今日尾盘研发视点2017-01-10

股指期货

暂时观望

今日早盘3组期指微幅低开后小幅下行，午盘前一度拉升翻红，IC表现更为强势，午后指数再次下跌。现货指数方面，沪深两市都震荡下跌，行业涨跌互现，从盘面来看钢铁、有色、煤炭板块涨幅居前，军工板块跌幅最大。数据方面，12月CPI、PPI分别为2.1%和5.5%，PPI继续冲高，显示大宗商品走势对工业品价格继续推高。资金面来看，两市融资余额增加28.67亿至9521.40亿元，从两个月低位反弹，沪股通持续净流出5.66亿，深股通净流入9.53亿元，资金继续从沪市流入深市。另外，SHIBOR短端利率继续下移，但中长端持续上行，加之春节临近，恐市场资金持续紧张。从技术上来看，沪深两市成交量较为低迷，沪深300指数在短期均线处震荡，后期需关注20日均线支撑力度及上方跳空缺口压力，建议暂时观望。

宏观金融
研发团队

国债期货

暂且观望

今日期债主力高开低走，未能守住40日均线。资金面上，央行进行了1200亿逆回购，当日净投放500亿元，SHIBOR隔夜微幅上涨，质押回购利率涨跌互现，春节临近，集中备付及居民取现叠加人民币贬值预期或令资金面担忧情绪难解。经济面上，12月PPI同比为5.5%，大幅好于预期，主要受生产资料价格上涨推动。CPI同比回落至2.1%，不及预期，非食品价格继续上行，而食品类受蔬菜价格低迷拖累，通胀水平整体相对温和。此外，利率债供给压力以及债市降杠杆等因素仍为隐忧。技术上短期均线向上，但基本面偏空，建议暂且观望。

贵金属

谨慎持多

国际现货黄金周二亚市盘中扩大涨幅，并刷新1187.35美元/盎司的逾一个月高位，因美元自此前的14年高位进一步回落，但美国进一步升息的前景仍抑制金价的涨势。同时，现货白银亦跟随上涨，接近1月5日触及的近三周高位16.72美元/盎司。尽管上周五美国12月非农就业报告显示，薪资创下2009年以来2009年以来的最大增速，一度提振美元指数大幅反弹。但周一美联储公布的就业市场状况指数(LMCI)却意外下跌至-0.3%，低于前值的1.5，打消了美元反弹的势头。操作上，谨慎持多。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

沪期铜持续反弹，隔月基差维持在一百元以上，投机商入市，继续吸收好铜，令好铜与平水铜拉开价差，平水铜依然维持在平水水平附近报价，市场货源略减，下游按需接货，接货量有所增加，整体成交仍以中间商为主，多等待后期入市备货。今日出来的ppi好于预期而cpi数据差于预期，整体商品市场在产成品价格的带动下继续上涨，而cpi回落侧面反映通胀危机减少，操作上，暂时观望。

螺纹钢(RB)

观望为宜

今日螺纹期货价格尾盘涨停。今日期价上涨，一方面是铁矿期货价格的推动，另一方面是受今日宏观和产业消息方面的提振。国家发改委预计2016年经济增长6.7%左右。中钢协2017年理事会透露全国要在2017年6月30日之前全部清除“地条钢”。河北和安徽出台2017年钢铁行业去产能目标，河北2017年将压减钢铁产能3186万吨，安徽压缩粗钢产能506万吨。近期基差较大，也吸引多头资金的进入和空头资金的撤出。所有这些利好消息形成共振，期货价格拉至涨停。基本面变化不是很大，上周螺纹社会库存487万吨，周环比增加21万吨，已经连续7周增加。春节临近，需求也逐步停滞，由于资金压力，冬储力度也不大。因此，不建议追高，建议暂时观望。

热卷(HC)

观望为宜

今日热卷期价涨停。今日期价上涨，一方面是铁矿期货价格的推动，另一方面是今日宏观和产业消息方面的提振。河北和安徽出台2017年钢铁行业去产能目标，去产能力度预计大于2016年，河北2017年将压减钢铁产能3186万吨，安徽压缩粗钢产能506万吨。近期基差较大，也吸引多头资金的进入和空头资金的撤出。基本面短期变化不大，我的钢铁网预计1月份产量可能小幅回升，预计1月份热轧板卷日均产量分别52.0万吨，月环比分别上升1.5万。下游需求处于淡季。今日现货小幅上涨30元左右。短期建议暂时观望。

