中信期货金融期货（股指）周报20170123——量能收窄，上下空间有限

（原标题：中信期货金融期货（股指）周报20170123——量能收窄，上下空间有限）

量能收窄，上下空间有限

策略摘要

基本逻辑：楼市负面影响暂未显现，一季度维持乐观：上周统计局公布投资、消费等数据，数据显示房地产调控对于房地产投资、下游消费的影响尚未显现，房地产后周期行业零售数据整体强劲，但鉴于房地产销售一般领先于工业数据一至两个季度，房地产市场若持续收紧，则调控带来的负面影响可能在今年3月前后出现。中期而言，我们维持相对乐观的看法。目前库存周期处于补库存阶段，同时12月数据显示企业盈利持续改善、投资意愿回升，上游盈利修复的基础仍在。而市场争议焦点在于房地产调控是否会引发需求端转弱，并冲击盈利预期。我们认为暂且不必过于担忧，目前政策的核心在于供给端而非需求端，企业补库存相对温和使得通胀水平维持相对高位，而下游需求转弱可由PPP、基建投资所替代，因此至少1季度之前盈利证伪的可能性相对较低。同时资金面也利好股市，一方面机构配置激进化的特征愈发明显，养老金节后也有入市可能，另一方面债市、楼市调整使得资金配置重新转向商品，从抗通胀的角度也利好期指。因此我们认为春季行情可期，节前是合适的布局时间点。

本周展望：上周两市初显企稳征兆，16日沪指失守半年线后快速收复，W底部显现，同时改革类板块企稳，央企重组、国企混改概念相对强势，蓝筹带动成长企稳回升。由于春节临近，市场交投稍显冷清，叠加流动性隐患，预计本周进入震荡行情，指数上下空间均有限。

策略建议：IF多单续持。

重要监测点：

1. 资产配置，股市量能;

2. 房地产政策，改革推进进度;

3. 美联储议息会议，欧洲大选;

4. 通胀预期，库存周期阶段;

5. 市场流动性，债务违约情况;

策略风险点：

1. 房地产市场收紧过度;

2. 滞胀风险，抑制下游采购成本;

3. 改革、淘汰僵尸企业进度不及预期;

4. 地缘政治风险 ;

5. 全球流动性拐点出现。