中信期货金融期货日报20170111——趋势不明，继续关注T跨期套利机会

流动性：春节担忧隐现，隔夜资金利率小幅回升
逻辑：尽管昨日央行连续第二日净投放且净投放额为700亿，但从隔夜资金利率小幅回升来看，节前流动性隐忧仍存。此外，从央行昨日逆回购投放结构来看，延续了周一的28天投放为主7天为辅的格局，进一步确认了央行拉长投放期限的意图。离岸方面，昨日Hibor利率的进一步回落表明离岸流动性的大幅收紧或暂时告一段落。

期指：尾盘杀跌，前期强势板块回调 
逻辑：昨日两市延续缩量震荡走势，前期强势的混改概念出现回调，周期性板块表现突出。12月PPI数据再创新高，PPI与CPI价差扩大反映企业利润进入上升通道，未来将逐步传导至价格端，并加快工业企业补库存步伐。目前补库存周期远未结束，盈利改善驱动下，中期而言估值仍有改善空间。
逻辑：多单续持

期债：现货需求仍旧疲软，国债期货维持震荡
逻辑：各市场隔夜资金利率基本维持在2%以上的水平，这使得投资者债市加杠杆的成本较高。而从昨日一级市场国开债的发行情况也可以看出，市场需求仍旧疲软。12月CPI数据有小幅回落，加上2016年一季度基数影响，预计2017年一季度CPI数据将继续维持稳定。但PPI数据大幅上升却加重了未来通胀走高预期。目前看来，低迷的需求和有走高预期的通胀将继续使得期债市场处于震荡市。昨日T1703-T1706的跨期价差达到1.15，建议投资者可以继续持有跨期价差收敛的套利机会，目标价差在0.8附近。
操作建议：观望