铝(AL)

切忌追多暂且观望

上海成交集中12500-12580元/吨，对当月贴水40元/吨至平水，无锡成交集中12490-12580元/吨，杭州成交集中12500-12580元/吨。逢低贴水成交较活跃，期铝后期低位快速返升，持货商逐渐控制出货力度，贴水收窄，报价也随盘上调，下游企业逢低采购意愿较积极，中间商备货意愿虽不强，但为下游接货活跃度较高，整体成交较昨回暖。期货方面，受到黑色系的提振，沪铝震荡上行，但介于基本面并不支持价格强势反弹，操作上建议切忌盲目追多，暂且观望。

锌(ZN)

暂时观望

沪锌1702合约开盘后震荡运行于22040元/吨，重心较昨日上抬600元/吨附近，第二时段重心继续走高，早盘收报于22395元/吨。现货市场，锌价走高，炼厂出货量增加，市场货源增多，但下游畏高拿货减少，市场现货升水自早盘的50-70元/吨快速收窄至20-30元/吨，市场成交比昨天差。操作上，暂时观望。

镍(NI)

暂且观望

早间期镍小幅下行，金川升水700元/吨，俄镍贴水300-400元/吨，贸易商出货积极性一般，后盘面反弹，金川公司上调出厂价至86000元/吨，贴近市场价格，部分贸易商下调金川镍升水至600元/吨，但下游、贸易商接货意愿较弱，成交未见明显好转，成交区间84850-86200元/吨。期货方面，沪期镍冲高回落，在金属市场表现较为弱势，目前基本面较难有效提振镍价，操作上建议暂且观望。

铁矿石(I)

观望为宜

今日期货涨停。临近春节，国内部分矿山已计划停产过年，矿山的开工率将逐步下降。今日公布的宏观数据较好。产业和宏观方面的消息形成共振，期货价格强势反弹。不过从库存来看，港口铁矿石库存连续两周环比增加，港口库存处于2014年6月份以来高位。钢厂库存维持在29-31天，处于偏高水平。少部分钢厂在春节前仍有一定的补库需求，但受资金压力影响，补库力度不大，部分钢厂春节期间检修。前几日进口矿价格小幅下跌为主，今日现货价格持稳。短期多空因素并存，预计短期期货价格震荡偏强，建议暂时观望为宜，继续关注5-9套利。

天胶(RU)

回调做多

天胶今日延续走强，夜盘高开后强势上涨，收涨4%，突破19000整数关口，重心上移，整体仍然偏强，18000一线支撑有效。天胶主力1705合约受泰国抛储影响基本消化，目前依托均线上行。泰国南部主产区洪水带来的旺产季减产风险逐渐吸引市场关注。现货市场主流报价小幅回暖，市场交投稳定。基本面来看，11月重卡销量数据向好，年末需求表现较好为期价提供利多支撑，加之目前市场货源相对偏紧，料短期期价或维持弱势，但2万关口阻力明显，建议18000下方买入，偏多思路。

能化
研发团队

沥青(BU)

回调做多

今日沥青宽幅震荡，波动较大，受原油下跌拖累，跌1%。整体上行趋势未改，下方2600一线支撑明显。前期多单3000附近止盈离场。1706合约目前仍然偏强，回调存在做多机会。基本面上炼厂库存小幅回落。但整体仍然偏弱库存压力仍然较大，期货升水空间较小。原油达成减产将一定程度提振沥青期价。华南、山东等地部分炼厂沥青价格有所下调。山东及周边地区降雨频繁影响需求；华东地区部分炼厂出货稳定，加之社会库存维持低位，贸易商采购积极性回升。近期国内市场需求整体转强，部分地区施工仍然在进行，且库存仍在消耗，炼厂价格面临一定的支撑。厂库方面维持低位。考虑国内供应压力暂缓，原油提振较大，建议偏多思路。

塑料(L)

