中信期货能源化工（原油、沥青）周报20170213 —— 油价多空交织震荡，沥青节后归来上行

（原标题：中信期货能源化工（原油、沥青）周报20170213 —— 油价多空交织震荡，沥青节后归来上行）

油价多空交织震荡，沥青节后归来上行

策略摘要

原油：上周油价先跌后涨。美国库存大增至创纪录季节性高位引发周初期价大跌，欧佩克一月减产效果良好支撑期价周尾回升。在页岩油增产与欧佩克减产形成的均衡区间内油价已震荡两月有余。美国方面，原油产量自去年十月底持续回升，进口量年初同比大增，而需求正处季节性低点，库存在季节性回升周期内大增。若二季度炼厂检修高峰结束后需求恢复程度较好，与欧佩克减产对进口削减效应开始显现，美国库存在继续增加至高位后有望回落。欧佩克方面，1月产量相比12月环比降幅程度较大，但仍然高于减产协议的参考起点2016年10月产量。期货方面，油价在维持区间震荡的同时，净多持仓增至创纪录高位，波动率降至2014年以来的低位。短期的主要利空为美国库存、产量和钻井平台数的持续增长，主要利多为欧佩克减产和伊朗潜在风险。关注周一欧佩克月报对一月产量评估。

沥青：上周沥青整体上行。春节期间，沥青开工率下滑3%，库存增加6%;上周开工率增加6%，库存下降1%。各地开工率基本恢复至节前水平;华东地区由于节前检修产能较多，随着镇海炼化、温州中油复产，以及金海宏业、阿尔法本周计划复产，开工较节前大幅提升。尽管需求缓慢恢复，但由于春节期间库存积累幅度较大，总体库存仍高于节前水平。总体来看，库存及开工率中期低点已现;元旦为库存低点，春节为开工率低点。后期供应或将进入持续回升通道。从目前的价格走势来看，炼厂涨价去库存意愿较强;关注已经持续一个半月的库存增势，是会因为高价对提前备货的刺激作用回落，亦或是对需求的抑制作用而继续增加。期货方面，期价增仓突破前高，盘面走势较强。就资金层面看，短期或有望延续强势。基本面继续关注节后供需恢复情况，盘面关注资金动态。

投资建议：WTI多单持有(11月15日入场，入场点位44.00)