿将拉动钢铁需求，进而提振热卷价格。预计热卷期货价格短期维持偏强格局，建议暂时观望。

铝(AL)

反套继续持有

上海成交集中13780-13810元/吨，对当月贴水180-170元/吨，无锡成交集中13780-13810元/吨，杭州成交集中13770-13790元/吨。冶炼厂稳定大量出货，现货对隔月贴水300元/吨附近，贸易商对未来期现价差存分歧，认为因为现货供应过剩换月后价差不会缩窄的贸易商积极逢高出货，认为期现价差仍有操作空间的贸易商积极买现抛期，下游企业畏高观望情绪滋生，整体成交集中于贸易商的投机行为。期货方面，沪期铝强势上行，引领各金属，主要是与因污染等原因减产消息有关，关注期价的上行持续性，操作上建议反套继续持有。

锌(ZN)

暂时观望

沪锌1703合约开盘后震荡运行于23700-24000元/吨附近较昨日重心回落400元/吨附近。现货市场，炼厂及贸易商正常出货，下游逢低略有拿货，市场成交稍好于昨天，但依旧清淡。印尼财政部周一表示，对包括铅、锌、铁和铜等精矿征收最高7.5%的出口关税，各企业税率将依据冶炼厂的建设进度而有所不同。操作上，暂时观望。

镍(NI)

多单参与

金川镍较无锡主力合约1703贴水300元/吨，俄镍贴水600-650元/吨。金川公司出货积极，出厂价维持87500元/吨，略低于市场价格，市场货源充足，金川贴水扩大，两品牌价差缩窄至300元/吨左右，但市场仍询价为主，贸易商、下游拿货积极性均低，成交清淡，上午主流成交区间87200~87800元/吨。期货方面，沪期镍强势上行，突破60日均线和9万整数关口承压，操作上建议多单参与。

铁矿石(I)

观望为宜

今日铁矿期货虽然收阴线，但下影线较长，整体维持强势。进口货价格维持强势，青岛港BP粉价格在700元/吨。1月进口铁矿9200万吨，同比增12%，显示国内铁矿需求强劲。而国内交通方面的基建投资将拉升钢铁需求，加上近期各地继续严查“地条钢”，铁矿价格受到提振。另外钢铁厂利润尚可，目前钢厂利润在141-236元/吨，这将激发钢厂开足马力生产。进口运量方面，2月上旬澳洲发货量增加785万吨至1728万吨，巴西发货量下降88万吨至742万吨。库存方面，港口库存总量继续增加，上周港口库存869万吨至12820万吨，为历史高位。目前铁矿期货已突破之前高点，不建议追高，暂时观望为宜。

天胶(RU)

多单持有

天胶主力合约今日震荡上行，收涨1%，期价站上22000整数关口，短期仍然偏强运行。今日抛储较为顺利，仅5000吨流拍，市场信心较强。整体供需矛盾尚未改变，看多做多思路不变。目前前高止盈。遭遇节后首日的大幅下挫和资金流出后，市场已恢复平稳，现货仍然偏紧。春供应方面。泰国旺产季洪水引发供应短缺风险：盘面虽已反映泰南洪水对本胶季供应造成的影响，但5月份前，中国国内原料偏紧状况难缓解。库存方面，国内补库存阶段在一季度对上游需求提供支撑。随着节后开工率将逐渐抬升，带动原料需求。天胶仍然是多头配置品种。现货供应短缺仍然是此轮上涨的主要逻辑，烟片难求带动现货胶、石化胶及轮胎价格上行推动天胶价格上涨。同时，配合保税区库存较低，而重卡销售回升，天胶做多思路不变，止损提高至前高21760，多单继续持有。

能化
研发团队

沥青(BU)