暂且观望

连塑料主力今日低开高走，震荡上行，获60日线支撑。PP市场价格整理为主。大部分石化出厂价格稳定，对市场形成成本支撑。期货盘面走低对业者心态有所打击，商家暂时随行出货观察市场反应，下游工厂采购心态谨慎，市场观望气氛浓厚，实盘成交气氛清淡。目前整体产业链库存压力不大，短期下方寻得支撑，有反弹需求，但商品波动较大，建议投资者暂且观望。

聚丙烯(PP)

暂且观望

聚丙烯主力1705合约今日低开高走，全天震荡上行，下方60日线支撑有效。PE市场价格延续走软，各大区个别高压跌50-200元/吨不等，华南线性跌100元/吨，华东个别低压跌50-100元/吨。线性期货高开震荡，但部分石化继续降价销售，市场失去支撑，商家部分随行跟跌。下游需求无明显改观，成交商谈为主。考虑到目前市场货源压力以及库存逐步累积，料短期聚丙烯期价或小幅走弱，建议投资者暂且观望。

PTA(TA)

偏多思路

今日TA窄幅震荡，全天震荡运行，5300一线获得支撑，整体仍然维持多头格局，前期资金流入明显。基本面看后续聚酯负荷仍然有增加空间。成本方面，原油高位震荡，但由于PX端利润仍然可观，原油对TA影响有限。基本面上看，目前PTA开工率稳定，当前利润维持稳定，主流厂商均有检修计划。而需求端看，聚酯开工负荷仍然有提升空间。预计四季度整体供需维持当前供需格局，处于紧平衡状态。库存方面，总体供需结构偏紧，去库存幅度较大，下游开工负荷逐步提高，后期需求将受提振。现货方面PTA报价稳定，亦有成交跟随。由于人民币持续贬值，加工差受到挤压，支撑近月合约。操作上，建议偏多思路。

焦炭(J)

暂且观望

焦炭主力1705合约今日涨停，近期现货价格提价步伐略有放缓，在钢厂减产的背景下，货源紧俏程度略有降低，加上焦化厂炼焦利润丰厚，生产积极性较高，市场投放供应量较前期略有改善，但整体依然保持偏紧格局，近月1701合约面临交割，因此后期减仓将会继续带动期价有大幅波动，操作上建议投资者暂且观望。

焦煤(JM)

暂且观望

焦煤主力1705合约今日大幅上涨，现货供应依然偏紧，下游焦化厂采购积极性较高，明年的长协落地后，近月合约涨势放缓，短期内期价将以宽幅震荡为主，操作上建议投资者暂且观望。

动力煤(TC)

暂且观望

动力煤主力1705合约今日大幅上涨，随着主产区产量提升的预期以及铁路发运量的增加，港口库存逐渐上升，市场供应略有改善，港口价格开始小幅回落，加上明年长协价格定在535元/吨，下游电厂慢慢消耗当前库存，在进入1月份后尽量采购以较低的长协货源，市场心态略有改善，加上逐渐释放的产能，预期在明年上半年会对市场供需产生较大影响，因此操作上建议暂且观望。

甲醇(ME)

多单轻仓持有

经过近期的回调行情，主产区西北部分片区销售情况良好，且南北线多数企业库存压力暂不大，初步预计短线主产区西北趋稳盘整几率较大；而山东、华北及华中一带在需求端跟进偏弱下，各地市场依据自身区域供需窄幅调整为主，局部不排除继续小幅走低预期。此外，需密切关注天气因素对各地运力的影响力度。港口方面，考虑到目前到货成本高位、库区可售量仍不多等利好因素支撑，初步预计东南沿海市场延续弱势僵持格局，整体降幅相对有限。今日期价震荡盘整，操作上建议多单轻仓持有。

玻璃(FG)

空单避险离场

近期华北及部分华东地区持续的雾霾天气，对玻璃生产企业的出库影响比较大，造成部分厂家库存增长速度加快。同时部分下游加工企业也提前停工放假。供需矛盾的增加，对于生产企业后期的销售政策将会产生一定的不利影响。尤其是沙河地区生产企业库存增速明显加快，打乱了厂家原本坚持高价或者在春节前不进行销售政策调整的计划。随着春节日益临近，加工企业停工放假也减缓了采购原片的速度。因此预计后期生产企业的产销率将会环比有所下降，库存将继续增加。今日玻璃期价强势涨停，操作上建议空单避险离场。

