中信期货农产品（棕榈油）周报20170213——在国内供应面不断宽松下，料油脂价格上方压力渐增

（原标题：中信期货农产品（棕榈油）周报20170213——在国内供应面不断宽松下，料油脂价格上方压力渐增）

在国内供应面不断宽松下，料油脂价格上方压力渐增

策略摘要

观点：

国际市场，马棕减产周期延续，推动库存进一步下滑，对棕榈油价格形成利多影响。豆油方面，南北美大豆出口情况向好，且阿根廷减产概率较大等，利多豆类价格。但巴西大豆丰产日益明朗，中长期令豆类价格承压。故总体上，外围油脂价格呈现多空博弈格局，中长期油脂价格上方压力逐渐显现。

国内市场，上游供应，三大油脂库存均出现上升趋势。其中，棕榈油，库存水平在到港增多的推动下持续攀升;豆油方面，一季度油厂大豆原料供应充足，随着假期结束，油厂逐渐恢复高开机率状态，库存水平逐步提高;菜油方面，临储菜油拍卖持续，国内沿海菜油港口库存大幅走高。总的来说，三大油脂供应已有宽松迹象，料随着消费淡季的到来，库存水平或将逐步提升。下游消费，按照往年季节周期规律，随着春节结束，包装油及散油消费将逐渐进入淡季，目前需求已显下降规律。综上，在国内供应面不断宽松下，料油脂价格上方压力逐渐上升。

关键因素：

马棕库存进一步减少，博弈巴豆丰产预期日益夯实;

国内油脂总体供应宽松迹象渐露，料库存水平或将逐步提升;

下游消费进入淡季，油脂市场总体成交清淡。

操作建议：

趋势：P1705合约多单逐渐止盈离场(P1705，11月30日6210进场，止损位6010);

套利：P59多头套利头寸续持(多P1705空P1709，12月13日135进场，止损位105)。

重要监测点：

国际原油价格走势;

风险因子：

马来天气条件;南美天气条件。