中信期货金融期货（国债）周报20170116——关注节前压力，期债价格震荡

（原标题：中信期货金融期货（国债）周报20170116——关注节前压力，期债价格震荡）

关注节前压力，期债价格震荡

策略摘要

基本逻辑：节前流动性隐忧仍存，关注情绪释放。上周央行在公开市场投放大量资金来稳定流动性市场。预计在本周，流动性市场将会得到进一步的稳定。资金或许能够顺利跨过春节。但从央行公开市场操作的期限来看，投放的主要品种是期限较长的MLF操作。说明央行锁短放长的操作策略并没有改变。稳健中性的货币政策并没有因为市场资金利率上升而有所放松。向市场提供足量价高的资金仍是央行的进行去杠杆的主要操作手段。因此，节前流动性市场虽然预计会得到央行稳定性操作，但资金利率波动隐忧依然存在，国债收益率整体仍将受制于节前资金压力维持震荡。另一方面，随着美元指数有所回落，人民币汇率得到一定稳定，对国债收益率上行的压力有所缓解。但目前看来，虽然短期通胀稳定，但长期通胀走高预期在不断增强。加上经济企稳预期的不断确定，长期来看国债收益率中枢上行不可避免。近期期债市场虽有小幅回升调整，但随后仍将处在一个震荡行情。

本周展望：

本周，预计央行将继续通过公开市场操作来维持市场流动性的稳定。从央行提供足量高价的操作方法来看，预计市场资金可以顺利跨过春节。这将对本周的期债市场有一定利好支撑。而随着美元指数回落和美国国债收益率的下行，国债收益率上行的压力将得到一定缓解。虽然近期利率债市场供应量不大，但债市情绪仍处于一个缓慢修复的过程，一级市场的认购情况一般。预计近两周期债市场将处于震荡格局。建议投资者空仓观望。与此同时，可关注国债期货跨期价差收窄的跨期套利机会，T1703-T1706目标价差在1元左右。重点关注市场流动性和债市投资者情绪变化。

策略建议：空仓观望，关注跨期价差收敛的套利机会。

策略风险点：

1. 人民币汇率波动对市场流动性造成冲击；

2. 央行货币政策调整，影响投资者情绪；

3. 经济企稳超预期，投资者风险偏好回升。