中信期货金融期货（国债）周报20170213——市场流动性有所稳定，期债市场继续震荡

（原标题：中信期货金融期货（国债）周报20170213——市场流动性有所稳定，期债市场继续震荡）

市场流动性有所稳定，期债市场继续震荡

策略摘要

基本逻辑：央行回笼大量资金，市场流动性有所稳定。上周央行在公开市场回笼了大量资金，但市场资金利率较春节前有所下降。整体市场流动性不断趋于好转。这使得上周国债期货价格回升到了春节前的水平。但近期3个月期限的资金利率飞涨，说明市场对未来资金利率上升的担忧仍然存在。尤其是春节前投放的资金将在2月末集中到期，再度施压市场流动性。所以预计在一季度，市场流动性波动可能性继续扩大，将导致国债期货市场整体呈现宽幅震荡走势。同时可以看到，随着短端资金成本上升，国债收益率曲线已经呈现出走平的趋势。而市场对资金成本可能进一步提高和对2017年可能贯穿全年的去杠杆进程的担忧情绪，可能一季度内期债市场仍将处在震荡走弱区间。

本周展望：

本周，市场走势可能出现分化。预计在上半周，市场流动性仍可保持稳定。届时国债期货价格将继续得到小幅修复。但进入下半周后，随着资金不断回笼，若央行没有适度向市场释放资金，则资金利率有可能再度走高，继续冲击本已脆弱的债市情绪。如果央行通过公开市场投放资金来稳定市场流动性，则整体期债市场将维持小幅震荡的走势。目前TF1706-T1706价差已经从4元回落到3.6元附近，建议投资者继续参与跨品种价差收敛的套利操作。而由于一季度市场流动性波动可能性增大，国债期货市场的振幅也将扩大。投资者需谨慎进行趋势性操作。预计本周期债市场将处于震荡格局，建议投资者空仓观望。与此同时重点关注市场流动性和监管层货币政策变化。

策略建议：空仓观望，关注跨品种价差收敛的套利机会。

策略风险点：

1. 人民币汇率波动对市场流动性造成冲击;

2. 央行货币政策调整，影响投资者情绪;

3. 经济企稳超预期，投资者风险偏好回升。