多单离场观望

今日沥青期冲高回落，上行动力有所衰弱。受水泥玻璃等基建板块带动，上行突破，试探3000整数关口，整体偏强，创出近期新高。但下游需求并未有实质性改变。整体供需矛盾并不清晰。春节期间，国内道路施工基本停止，沥青市场供需两淡，不过炼厂前期库存均较低，因而沥青价格得以稳定。同时，部分地炼停产沥青或转开焦化装置，资源得到平衡。春节长假结束后，市场备货需求开始恢复，且炼厂整体库存低位，加之进口价格高位稳定，近期国产沥青价格或有望继续小幅走高。我们认为，短期受到市场做多情绪触发，及沥青自身库存较低，配合结合备货行情，但考虑沥青目前升水过高，建议暂时观望。

塑料(L)

暂且观望

今日连塑料主力合约低开高走，小幅上行，日K高位震荡，但现货市场接货乏力。现货方面PE市场价格部分小幅涨跌，其他整理。华北个别线性涨跌互现，幅度在30-50元/吨，华东部分线性略高50-100元/吨，华北和华东部分高压延续走软50-100元/吨。期货高开震荡，但商家心态一般，多随行谨慎报盘，高压市场延续疲软，价格续跌。下游询盘改观不大，按需采购为主。目前整体产业链库存压力不大，短期下方寻得支撑，有反弹需求，但近期供需矛盾不突出，建议投资者暂且观望。

聚丙烯(PP)

暂且观望

pp主力合约今日低开高走，高位震荡。现货市场方面，PP市场价格小幅高报。石化部分大区出厂价调涨，对市场的成本支撑有所增强。期货盘面宽幅震荡，对市场心态产生的提振效果有限。贸易商随行出货为主；下游工厂主动接货意愿偏低，市场观望气氛浓厚，实际成交转淡。考虑到目前市场货源压力以及库存逐步累积，但短期PP供需矛盾并不突出，建议投资者暂且观望。

PTA(TA)

多单中线持有，短期有回调压力

今日TA宽幅震荡后，拉高上行，升破5900一线。日线呈多头格局，盘面加工差扩大至750元/吨水平。PTA整体价格重心上移，主要由于市场对于PTA良好预期以及主流供应商继续回购现货和仓单对价格构成支撑。从成交来看，聚酯工厂由于春节期间部分停车，2月合约缺口不多，因此现货市场参与买盘较少，市场成交多为贸易商成交为主。基差来看，现货基差和仓单基差变动不大，其中现货与05合约商谈基差在160-175元/吨附近，仓单与05合约商谈基差在125-135元/吨。但由于春节期间下游正反馈偏弱，加之此前PX装置的意外并没有太持久的实质性影响，PTA1705冲高后回踩概率较大。我们认为短期聚酯原料面临价格冲高下下游正反馈乏力的拖累，回调将会是买入机会，维持中线看多思路不变。

焦炭(J)

暂且观望

焦炭主力1705合约今日维持偏强震荡，近期在下游钢厂利润缩小的背景下，钢厂对焦炭价格的采购积极性较低，前期补库基本已经结束，加上焦炭自身货源逐渐变得宽松，因此近期焦炭现货价格有所松动，现货价格小幅下跌，但由于政策面对地条钢的打压，我们预期后期这块的缺口将会引发春节后高炉开工率的提升，从而使得钢厂增加对原料的采购，届时焦炭价格将会继续保持坚挺，操作上建议投资者暂且观望。

焦煤(JM)

暂且观望

焦煤主力1705合约今日维持震荡，下游焦化厂采购积极性较低，相对而言，焦煤现货价格仍然保持相对坚挺，因此近期焦化厂炼焦利润在不断下降，我们预期节后下游焦化厂会有一轮集中补库，因此焦煤现货价格下跌幅度有限，操作上建议投资者暂且观望。

动力煤(TC)

暂且观望

动力煤主力1705合约今日维持偏弱震荡，港口现货价格维持阴跌，坑口价格保持坚挺，部分地区的坑口价格还略有上调，我们认为，节后的矛盾将集中在港口高企的库存，如果不能有效消化港口库存，那么节后乃至上半年仍可能出现一波下跌行情，因此操作上建议暂且观望。