胶板(BB)

观望为宜

胶板期货主力合约今日涨停。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

观望为宜

纤板期货主力合约今日跌停。技术上看，期价重返60元/张一线支撑上方后，期价重心上行乏力，均线系统呈现盘整格局，且MACD指标走势偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

多空分歧加大

今日白糖期价减仓上行，5日均线附近有一定支撑。市场方面，柳州中间商报价6770元/吨，上调40元/吨，成交一般。截至3日，广西已有89家糖厂开榨，仅剩5家糖厂尚未开榨，食糖产能在不断释放，目前日产能在63.35万吨，同比增加5.7万吨/日，占总产能的96.64%。12月广西产糖126万吨，同比增加唉22.3万吨，销糖69.2万吨，同比增加5.1万吨。目前国内食糖供应相对充足。近期印度本榨季食糖库存过低引发市场担忧，若后期印度增加进口则有望导致全球供应偏紧，ICE原糖连续走高。不过，考虑到巴西供应压力以及17/18年度供应大幅回升的预期，建议暂时观望为宜。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

偏空思路，或者59反套

今日连玉米期价震荡偏弱，走势维持空头格局。市场方面，今日东北港口玉米价格趋于稳定，理论平舱1500-1520元/吨。广东港口相对稳定，现货高报低走。东北深加工企业挂牌新玉米价格小幅下降，挂牌1300-1400元/吨，饲料企业收购新玉米价格1350-1450元/吨。华北深加工企业收购价格区间1560-1720元/吨，价格稳定，南方销区趋于稳定，部分饲料企业已完成年前备货。目前1月略贴水现货，价格处于相对合理趋于。玉米价差正向市场形成，预计会催生一定买盘动力，但国家供给侧改革存在存量改革和增量改革两个方面，不能一言以蔽之。操作上，建议偏空思路，或者59反套。淀粉方面，短期内考虑到近期受天气或者环保等其他因素影响下，现货的跌幅或将放缓，局部地区价格震荡反复。但长线来看，市场供需矛盾未出现明显缓和之前，玉米淀粉现货市场弱势震荡的行情仍将延续，现货价格或将以缓慢下行的走势为主。操作上，偏空思路，或者59反套。

豆一(A)

近月高升水结构维持，后期存断崖下跌风险

今日连豆期价弱势下行，1月仍大幅升水于现货。市场方面，国产大豆价格大多企稳。春节愈发临近，且随着大豆价格连续上涨，而今年新的运输交规出台后，货车限载严格，运价成本大幅上涨，共同增加了大豆到厂价格。同时，东北铁路部门实施“给玉米让道”措施，东北大豆等其他农产品面临请不到铁路车皮困境，或排队等待时间长，请车难度雪上加霜，沿淮区域大豆请车难问题也较为突出，食品加工企业入市采购逐步减少。不过，今年东北可作商品的大豆货源量少，其使得东北市场商品豆货源收购难度较大，沿淮产区农户手中大豆货源逐步进入尾声，春节过后市场还将有一波补库过程，现东北一些经销商及沿淮大多收购仍有囤货意愿，其对东北豆行情形成支撑，近期行情将稳中偏强运行。目前多空均没有主动离场意愿，豆一或将面临大量交割。操作上，多空博弈明显，建议观望。

豆粕(M)

暂且观望

今日豆粕延续低位盘整，下方年线2750元/吨附近位置显示较强支撑。随着进口大豆集中到港，油厂开机率保持高位，截至1月8日当周,进口大豆库存318.64万吨,较前周减少42.6万吨，豆粕库存64.75万吨，较前周增加11.79万吨，高开机率情况预计维持到1月中旬，豆粕库存均处于快速回升状态，而下游养殖场一月份出栏节奏加快，现货需求减弱，成交偏淡，对价格形成压制。国际方面，周一USDA数据显示，截至1月5日当周，美豆出口检验量为1457230吨，略高于市场预期。由于今年巴西种植时间偏早，2月份南美大豆上市后，将挤压美豆出口。巴西北部作物带预计在1月中旬之前出现零星的降雨，前期的干旱担忧有所缓解，但由于降雨量较小，中旬之后仍需要关注土壤墒情，而阿根廷中部地区由于持续降雨，引发涝灾的可能性上升，天气担忧对美豆形成支撑。操作上建议暂且观望。

