中信期货金融期货（股指）周报20170206——等待信号进一步明确，持仓观望_期货频道

（原标题：中信期货金融期货（股指）周报20170206——等待信号进一步明确，持仓观望）

等待信号进一步明确，持仓观望

策略摘要

基本逻辑：隐性加息路径显现，估值因子频繁切换：节后首周央行即有大动作，继MLF利率上浮10BP后，逆回购、SLF相继涨价，隐性加息路径显现。受此影响，节后红包行情并未出现，三大期指不同程度受挫。央行去杠杆路径通过多渠道确认，内外环境是央行较为激进的主因：1.12月信用违约高峰延缓去杠杆节奏，春节之后资金面压力整体可控;2.1月历来是信贷高峰，或许存有信贷投放超预期，央行被动收紧的可能;3.特朗普超预期兑现其竞选承诺，央行或提前应对中美贸易摩擦升级;4.全球通胀预期上行，央行需要措施抗通胀。综上可以看出央行收紧资金有其深层次背景，但毋庸置疑的是资金面紧张将对A股产生不小的扰动。中期而言利率、盈利因子之间的切换将成为A股的重要主题。此前我们对于A股的乐观预期源于补库存周期尚未结束，盈利改善推升估值。而我们一直强调流动性改善是A股反弹的重要前提，主要考虑到目前仍为存量资金博弈，资金面扰动对于权益类市场的影响将放大。而央行近期透露出的信号显示一旦资金面出现改善征兆，去杠杆动作随之而来，除非出现违约高峰、银行间资金过度收紧等征兆，央行才会延缓去杠杆步伐，因此节后流动性改善可能很难出现。综上我们认为期指近期上升步伐可能受阻，而悲观预期能否消散关键看两会、年报是否会有超预期表现，暂且静观其变。

本周展望：技术角度，沪指坚守20日均线，短期有一定支撑。资金角度，两融余额十三连降，但绝对水平已位于相对低位，一定程度表明资金撤离的空间不大。盈利角度，PMI订单指数出现下滑，表明企业补库存意愿回落，但言盈利拐点将至为时过早。利率角度，资金利率整体上移，短期将压制期指。综上，我们认为近期缺少催化因素，本周盘整震荡的可能性较大。

策略建议：IF多单轻仓持有，谨慎观望

重要监测点：

1. 资产配置，股市量能;

2. 房地产政策，改革推进进度;

3. 美联储议息会议，欧洲大选;

4. 通胀预期，库存周期阶段;

5. 市场流动性，债务违约情况;

策略风险点：

1. 房地产市场收紧过度;

2. 滞胀风险，抑制下游采购成本;

3. 改革、淘汰僵尸企业进度不及预期;

4. 地缘政治风险 ;