甲醇(ME)

多单继续持有

节后国内甲醇整体延续区域性走势，在烯烃整体开工不佳、产区企业排库承压下，内地局部重心略有回探；然港口受国际供应趋紧、欧美价格大涨及后期部分装置检修等偏多因素支撑，相比内地偏强态势较明显；现阶段随着内地多处与港口套利开启，大量货物逐步流入华东“渗透”下，东部市场对内地产区“托底”效应愈发强烈；当然港口交投水平对内地的压力亦显现。预计基于东部地区偏强支撑，本周西北市场亦逐步企稳，局部不排除伴随小幅反弹预期；而港口短期将延续挺价整理格局，需密切关注停车MTO复产、国际供应流向变化及节后传统下游恢复力度等。今日甲醇期价再创新高，操作上建议多单继续持有。

玻璃(FG)

观望为宜

春节假期之后随着公路运输企业的陆续开工，生产企业积压的库存有一定幅度的削减，但由于产能同比增加幅度比较大，整体库存压力同比也有所增加。从区域看，沙河地区贸易商补库存态度尚可，厂家压力减小；其他地区整体库存增量基本正常。当前加工企业开工率稍显不足，预计恢复到正常还需要一周左右的时间，北方地区需要时间更久一些。当前厂家经营压力不大，对库存上涨有一定的承受能力。同时纯碱和燃料价格的下调也缓解了玻璃生产成本方面的压力。预计短期内市场价格稳定，厂家以削减库存和增加出库为主。今日玻璃期价震荡盘整，操作上建议暂且观望。

胶板(BB)

观望为宜

胶板期货主力合约今日震荡上行。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维?持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

观望为宜

纤板期货主力合约今日震荡盘整。技术上看，期价重返60元/张一线支撑上方后，期价重心上行乏力，均线系统呈现盘整格局，且MACD指标走势偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

暂时观望

今日白糖期价弱势整理，近期4900元/吨附近存在买盘支撑。市场方面，广西南华以及糖报价6790-6880元/吨，涨30元/吨，成交一般。近期市场传言，广西蔗价存在提前联动的可能，将对糖价形成消息刺激，但是否落实，且落实的幅度尚不可知。操作上，建议观望为宜。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

持有59反套

今日连玉米期价减仓下行，价格重心大幅下移。市场方面，今日东北港口玉米价格回落，锦州港玉米集港1460-1480元/吨，较昨日降价20元，理论平舱1510-1530元/吨，广东港口散船报价1620-1640元/吨，需求欠佳制约涨幅，东北深加工企业挂牌价格稳中上行，华北深加工企业挂牌价格偏弱，山东深加工收购区间1560-1620元/吨，河北1400-1550元/吨之间，河南1650-1700元/吨，南方销区玉米报价稳中上行。。考虑到目前盘面升水幅度较大，操作上，持有59反套较为适宜。淀粉方面，国内玉米淀粉市场价格继续下行回调，整体走势稳中趋弱，其中华北地区表现较为明显。受近期成本支撑力度减弱以及下游终端需求放量迟缓的影响下，现货市场人士观望居多。预计短期现货市场或将维持稳中趋弱的走势。重点关注春节期间行业开工率的变化情况。操作上，持有59反套为宜。

豆一(A)

暂时观望

今日连豆期价冲高回落，受美豆走弱的带动。市场方面，由于国家政策号召，促使农户改种大豆，种用大豆需求量增加，且目前大豆正处于青黄不接时期，市场剩余货源有限，国产贸易商上调大豆报价。不过，节日氛围仍存，国厂产区收购商假期尚未结束，国产豆产区交易暂未恢复，市场基本处于有价无市状态，预计正月十五以后恢复交易。短期市场流通量较少，国产豆价格将呈现稳中上涨的趋势。操作上，建议观望为宜。

豆粕(M)

