中信期货农产品（豆类）周报20170116——1月供需报告影响略偏多，连豆粕止跌反弹

（原标题：中信期货农产品（豆类）周报20170116——1月供需报告影响略偏多，连豆粕止跌反弹）

1.观点：

国际方面，北美丰产坐实，虽近期美豆出口有所减少，但1月USDA供需报告下调美豆产量及库存预估，该报告呈中性略偏多，刺激美豆价格大幅反弹，美豆需求和南美天气仍是后期关注点；巴西大豆产量前景明朗，早熟大豆开始收割，美豆出口面临竞争，美豆价格反弹空间有限；阿根廷旱涝并存，大豆面积及产量预计下滑。南美天气多变以及秋冬季存在发生弱拉尼娜现象的可能，预计将造成南美豆减产，市场存在中长期利多预期。

? 国内方面，大豆到港量庞大，大豆、豆粕价格或将承压；油厂开机率、压榨量保持高位，豆粕新单成交持续清淡，令豆粕库存量加速回升，豆粕供应紧张已缓解，年前豆粕现货价格回落整理。商务部公布对进口美国DDGS征收“双反”税率，利于增加蛋白粕的需求量，或将提振远期豆粕消费和大豆进口。豆粕、大豆、豆油净空单环比均增持。技术上，连豆粕反弹走高，预计短期维持震荡走势。

2.关键因素：

（1）美豆16/17年度净销售量环比大幅增长，周度出口量环比下降

（2）指标维持气候中性区域，南美天气利于大豆生长和收割

（3）12月大豆进口量触及一年高位，油厂豆粕周度库存量继续增长

（4）连豆粕、豆油、大豆净空单环比增持

3.操作建议：

观望

4.重要监测点：

（1）大豆主产国天气

（2）大豆港口库存和消耗情况

（3）生猪价格、肉类消费情况

5.风险因子：

（1）1月大豆进口超预期

（2）中国养殖存栏增长较差