中信期货商品策略日报20170111——政治局会议再提防风险 推动供给侧改革深化

（原标题：中信期货商品策略日报20170111——政治局会议再提防风险 推动供给侧改革深化）

今日市场关注：

关注宏观事件

• 美国上周EIA原油库存变化

• 英国11月工业产出、11月商品贸易帐

• EIA公布月度短期能源展望报告；欧洲央行管理委员会会议，无宣布利率决定的计划；英国央行行长卡尼与金融政策委员会委员出席国会财政部特别委员会听证会

全球宏观观察：

政治局会议：着力防范和化解各种风险，促进经济平稳健康发展。1月10日，中共中央政治局常务委员会召开会议，要求坚持稳中求进工作总基调，着力防范和化解各种风险，促进经济平稳健康发展和社会和谐稳定。会议指出，今年将召开党的十九大，也是实施“十三五”规划的重要一年、推进供给侧结构性改革的深化之年。要抓好党中央重大决策部署落地生根，确保党中央令行禁止。年初以来，领导层各项会议频频提及防风险，表明防风险是2017年工作重要基调。

剪刀差继续扩大：中国12月PPI同比涨幅创逾5年新高，CPI小幅回落。周二公布的数据显示，自8月份摆脱持续萎缩后，12月中国PPI正在以五年多以来最快的步伐往上涨，12月PPI同比5.5%，同比涨幅为2011年9月以来最大，好于预期。中国12月CPI同比小幅回落，同比2.1%，略低于预期。统计局称，PPI环比涨幅扩大的原因：一是受汇率波动等多因素影响，进口大宗商品价格上涨，推升了部分工业品出厂价格；二是工业生产和市场需求稳定增长，去产能、去库存政策的效果显现，供需关系逐步改善。而CPI同比涨幅回落的主要原因是鲜菜价格涨幅由上月的15.8%回落至2.6%，对CPI的影响减少了0.30个百分点。剪刀差继续扩大表明PPI上涨尚未完全传导至CPI，后期通胀压力值得警惕。

发改委称今年去产能要求更高、范围更广，中钢协会议表示全国“地条钢”6月底前全部清除。发改委主任徐绍史在周二上午举行的国新办新闻发布会上表示，今年去产能除了钢铁煤炭之外还会扩围，有一些产能利用率很低的、过剩产能比较严重的领域也会纳入去产能的范畴。同时徐绍史称，今年去产能的要求会更高，“三去一降一补”任务会更重，压力也会更大，发改委正在编制2017年钢铁煤炭去产能的方案，春节之前这个方案就可以下来。此外，同日中国钢铁工业协会2017年理事（扩大）会议透露，全国要在2017年6月30日前全部清除“地条钢”，督察组已经出发。在2016年去产能任务已经超额完成的大背景下，近期国家层面自上而下强力推动地条钢整治工作，反映了政府推进供给侧改革的决心。受此影响，黑色系商品大涨，焦炭、铁矿、热卷、螺纹、玻璃收盘封涨停。

去年末中国商业银行不良率创近七年新高。银监会周二公布的新闻稿显示，据初步统

计，截至2016年12月末，商业银行不良贷款率1.81%，创下近7年最高水平，拨备覆盖率175.5%，资产利润率0.99%，资本利润率13.2%，资本充足率13.3%。相比之下，2015年12月末的不良贷款率为1.67%，而去年末攀升至1.81%的数值，仅次于2009年一季度末的2.04%。此外，10日召开的2017年全国银行业监督管理工作会议指出，2017年要以坚守不发生系统性风险为底线，扎实推进重点领域风险防控。严控不良贷款风险，严盯流动性风险，严管交叉性金融风险，严防地方政府融资平台贷款风险，严治互联网金融风险，严处非法集资风险。商业银行不良贷款率抬升显示出银行业的风险隐患仍不可忽视，但在2017年防风险工作基调下，爆发系统性风险的可能性较低。

市场数据观察：

国内品种（注1）：胶板升5.69%，焦炭升5.49%，焦煤升5.40%，玻璃升4.00%，铁矿升3.99%，沥青跌1.62%，连豆跌1.05%，TA跌0.74%，PP跌0.63%，强麦跌0.50%，沪深300期货跌0.29%，上证50期货跌0.22%，中证500期货跌0.55%，5年期国债跌0.06%，10年期国债跌0.05%。

国内商品夜盘（注2）：沥青升2.70%，沪铜升1.93%，TA升1.50%，菜粕升1.40%,豆粕升1.29%，焦煤跌1.39%，玻璃跌0.31%，沪锌跌0.18%，郑棉跌0.06%，焦炭跌0.03%。

注明：国内期货品种价格均为该品种所有合约的成交量加权指数而非单个合约，涨跌幅均为该指数收盘价的涨跌幅；其中，注1中品种的涨跌幅均为日盘收盘价对前一日日盘收盘价的涨跌幅，注2中品种的涨跌幅均为夜盘收盘价对日盘收盘价的涨跌幅。

全球商品：黄金升0.05%，白银升0.99%，铜升2.77%，布伦特原油跌2.37%，天然气升5.64%，小麦跌0.12%，大豆升0.85%，瘦猪肉升2.04%，咖啡升2.43%。

全球股票：标普500平0.00%，德国DAX升0.17%，富时100升0.52%，日经225跌0.79%，上证综指跌0.30%，印度NIFTY升0.64%，巴西IBOVESPA升0.70%，俄罗斯RTS升1.27%

外汇：美元指数升0.08%，欧元跌0.19%，100日元升0.22%，英镑升0.12%，澳元升0.19%，人民币升0.23%。

近期热点追踪：

美联储加息：据美国纽约联储银行周一公布的调查显示，美国短期通胀预期12月急剧上升，美国人对就业市场前景及家庭财务状况也持更为乐观的态度。这份对于美国消费者通胀预期的调查发现，一年期通胀预期以及三年期通胀预期都出现加速。美国劳工部数据显示，11月JOLTS职位空缺552.2万，预期550万，10月数值下修至545.1万。JOLTS数据是美联储主席耶伦高度关注的劳动力市场指标，最新数据表明美国劳动力市场持续稳健。美国通胀预期升温及劳动力市场稳健，对美联储加息形成支撑。

点评：美联储加息的时点、强度和节奏会对全球金融市场造成广泛而深远的影响，引发全球投资者密切关注。