中信期货农产品日报20170210——USDA报告中性偏空，预计菜粕期价上行阻力较大

（原标题：中信期货农产品日报20170210——USDA报告中性偏空，预计菜粕期价上行阻力较大）

棕榈油：国内基本面逐渐宽松节奏下，中长期油脂价格上方压力逐渐显现

逻辑：国际市场，1月马棕出口持续回暖，且马棕、印棕相继上调2月出口关税，叠加马棕产量出现大幅下滑等，对棕榈油价格形成利多影响；另巴西丰产日益明朗所致，给大豆市场构成下跌压力。不过南美天气方面不确定性，且南美大豆出口情况向好，对豆类价格形成一定支撑，故整体上，外围基本面呈现多空博弈格局。

国内市场，上游供应，随着节后油厂陆续开机，大豆原料供应较好，豆油库存逐渐回升，同比、环比出现上升；另棕榈油、菜油库存也呈现回升趋势，供应较节前逐渐宽松；下游消费，按照往年季节周期规律，随着春节结束，包装油及散油消费将逐渐进入淡季，需求已显下降规律。综上，在外围多空博弈影响下，国内基本面供应逐渐宽松节奏下，料油脂价格上方压力逐渐显现。偏多       趋势：P1705合约多单逐渐止盈离场(P1705，11月30日6210进场，止损位6010)

套利：做多P59套利（多P1705空P1709，12月13日135进场，止损位105）

豆类：USDA维持美豆数据不变报告略偏空,预计连豆粕维持震荡走势

逻辑：国际方面，北美丰产坐实， 2月USDA供需报告美豆数据均未调，美豆库存高于预期，报告略偏空，美豆需求和南美天气仍是后期关注点；巴西大豆丰产预期增强，天气良好新豆收割顺利，美豆出口将面临竞争，限制美豆涨幅；阿根廷近期天气转好，大豆播种工作已完成，南美产量前景改善打压美豆价格。南美天气仍具不确定性，中长期支撑美豆价格。

国内方面，目前大豆到港量庞大，大豆、豆粕价格或将承压；节后饲料补库小高峰短期提振豆粕现货市场；但春节期间禽畜大量出栏，2-3月为豆粕需求淡季，而豆粕库存量大幅回升，豆粕现货供需由紧转松，后期或将利空豆粕价格。技术上，连豆粕温和上涨，关注主力合约前高阻力，预计近期呈震荡走势。震荡 观望

菜籽类：USDA报告中性偏空，预计菜粕期价上行阻力较大

逻辑：沿海菜籽菜粕库存量持续增加，后期进口菜籽到港量仍然较大，菜粕供给有较好保障；菜粕需求方面，沿海菜粕成交量逐渐恢复，节后厂商集中补库需求显现，但目前仍处于水产养殖淡季，菜粕总体需求水平仍然较低，预计近期菜粕供需比较平稳。豆粕方面，USDA报告数据显示美豆产销量数据与上月预测值相同，期末库存数据高于市场预期，南美大豆数据未做调整，巴西大豆产量数据低于市场预期，阿根廷大豆产量数据高于市场预期，本次报告总体中性偏空，预计后期随着南美豆的上市，大豆价格上行阻力较大；国内方面，目前国内大豆和豆粕库存量仍然较高，豆粕供给充足，豆菜粕价差持续回落，豆粕对菜粕的影响较大。技术上，昨日菜粕主力合约震荡偏空调整，日K线收阴，持仓量和成交量减少，预计前高附近上行阻力较大。综上分析，预计近期菜粕期价维持震荡格局。震荡 观望

白糖：产销数据一般，郑糖小幅回落

逻辑：南方糖厂处于压榨高峰，节前国家抛储，现货压力较大。我们认为，目前白糖仍是政策市，在政策确定之前，大涨也可以，大跌也可以，大涨是预期政策有变，大跌是预期进口关税上调及限制进口难以执行；随着新糖大量上市，现货价格或持续走弱，期货价格将跟随；除去政策因素，从时间上看，白糖基本已经处于牛市末期，高度取决于政策。对于政策，我们认为，完全按照糖协的提议，提高进口关税的可能性不大，但若什么政策都不出，以后食糖进口将难以控制，所以，后期可能在限制进口数量方面有一定程度的举措，长线做空仍不具备安全边际。目前最好的策略是按照技术面操作，不做长线，资金也是短炒，4月份以后回归到供需基本面操作，4月份之前关注贸易调查进展。高位震荡     观望

棉花：USDA供需报告影响偏多，郑棉多单止盈离场

逻辑：国内方面，新疆棉花产量超预期，供应压力后移。2017年2月底前，国内棉花供应充足，3月轮出储备棉或将施压棉花价格。国际方面，USDA供需预测报告整体利多，出口周报降幅明显，市场对高价位棉花采购不积极。印度国内棉花主产区天气良好，籽棉上市量保持高位，价格高位震荡。综合分析，印棉高位震荡，USDA供需报告出炉，中国储备棉轮出在即，预计郑棉近期将面临下行压力；长周期全球库存压力逐步缓解，长线看涨。震荡    多单止盈离场（CF1705,15000下方建仓，止损14500）