中信期货农产品（豆类）周报20170213——2月供需报告略偏空，连豆粕表现抗跌

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2月供需报告略偏空 连豆粕表现抗跌

策略摘要

1.观点：

国际方面，北美丰产坐实，2月USDA供需报告美豆数据均未调，美豆库存高于预期，报告略偏空，美豆回调整理，出口需求和南美天气仍是后期关注点;巴西大豆丰产预期增强，天气良好新豆收割顺利，美豆出口将面临竞争，限制美豆涨幅;阿根廷近期天气转好，大豆播种工作已完成，南美产量前景改善打压美豆价格。南美天气仍具不确定性，中长期支撑美豆价格。

? 国内方面，目前大豆到港量庞大，大豆、豆粕价格或将承压;节后饲料补库小高峰短期提振豆粕现货市场;但春节期间禽畜大量出栏，2-3月为豆粕需求淡季，豆粕库存量大幅回升，豆粕现货供需由紧转松，豆粕价格或上行阻力较大。豆粕、豆油、大豆净空单环比均增持。技术上，连豆粕震荡上行，突破前高直逼3000关口，预计近期呈震荡走势。

2.关键因素：

(1)美豆16/17年度净销售量环比减少，周度出口量环比增长

(2)指标维持气候中性区域，南美天气近期良好

(3)1月大豆进口量创同期高位，油厂豆粕周度库存量继续增长

(4)豆粕、豆油、大豆净空单环比均增持。

3.操作建议：

观望

4.重要监测点：

(1)大豆主产国天气

(2)大豆港口库存和消耗情况

(3)生猪价格、肉类消费情况

5.风险因子：

(1)2月大豆进口超预期

(2)中国养殖存栏增长较差