中信期货农产品日报20170105——料油脂价格仍将震荡偏强，但需警惕巴西丰产预期所产生的压力

（原标题：中信期货农产品日报20170105——料油脂价格仍将震荡偏强，但需警惕巴西丰产预期所产生的压力）

棕榈油 观点：料油脂价格仍将震荡偏强，但需警惕巴西丰产预期所产生的压力

逻辑：国际市场，巴西大豆存在丰产预期，叠加美豆出口小幅下跌，对大豆价格形成向下压力。不过干旱问题仍困扰阿根廷产区，且全球油籽消费预期保持稳定增长，支撑油脂价格。故在巴西丰产日益明朗下，需警惕阶段性回调压力。

国内市场，上游供应，豆油、棕榈油、菜油库存环比略有幅提升，不过由于目前仍处于消费旺季，预计虽然油脂库存慢慢回升，但总体仍将处于偏低水平。下游消费，目前下游企业仅限低位成交良好，但棕榈油成交依旧疲弱。综上，料油脂价格仍将震荡偏强，但需警惕巴西丰产预期所产生的回调压力。

(P1705，11月30日6210进场，止损位6010)

套利：做多P59套利(多P1705空P1709，12月13日135进场，止损位105)

豆类 豆粕成交量持续低迷 料期价维持震荡走势

逻辑：国际方面，北美丰产坐实，美豆出口放缓，美豆需求和南美天气仍是后期关注点;巴西大豆产量前景明朗，早熟大豆开始收割，美豆出口面临竞争;阿根廷宣布2018年起将逐月下调大豆出口关税，加上目前天气利于大豆播种及生长，美豆价格暂时承压。南美天气多变以及秋冬季存在发生弱拉尼娜现象的可能，预计将造成南美豆减产，市场存在中长期利多预期。

国内方面，12月-1月大豆到港量预计大幅增加，后期大豆、豆粕价格或将承压;油厂榨利丰厚开机率高，近期豆粕出货放缓，豆粕库存量止降回升，预计豆粕供应紧张将慢慢缓解，豆粕现货价格将回落整理。技术上，连豆粕触底反弹，预计短期维持震荡偏弱走势。

菜籽类 观点： 沿海菜粕成交持续低迷，预计期价维持震荡格局

逻辑：进口菜籽到港量逐渐增加，近期沿海菜籽库存量缓慢回升，另受计划性停机影响，预计本周沿海菜籽压榨量减少，沿海菜粕库存量回升速度或将减慢，但国内菜粕供给偏紧格局仍将继续缓解;菜粕需求方面，现已处于水产养殖淡季，近日沿海菜粕成交量较低，预计后期菜粕需求量维持低位，豆菜粕供需日趋偏空。豆粕方面，美豆出口呈现季节性回落，巴西早期大豆陆续开始收割，阿根廷天气大体利于大豆生长，后期继续关注南美天气变化;国内方面，进口大豆到港量逐渐增加，沿海大豆、豆粕库存量逐渐回升，目前已进入节前杀猪行情，后期豆粕需求或将呈现季节性回落，近期豆粕供需或将逐渐宽松。技术上，昨日菜粕主力合约震荡上行，日K线收阳，日成交量增加、持仓量减少，关注前期低点支撑有效性。综上分析，预计近期菜粕期价震荡偏空运行。

震荡 观望

白糖 观点：年前郑糖或难有大幅波动，外盘继续大涨难度较大

逻辑：南方糖厂集中开榨，压榨逐渐进入高峰，国家持续抛储，郑糖压力较大。我们认为，目前白糖仍是政策市，在政策确定之前，大涨也可以，大跌也可以，大涨是预期政策有变，大跌是预期进口关税上调及限制进口难以执行，供需基本面完全不支持这个价格;随着新糖大量上市，现货价格或持续走弱，期货价格将跟随;除去政策因素，从时间上看，白糖基本已经处于牛市末期，高度取决于政策。对于政策，我们认为，完全按照糖协的提议，提高进口关税的可能性不大，但若什么政策都不出，以后食糖进口将难以控制，所以，后期可能在限制进口数量方面有一定程度的举措，长线做空仍不具备安全边际。目前最好的策略是按照技术面操作，不做长线，资金也是短炒，明年3月份以后回归到供需基本面操作。

高位震荡 观望

棉花 观点：隔夜美棉大涨 突破箱体整理平台

逻辑：国内方面，新疆运力紧张局面缓解，供应压力后移，临近年关，纺企补库需求较弱。2017年2月底前，国内棉花供应充足，3月轮出储备棉或将施压棉花价格。国际方面，美棉签约销售进度保持较高水平。印度国内棉花主产区天气良好，籽棉上市量保持高位，价格企稳上涨。综合分析，北半球棉花上市量增加，货源充足，棉花企业面临较大资金压力，郑棉继续面临季节性回调压力;长周期全球库存压力逐步缓解，长线看涨。技术上，郑棉在120日均线附近走势胶着，预计震荡走势。

低位震荡 多单持有

(CF1705，12月20-21日15000下方建仓，止损14500)