中信期货农产品日报20170208——郑棉高位调整，关注USDA供需报告

（原标题：中信期货农产品日报20170208——郑棉高位调整，关注USDA供需报告）

棕榈油 观点：棕油减产博弈巴西大豆丰产，料近期油脂价格将以震荡为主

逻辑：国际市场，1月马棕出口持续回暖，且马棕、印棕相继上调2月出口关税，叠加马棕产量出现大幅下滑等，对棕榈油价格形成利多影响;另巴西丰产日益明朗所致，给大豆市场构成下跌压力。不过南美天气方面不确定性仍对豆类价格形成一定支撑，故整体上，外围基本面呈现多空博弈格局。

国内市场，上游供应，三大油脂库存总体变化不大，菜油方面，节后虽然抛储继续，料对油脂库存上升贡献有限，总的来说，油脂库存总量不高，油脂供应偏紧。下游消费，按照往年季节周期规律，随着春节结束，包装油及散油消费将逐渐进入淡季，年后补货氛围较淡，需求将呈现回落趋势。综上，在外围多空博弈影响下，料短期内油脂价格将持震荡格局。震荡 趋势：P1705合约多单续持(P1705，11月30日6210进场，止损位6010)

套利：做多P59套利(多P1705空P1709，12月13日135进场，止损位105)

豆类 观点：天气良好巴西收割工作顺利，预计连豆粕维持震荡走势

逻辑：国际方面，北美丰产坐实，美豆出口仍良好，美豆需求和南美天气仍是后期关注点;巴西大豆丰产预期增强，天气良好新豆收割顺利，美豆出口将面临竞争，限制美豆涨幅;阿根廷近期天气转好，大豆播种工作已完成，南美产量前景改善打压美豆价格。南美天气仍具不确定性，中长期支撑美豆价格。

国内方面，目前大豆到港量庞大，大豆、豆粕价格或将承压;节后饲料补库小高峰短期提振豆粕现货市场;但春节期间禽畜大量出栏，2-3月为豆粕需求淡季，而豆粕库存量大幅回升，豆粕现货供需由紧转松，后期或将利空豆粕价格。技术上，连豆粕增仓上行，预计近期呈震荡走势。震荡 观望

菜籽类 观点：沿海菜粕库存量增加，预计期价维持震荡格局

逻辑：近期沿海菜籽菜粕库存量持续增加，后期进口菜籽到港量仍然较大，菜粕供给有较好保障;菜粕需求方面，虽昨日沿海菜粕成交量有所增加，但目前仍处于水产养殖淡季，菜粕总体需求水平仍然较低，但需关注节后厂商补库需求情况，预计近期菜粕供需比较平稳。豆粕方面，南美天气条件转好，市场提高巴西大豆预期产量，且市场预期巴西大豆出口量较大，阿根廷随着天气好转其大豆预期产量持稳，而美国大豆出口依然较好，利多美豆市场，但预计后期随着南美豆的上市，大豆价格上行阻力较大;国内方面，目前国内大豆和豆粕库存量仍然较高，豆粕供给充足，豆菜粕价差持续回落，豆粕对菜粕的影响较大。技术上，昨日菜粕主力合约震荡偏空调整，日K线收阴，持仓量增加、成交量减少，预计前高附近的阻力较大。综上分析，预计近期菜粕期价维持震荡格局。震荡 观望

白糖 观点：产销数据一般，郑糖维持震荡

逻辑：南方糖厂处于压榨高峰，节前国家抛储，现货压力较大。我们认为，目前白糖仍是政策市，在政策确定之前，大涨也可以，大跌也可以，大涨是预期政策有变，大跌是预期进口关税上调及限制进口难以执行;随着新糖大量上市，现货价格或持续走弱，期货价格将跟随;除去政策因素，从时间上看，白糖基本已经处于牛市末期，高度取决于政策。对于政策，我们认为，完全按照糖协的提议，提高进口关税的可能性不大，但若什么政策都不出，以后食糖进口将难以控制，所以，后期可能在限制进口数量方面有一定程度的举措，长线做空仍不具备安全边际。目前最好的策略是按照技术面操作，不做长线，资金也是短炒，4月份以后回归到供需基本面操作，4月份之前关注贸易调查进展。高位震荡 观望

棉花 观点：郑棉高位调整，关注USDA供需报告

逻辑：国内方面，新疆棉花产量超预期，供应压力后移。2017年2月底前，国内棉花供应充足，3月轮出储备棉或将施压棉花价格。国际方面，美棉未点价合同较多，存在价格上涨预期;美棉签约销售进度保持高水平。印度国内棉花主产区天气良好，籽棉上市量保持高位，价格高位震荡。综合分析，印棉高位震荡，ICE棉价格走高，预计带动郑棉走强;长周期全球库存压力逐步缓解，长线看涨。技术上，郑棉短期存在回调压力，预计震荡走势。震荡 多单持有(CF1705,15000下方建仓，止损14500)