中信期货农产品（白糖）周报20170109——郑糖活跃度持续下降，年前或维持震荡态势

本期摘要（白糖）                                                                               

观点：

上周，外盘原糖大幅反弹，主要因印度产量或低于预期；郑糖有所反弹。国家投放第二批国家储备糖，成交价格大幅低于上次拍卖成交价格。12月份全国产量同比增加，消费小幅增加。我们认为，目前白糖仍是政策市，在政策确定之前，大涨也可以，大跌也可以，大涨是预期政策有变，大跌是预期进口关税上调及限制进口难以执行，供需基本面不支持这个价格；随着新糖大量上市，现货价格或持续走弱，期货价格将跟随；除去政策因素，从时间上看，白糖基本已经处于牛市末期，高度取决于政策。对于政策，我们认为，完全按照糖协的提议，提高进口关税的可能性不大，但若什么政策都不出，以后食糖进口将难以控制，所以，后期可能在限制进口数量方面有一定程度的举措，长线做空仍不具备安全边际。目前最好的策略是按照技术面操作，不做长线，资金也是短炒，明年3月份以后回归到供需基本面操作。国际方面，截至12月上半月，南巴西累计产糖3506万吨，同比提高16.7%。印度糖厂协会公布的数据显示，截至12月底，印度累计产糖809万吨，同比提高0.4%。

关键因素：

1、巴西压榨进度及雷亚尔走势

2、中国食糖进口政策

3、食糖消费

4、走私

操作建议：

1、趋势操作：观望。

2、套利操作：观望。

重要监测点：

1、进口糖

2、巴西压榨情况

3、消费情况

风险因子：

1、进口政策2、走私糖3、替代品