豆油(Y)

慢牛格局延续，建议观望

国际方面，原油仍在偏强运行，但国际油脂近期有走弱迹象，偏高的棕榈油价格开始进一步抑制其消费，尤其是刚性的印度消费当下受到负面影响。国内方面，近期油厂 停机压榨量放缓，豆油库存迅速走低，毕竟当下开始会是消费旺季，因此豆油供需属 于平衡的状态，1月仓单压力也在明显的减轻，明年1季度估计豆油会快速去库存。操 作上，近期商品市场开始拐头向下，宏观面资金偏紧的因素暂时成为主导。国际油脂 的反弹目标已经完成了，是否能转势成为牛市，核心在原油明年的价格重心和全球蛋 白的消费增速上。从最新的数据显示蛋白的消费就今年四季度看仍旧不弱，因此油脂 整体看仍处于慢牛格局中，前期上涨的利多因素已经基本发挥，短期上行力度有不足 ，建议观望。

棕榈油(P)

反弹动能偏弱

今日棕榈期价减仓上行，上方承压于10日均线。市场方面，今日出炉MPOB报告，库存环比增加0.2%，兑现产量下降和出口下降更多的预期，价格虽然有所反弹，但主要是前期市场预期透支的结果，预计反弹动能仍不乐观。不过近期，商品氛围转好，整体有回暖预期。操作上，建议持有买5抛9正套。

菜籽类

暂且观望

近日菜粕呈现底部盘整，下方2250元/吨具有较强支撑，但反弹乏力，上下空间均较小。随着进口菜籽集中到港，油厂压榨率保持高位，截至1月8日，福建及两广主要油厂菜籽库存为34.5万吨，较前周减少5.3万吨，菜油库存9.73万吨，较上周减少0.72万吨，菜粕库存29800吨，较前周增加7300吨。上周抛储的近10万吨2013年菜籽油成交率为99.39%，成交均价6730元/吨，较前一周下降53元/吨。抛储期间，菜籽油库存较往年偏高，且春节备货行情进入尾声，抛储菜籽油成交率自10月份抛储以来首次低于100%，对郑油反弹形成压制，但抛储成交价对郑油具有较强支撑。操作上建议暂且观望。

鸡蛋(JD)

空头离场，价格反弹

今日鸡蛋期价震荡整理，期价围绕3360元/500kg一线波动。市场方面，目前各环节均有库存，终端需求较差，下游走货欠佳，经销商采购积极性不高。销区市场到货不多，二、三级经销商出货压力较大，多谨慎操作。预计鸡蛋价格稳跌兼有，部分地区蛋价或小幅走低。由于目前市场蛋鸡存栏较高，节日行情备货并未掀起现货上涨之势。不过，考虑到现货目前相对偏低价格以及春节备货价格高点的临近，预计盘面仍将存在一波合理反弹，建议3450元/500kg上方开始布局空单。

棉花(CF)

前期多单逢高止盈

受国际棉价上涨及商品普涨带动，今日郑棉小幅走强。国际方面，印度货币政策变化引发的现金流动性紧张尚未完全缓解，棉农交售进度缓慢，而生产企业棉纱库存均处于低位，引发印度棉价大幅上涨。国内方面，临近年末，贸易商资金回笼意愿增加,而春节前下游企业采购意愿不强，多以随用随买为主。随着国内外棉价差从前期2000元/吨以上收窄至1000元/吨附近，若后期国际棉价持续上涨，将有可能更顺畅向国内传导。郑棉15500元/吨上方抛售压力较大，操作上建议前期多单逢高止盈。

金属研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），侯婧（Z0011111），罗亮

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），邓世恒，蒋海辉，何立弘

农产品研发团队成员

高彬，雍恒

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，王慧(Z0011512)，闫星月