中信期货农产品（棕榈油）周报20170109——油脂旺季接近中后期，料其价格近期仍将震荡偏强

策略摘要

观点：

国际市场，虽然棕榈油出口持续下滑，但外围棕榈油12月产量据悉继续维持减产走势，利多棕榈油价格。大豆市场，全球出口重心由北美向南美转移，巴西大豆丰产预期日益明朗打压大豆价格，不过，阿根廷干旱问题、全球油籽消费稳增预期，支撑油脂价格。

国内市场，上游供应，油脂整体库存环比呈现上升，令油脂价格回调压力上升。上周随着发往中国棕榈油船增加，棕榈油库存较前期有所增加，但预计棕榈油库存紧张局面环节仍需时间。豆油方面，由于包装油备货旺季还未结束，终端仍有一定的需求，料其库存上升乏力。故由此，预计三大油脂库仍处于低位水平。下游消费，目前下游企业在价格低位成交改善，但高位仍多谨慎观望，且倾向豆、菜油品种，而棕榈油消费清淡局面难改。综上，在诸多多空因素博弈的情况下，在油脂消费旺季，预计油脂价格仍将延续震荡偏强格局。不过需要警惕巴西大豆丰产所带来的阶段性回调压力。

关键因素：

大豆出口由北美向南美转移，全球油籽消费稳定增长；

油脂库存虽缓慢回升，但预计1月份仍将处于低位水平；

下游消费虽棕榈油市场基本无人问津，但豆菜油消费呈旺季特征。

操作建议：

趋势：P1705合约多单续持(P1705，11月30日6210进场，止损位6010)；

套利：做多P59套利（多P1705空P1709，12月13日135进场，止损位105）。

重要监测点：

国际原油价格走势；

风险因子：

马来天气条件。

南美天气条件。