中信期货农产品（棕榈油）周报20170116——库存供应偏紧仍为主导影响，料油脂价格震荡偏强

观点：

国际市场，虽然12月马棕库存出现意外增加，但1月上旬马棕出口较同期有所上升，加之棕榈油季节性产量下降周期延续，供应偏紧继续支持其偏强运行。大豆市场，美豆出口热度渐消，全球出口重心由北美向南美转移。巴西大豆丰产预期日益明朗打压大豆价格，但巴西大豆出口需求前景强劲，加之阿根廷天气的不确定性持续困扰大豆的生长，支撑油脂价格。故综上，在诸多多空因素博弈的情况下，伴随着需求的稳定增长，料油脂价格仍将延续震荡偏强格局。

国内市场，上游供应，油脂存环比继续上升，不过预计棕榈油库存紧张局面缓解仍需时间，另在春节前大豆原料供应有限情况下，豆油库存供应仍将偏紧。下游消费，由于离春节仅剩不足二十天时间，包装油备货已经基本结束，而散装油备货量不大，终端需求量不断减弱。故在临近下游旺季尾声，油脂价格回调压力渐升，且同时需警惕丰产利空影响。不过权衡下，预计近期库存供应偏紧仍为主导影响，油脂价格仍将震荡偏强。

关键因素：

马棕出口逐渐回暖，南美大豆预产喜忧参半；

油脂库存虽环比回升，但料春节前发生明显改观概率不高；

下游消费豆油消费已近旺季尾声，棕榈油市场清淡难改。

操作建议：

趋势：P1705合约多单续持(P1705，11月30日6210进场，止损位6010)；

套利：做多P59套利（多P1705空P1709，12月13日135进场，止损位105）。

重要监测点：

国际原油价格走势；

风险因子：

马来天气条件。

南美天气条件。