化工金属牛劲十足 农产品弱势重归熊途

（原标题：化工金属牛劲十足 农产品弱势重归熊途）

1月25日(周三)商品涨跌分化，化工品与基本金属表现强势，农产品下跌，截止下午收盘，丙烯、甲醇、沪铝、动力煤、PTA涨逾2%，沪锡、沪铜、乙烯、玻璃、热卷、铁矿石、螺纹钢涨逾1%，跌幅方面，菜粕、豆粕、淀粉、焦炭、白银、黄金、菜油、沪镍、锰硅跌逾1%。中汉商品期货交易指数788.56点，仅仅上涨0.31%，节前波动减少。

油价上涨叠加产能减少   PTA涨不停

沙特能源大臣法利赫1月21日表示，沙特、科威特和阿尔及利亚三个国家的减产量已超出此前所作的承诺，产油国已经减产150万桶/日。受此刺激，投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多单增加7.2%，达到3年来的最高点。

2017年上半年，亚洲PX装置检修涉及的产能预计在745万吨/年，再考虑到当前PTA工厂开工率高企以及后期PTA旧装置复产，PX价格将偏强运行。

由于终端需求表现超预期，涤纶丝利润大幅好转。当前，长丝库存在7—11天，往年为15—25天。在产品库存不高的背景下，聚酯工厂开工意愿较强。加上G20期间江浙的装置基本经过了一轮检修，春节期间聚酯工厂停工降负数量不及往年，其对PTA的需求乐观。节后，随着织造工厂开工率的提升，聚酯库存逐步被消化，加之上半年是聚酯新增产能投产高峰，PTA需求将进一步放量。

节前，PTA工厂一直高负荷生产。春节期间，市场将出现一定的库存累积。不过，累库幅度将小于往年。逸盛石化和佳龙石化的装置都有年后检修的计划。在此预期下，主流工厂积极回购仓单，以补足货源。当前，PTA社会库存为140万吨，仅相当于聚酯工厂半个月的消耗量。同时，PTA期货持仓量为250万手。其中，投机需求占相当大一部分。整体来看，PTA库存水平并不高。

总的来说，节前，大资金入场意愿不强，PTA或延续高位振荡走势，而节后，在成本抬升及装置检修环境下，PTA价格将振荡上行。节前是比较好的入场机会。

商品市场缺乏普涨的基础，走势分化在所难免。铝金融属性偏弱，铝厂挺价情绪高涨，以及去年以来铝涨幅偏小，吸引资金进入，从而推动铝价领涨有色板块。

2016年1—12月，国内原铝产量为3187万吨，累计同比增长1.3%，增速创2009年以来新低。但从去年下半年开始，国内铝产能开始逐步释放，月产量持续回升，11月和12月产量连续刷新纪录。目前不是铝产量下降，只是铝产量增速下降。

预计2017年山东和新疆的产能还将释放，若需求端不能消化新增产量，铝市供过于求的局面将延续，价格反弹空间将受限。

目前LME铝库存和上期所铝库存处于历史低位，对于全球铝价形成支撑。但从去年12月中旬以来，LME铝库存已回升超过了11%，上期所库存从去年12月初的7.2万余吨的纪录低位上升了超过60%，投资者需谨防未来全球铝库存拐点的出现。