中信期货有色金属（铝）周报20170109 —— 成本支撑减弱 需求不佳沪铝承压

策略摘要：

重要的变化：

1.   随着铝价低位徘徊，氧化铝上行失速，近2周价格稳定

2.   动力煤价格稳中有跌，煤价或已见顶

3.   环保打击力度不减，河南省部分铝材厂被勒令停产

4.   周四显性社会库存录得36.5万吨，较节前增加1.3万吨

本周展望：

上周，太原某电解铝厂完成复产，目前10万吨产能满产。另一家省内铝厂计划于春节后检修部分电解铝槽，占产能25%左右。目前该厂7.2万吨满产。青海某电解铝厂计划明年开始复产约15万吨电解铝，目前产能5万吨，建设产能50万吨。需求方面，淡季之中下游需求不强，环保高压不减，短期内需求难有起色。结合供需情况，我们认为短期内铝市基本面仍然较弱，预计下周或继续承压。

走势分析及操作建议：

持货商出货力度未有明显减弱，接近春节需求不佳且有恶化倾向，河南环保高压影响铝材厂生产，市场短期过剩格局不改。显性库存持续小幅上升，且由于运输持续不畅，疆内、在途仍有大量库存，供需矛盾被延后，且氧化铝、动力煤价格涨势基本停滞，成本支撑逐渐转弱，因此场内缺乏做多情绪。操作上建议前期空单谨慎持有。新单观望为主。买伦抛沪正套头寸续持。

风险点：

1.        社会库存水平及运输情况

2.        美联储货币政策、美元指数

3.        环保政策对电解铝生产影响

4.     铝厂投产计划偏离预期