（原标题：中信期货农产品日报20170111——马棕出口情况有所改善，料油脂价格仍将震荡偏强）
棕榈油 观点：马棕出口情况有所改善，料油脂价格仍将震荡偏强
逻辑：国际市场，虽然12月马棕库存出现意外增加，但1月上旬马棕出口较同期有所上升，叠加外围棕榈油产量据悉继续维持减产走势，利多棕榈油价格。大豆市场，美豆出口开始下跌，全球出口重心由北美向南美转移，巴西大豆丰产预期日益明朗打压大豆价格。不过，阿根廷由于干旱问题导致预期产量下调，加之全球油籽消费预期稳定增长，支撑油脂价格。
国内市场，上游供应，油脂整体库存环比呈现上升，令油脂价格回调压力 上升。但目前预计三大油脂库仍处于低位水平。下游消费，目前下游企业在价格低位成交改善，但高位仍多谨慎观望，且倾向豆、菜油品种，而棕榈油消费清淡局面难改。综上，在诸多多空因素博弈的情况下，在油脂消费旺季，预计油脂价格仍将延续震荡偏强格局。不过需要警惕巴西大豆丰产所带来的阶段性回调压力。
(P1705，11月30日6210进场，止损位6010)
套利：做多P59套利（多P1705空P1709，12月13日135进场，止损位105）
豆类 市场预期1月供需报告或偏空 连豆粕维持震荡
逻辑：国际方面，北美丰产坐实，美豆出口大幅减少，美豆需求和南美天气仍是后期关注点；巴西大豆产量前景明朗，早熟大豆开始收割，美豆出口面临竞争，美豆价格暂时承压；阿根廷旱涝并存，大豆面积及产量预计下滑。南美天气多变以及秋冬季存在发生弱拉尼娜现象的可能，预计将造成南美豆减产，市场存在中长期利多预期。
国内方面，目前大豆到港量庞大，大豆、豆粕价格或将承压；油厂开机率、压榨量保持高位，豆粕库存量加速回升，豆粕供应紧张已缓解，年前豆粕现货价格回落整理。技术上，连豆粕主力合约重返2800关口，预计短期维持震荡偏弱走势。
菜籽类 观点： 处于菜粕需求淡季，预计期价维持震荡
逻辑：进口菜籽到港量逐渐增加，沿海菜籽压榨量维持正常水平，沿海菜粕库存量持续增加，菜粕供给量日趋增加；菜粕需求方面，目前处于水产养殖淡季，菜粕需求疲弱，沿海菜粕成交量维持低位，菜粕供求持续改善。豆粕方面，美豆出口快速下降，巴西大豆长势良好、丰产预期较强，阿根廷天气仍是关注重点；国内方面，后期进口大豆大量到港，国内大豆和豆粕库存量仍然较高，豆菜粕价差呈现收窄，豆粕对菜粕影响依然较大。技术上，昨日菜粕主力合约震荡偏空调整，日K线收阴，日成交量增加、持仓量基本持平，后期继续关注前期低点支撑有效性。综上分析，预计近期菜粕期价维持震荡。
震荡观望
白糖观点：今年或无霜冻炒作，郑糖关注政策
逻辑：南方糖厂集中开榨，压榨逐渐进入高峰，国家持续抛储，郑糖压力较大。我们认为，目前白糖仍是政策市，在政策确定之前，大涨也可以，大跌也可以，大涨是预期政策有变，大跌是预期进口关税上调及限制进口难以执行，供需基本面完全不支持这个价格；随着新糖大量上市，现货价格或持续走弱，期货价格将跟随；除去政策因素，从时间上看，白糖基本已经处于牛市末期，高度取决于政策。对于政策，我们认为，完全按照糖协的提议，提高进口关税的可能性不大，但若什么政策都不出，以后食糖进口将难以控制，所以，后期可能在限制进口数量方面有一定程度的举措，长线做空仍不具备安全边际。目前最好的策略是按照技术面操作，不做长线，资金也是短炒，明年3月份以后回归到供需基本面操作。
高位震荡观望
棉花观点：印棉持续走强 带动郑棉偏强运行
逻辑：国内方面，新疆棉花产量超预期，运力紧张局面缓解，供应压力后移，临近年关，纺企补库需求较弱。2017年2月底前，国内棉花供应充足，3月轮出储备棉或将施压棉花价格。国际方面，美棉签约销售进度保持较高水平。印度国内棉花主产区天气良好，籽棉上市量保持高位，价格企稳上涨。综合分析，北半球棉花上市量增加，货源充足，棉花企业面临较大资金压力，郑棉继续面临季节性回调压力；长周期全球库存压力逐步缓解，长线看涨。技术上，郑棉在120日均线附近走势胶着，预计震荡走势。
低位震荡多单持有
（CF1705，12月20-21日15000下方建仓，止损14500）
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