中信期货有色金属（铅锌）周报20170206——关注节后下游需求恢复情况 短期锌价有望维持震荡偏强格局

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关注节后下游需求恢复情况 短期锌价有望维持震荡偏强格局

策略摘要：

1.上周重要的变化

1. 嘉能可2016年全年锌产量较2015年下降了24%至109.41万吨，2016年铅产量小幅回落1%至29.42万吨。

2. 上周国内主要地区的铅锌矿加工费均维持平稳，国内锌矿加工费主流报价集中于3500-4000元/吨，国内铅矿加工费主流报价集中于1400-1800元/吨。

3. 据我的有色网数据显示，至2月3日国内主要地区的锌锭社会库存为27.07万吨，较节前增加3.95万吨。

2.近期展望

尽管央行在3日释放市场流动性收紧信号，但基于中国央行上调空间利率有限，短期美元指数维持回落趋势，加上锌自身基本面偏强提振，以及春节假期过后下游陆续开工有利于需求恢复，预计短期锌价维持震荡偏强格局，一季度仍有走高至2016年11月高点的可能。铅方面，LME铅价上周尚难突破2400美元/吨的压力位，预计短期铅价或继续震，内弱外强格局不改。

3.操作建议

节前锌多单续持，沪锌1703多单转至1704，并逢低适当加仓，止损参考提高至21800元/吨。铅方面暂时观望。

4.本周关注重点

1.国内锌锭库存的变化

2.国内外矿山动态和铅锌矿加工费变动情况

3.国内环保整顿动态

4.春节后冶炼企业生产恢复动态

5.春节后下游开工恢复情况

5.风险点

1.国内外宏观形势迅速恶化，市场情绪转弱

2. 国外嘉能可等矿企复产

3. 国内环保政策明显放松