暂且观望

豆粕今日延续高位回调，本周巴西降雨有所减弱，乐观单产前景下南美大豆的丰产格局仍将抑制美豆反弹空间。巴西收割进度已完成18%，快于五年均值10%。随着近期CBOT大豆价格的走高，将刺激巴西农户加快销售，但雷亚尔兑美元自年初以来贬值幅度超过3%，以雷亚尔计价大豆价格仍处于相对低位，下方空间有限。操作上建议等待回调机会逢低吸纳。

豆油(Y)

油脂震荡

节中油厂开机，国内豆油库存稳定，整体上压榨量2月份都会有显著的环比下降。1季度油脂市场依旧在消化稳定流入市场的储备菜油，故豆油消费仍受一定挤压。目前来看，国内豆油消费受菜油入市影响高于预期，当下库存已超过100万吨，华东菜油库存也有较大幅度增长，但基差偏高仍支持近月豆油期价，连豆油震荡格局未变。外盘油脂在经历1个月的高位回调后，近期反弹，毕竟当前仍是国际油脂的季节性去库存周期。考虑到印度方面后期油脂的采购需求并不小，产区棕油累库存的时间会比较长，不过厄尔尼诺对棕油产量的延迟影响已经消退，后期FOB豆棕的扩大应该是大概率。操作上，套利交易中建议操作9月上的菜棕，豆棕价差扩大头寸，单边上短期仍缺乏好的交易机会。

棕榈油(P)

持有正套为宜

今日棕榈期价弱势下行，5月贴水结构支撑其价格。市场方面，。市场方面，最新MPOB报告下调1月马棕产量至127.6万吨，而出口将至128.2万吨，最终马来棕榈油库存下调至154万吨。相较于上一次报告公布的马来棕榈库存环比上调0.2%，本次报告回归棕榈季节性特征，不过由于市场预期出口数据更高，因此与市场前期预期的149万吨库存相较，本月报告利多效应低于市场预期。而且，国内棕榈库存目前上升速度较快，目前主要地区库存已经涨至50万吨，较年前增加3.75万吨，或将对盘面有一定抑制效应。操作上，建议持有买5抛9正套。

菜籽类

暂且观望

南美大豆即将大量上市对菜粕形成压制，禽流感导致禽料养殖需求下降，节后菜粕需求仍处于冬季水产养殖淡季。而菜粕库存快速回升，菜粕高位风险加大。年后油脂消费转淡，且国内每周10万吨的菜籽油抛储量也使得菜油供应较为宽松，郑油库存偏高导致厂家挺价动力不强。操作上建议暂且观望。

鸡蛋(JD)

逢高沽空思路

今日鸡蛋期价宽幅震荡，5日均线暂获支撑。市场方面，各环节库存压力较大，受禽流感影响，部分市场活禽交易关闭，老鸡出淘受阻，鸡蛋供应量继续增加，而鸡蛋下游市场需求欠佳，经销商采购积极性不高，走货不快。预计蛋价或小幅走低0.05元/斤。考虑到2016年蛋鸡养殖高利润的后遗症将在2017年铺开，至少上半年供过于求的格局难以得到有效缓解。操作上，建议逢高沽空1705合约。

棉花(CF)

暂且观望

郑棉今日小幅回调后，受15800元/吨支撑企稳。印度由于废币政策导致当地棉花供应紧张，印度棉价短暂调整后，再度恢复上涨，在供应紧张未完全缓解之前，棉价仍难以大幅下跌。在国际棉价上涨带动下，国内棉价跟涨，但随着3月6日储备棉出库的临近，后期中国棉花供应压力增大，将对国际棉价上涨形成制约。棉花近期维持外盘领涨格局，郑棉在15800元/吨具有较强支撑，关注能否有效突破16200元/吨一线。操作上建议暂且观望。

金属研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），侯婧（Z0011111），罗亮

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），邓世恒，蒋海辉，何立弘

农产品研发团队成员

高彬，雍恒

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，王慧(Z0011512)，闫星月