中信期货农产品日报20170203——外围基本面表现各异，料节后农产品短期内将持差异化走势

（原标题：中信期货农产品日报20170203——外围基本面表现各异，料节后农产品短期内将持差异化走势）

外围基本面表现各异，料节后农产品短期内将持差异化走势棕榈油 观点：外围基本面多空博弈，料节后油脂价格短期内将持震荡之势

逻辑：国际市场，1月马棕出口持续回暖，且马来西亚政府上调马棕出口关税，叠加马棕产量出现大幅下滑等，对棕榈油价格形成利多影响;另春节期间CBOT豆类价格疲软震荡，主要缘于巴西丰产日益明朗所致，不过南美天气方面不确定性仍对豆类价格形成一定支撑，故整体上，外围基本面呈现多空博弈格局。

国内市场，上游供应，节前虽然三大油脂库存具有不同程度的回升，但增幅有限，油脂库存仍处于低位水平。下游消费，按照往年季节周期规律，随着春节结束，包装油及散油消费将逐渐进入淡季，需求将呈现回落趋势。故综上，在外围市场多空博弈格局下，预计节后短期内油脂价格将持震荡之势。

偏多 趋势：P1705合约多单续持(P1705，11月30日6210进场，止损位6010)

套利：做多P59套利(多P1705空P1709，12月13日135进场，止损位105)

豆类 观点：南美天气改善美豆连续下挫，预计连豆粕节后震荡偏弱

逻辑：国际方面，北美丰产坐实，美豆需求仍强劲以及1月USDA利多供需报告支撑美豆价格，美豆需求和南美天气仍是后期关注点;巴西大豆预计丰产，2月收割全面展开，美豆出口将面临竞争，但同时关注物流运输拥堵情况;阿根廷近期天气转好，南美产量前景改善打压美豆价格。

国内方面，目前大豆到港量庞大，大豆、豆粕价格或将承压;春节期间禽畜大量出栏，2-3月为豆粕需求淡季，利空节后豆粕价格。技术上，节前连豆粕小幅上涨，关注2850一线支撑力度，预计近期呈震荡偏弱走势。震荡 观望

菜籽类 观点：春节期间美豆走低，预计菜粕期价弱势调整

逻辑：春节期间菜粕购销基本停滞，节后饲料厂有集中补库需求，但由于大部分企下周一正式工作，预计下周菜粕成交会有明显表现，另外目前全国气温仍然较低，处于菜粕需求淡季，预计近期菜粕需求量总体维持较低水平;菜粕供给方面，节前最后一周沿海菜粕库存量大幅增加，且后期进口菜籽量较大，预计近期菜粕供给比较稳定。豆粕方面，春节期间国内豆粕购销基本停滞，节后饲料厂有集中补库需求，但由于国内大豆及豆粕库存较高，国内豆粕供求相对稳定;国际方面，春节期间在南美大豆产量改善的预期下美豆震荡下跌，天气预报显示，阿根廷大豆产区天气转好，利于大豆播种及补种，市场对阿根廷大豆增产预期再次升温从而利空市场。技术上，节前菜粕主力合约日K线收阳，持仓量和成交量持续减少，关注下方60日均线支撑的有效性，综上分析，预计近期菜粕期价弱势调整。震荡 观望

白糖 观点：节日期间外盘震荡向上，节后关注贸易政策

逻辑：春节期间，外盘原糖震荡上行，南方糖厂处于压榨高峰，节前国家抛储，郑糖现货压力较大。我们认为，目前白糖仍是政策市，在政策确定之前，大涨也可以，大跌也可以，大涨是预期政策有变，大跌是预期进口关税上调及限制进口难以执行;随着新糖大量上市，现货价格或持续走弱，期货价格将跟随;除去政策因素，从时间上看，白糖基本已经处于牛市末期，高度取决于政策。对于政策，我们认为，完全按照糖协的提议，提高进口关税的可能性不大，但若什么政策都不出，以后食糖进口将难以控制，所以，后期可能在限制进口数量方面有一定程度的举措，长线做空仍不具备安全边际。目前最好的策略是按照技术面操作，不做长线，资金也是短炒，3月份以后回归到供需基本面操作，3月份之前关注贸易调查进展。高位震荡 观望

棉花 观点：ICE棉强势上行，郑棉或高开

逻辑：国内方面，新疆棉花产量超预期，供应压力后移。2017年2月底前，国内棉花供应充足，3月轮出储备棉或将施压棉花价格。国际方面，美棉未点价合同较多，存在价格上涨预期;美棉签约销售进度保持高水平。印度国内棉花主产区天气良好，籽棉上市量保持高位，价格高位震荡。综合分析，印棉高位震荡，ICE棉价格走高，突破春节前高点，预计带动郑棉走强;长周期全球库存压力逐步缓解，长线看涨。技术上，郑棉受120日均线支撑，预计短期震荡走势。震荡 多单持有(CF1705,15000下方建仓，止损14500)