中信期货农产品（棕榈油）周报20170123——基本面多空因素博弈下，料油脂价格仍将震荡偏强

（原标题：中信期货农产品（棕榈油）周报20170123——基本面多空因素博弈下，料油脂价格仍将震荡偏强）

基本面多空因素博弈下，料油脂价格仍将震荡偏强

策略摘要

观点：

国际市场，1月马棕出口持续回暖，且马来西亚政府上调马棕出口关税，叠加印棕产量或出现小幅下滑的利多影响，提振了棕榈油价格。加之目前棕榈油季节性产量周期延续，供应偏紧将继续支持其偏强运行。大豆市场，美豆出口呈季节回落，叠加巴西大豆丰产夯实，将对大豆价格形成压力，但阿根廷大豆的减产几成定局，基本面多空因素博弈下，料油脂价格仍将延续震荡偏强。

国内市场，上游供应，三大油脂库存具有不同程度的回升。其中，棕榈油方面，随着发往中国棕榈油船的增加，市场需求疲软，库存回升较快;豆油方面，因油厂开机率超高，且春节临近，包装油备货已经基本结束，豆油库存持续回升。总的来说，油脂库存虽有回升但增幅有限，考虑大豆库存水平一般，预计在春节前油脂将继续维持低位水平。下游消费，随着春节日益临近，包装油备货基本结束，散油市场备货也即将结束，量已经不大，经销商手中货源充裕，终端需求清淡。故在临近下游旺季尾声，油脂价格回调压力逐渐呈上升走势。

关键因素：

马棕上调出口关税，阿根廷大豆减产几成定局;

油脂库存总体持续回升，不过仍将徘徊于低位区域;

下游消费豆油消费已呈旺季尾声，棕榈油市场清淡难改。

操作建议：

趋势：P1705合约多单续持(P1705，11月30日6210进场，止损位6010);

套利：做多P59套利(多P1705空P1709，12月13日135进场，止损位105)。

重要监测点：

国际原油价格走势;

风险因子：

马来天气条件;南美天气条件。