中信期货有色金属（铜）周报20170213——铜矿罢工引发供给忧虑，铜价加速上行

（原标题：中信期货有色金属（铜）周报20170213——铜矿罢工引发供给忧虑，铜价加速上行）

铜矿罢工引发供给忧虑，铜价加速上行

策略摘要：

投资策略：

整体来看，近期铜价主要受到铜矿罢工推动，叠加中国进出口数据超预期这只推手。在特朗普政府反全球化之际，中国呼吁自由贸易、推行涉及庞大基建项目的“一带一路”战略已经让外界对中国的需求倍加期待。铜价快速反弹新高，操作上遇回调至5日均线以下再进场买入。

重要的变化：

1. 上期所库存节后报223853吨，较节前增加10928吨。伦铜库存最新报257150吨，注销仓单比例回升至40.68%。

2. 美国商品期货交易委员会(CFTC)周五公布的数据显示，截至1月07日当周，对冲基金和基金经理减持COMEX铜期货及期权净多头头寸、。截至2月07日当周，投机客大幅减持COMEX铜期货及期权净多头头寸15662手，至85477手。铜价继续创反弹新高，因担忧智利铜矿山供应短缺。

本周展望：

欧洲似乎已全面进入多事之秋，在包括英国退欧进程，多国大选即将来临在内的诸多不确定性交织之余，德国财长此前表示，如果要削减希腊的债务，那希腊就必须退出欧元区;这维持了国际债权人与希腊于2015达成第三轮救助协议以来的一贯口径，也作为对IMF近日认为希腊需进一步债务减记的回应。希腊脱欧的可能性引发市场担忧，两年期希腊国债收益率升破10%，创英国脱欧来最高水平。从宏观方面来看，对铜价影响偏空。

现货方面，持货商基于对下游的后市补库需求预期，以及趋紧二月交割等原因，开始第一日，持货商报贴水100元/吨-平水。随着盘面的低位回升拉涨，持货商逢高换现意愿强烈，由于一部分山东货源进入上海，市场货源充足，但下游尚未回归入市，市场供大于求明显，贴水不断下扩至贴水200元/吨-贴水60元/吨。周后由于隔月基差维持在200元/吨以上，投机商入市吸取好铜，好铜贴水收窄，并带动平水铜报价，周末趋近交割，隔月价差未见收窄，贴水继续大幅收窄至70元/吨-平水吨。投机商的贸易量为节后市场交易的主要贡献者。节后大部分贸易商、下游等均未进入正常运作，下周市场活跃度有望提升，叠加临近交割，以及贸易商看好旺季挺价操作，预计现货升水有空间继续攀升。进口铜市场，近期由于呈现海外市场罢工影响坚挺铜价，而国内由于宏观流动性偏紧而出现铜价受压，再叠加人民币方面相对平稳略强的状况，沪伦比值继续走弱至8.01，进口铜现货亏损扩大至千元/吨附近，进口矿端亦出现百元左右的亏损，在进口亏损影响报关，矿端进口亏损增加炼厂出口的双重推动下，预计后期内贸市场升水在实际供应压力减缓，以及心理对旺季期待的助力下会逐步回升。

风险点：

1、 铜矿薪资谈判取得良好进展