今日尾盘研发视点2017-01-03

股指期货

暂时观望

今日早盘3组期指高开后呈震荡上行态势，午后延续震荡格局。现货指数方面，沪深两市均高开后呈现窄幅震荡态势，上证指数上涨逾1%，且收复10日均线，行业板块普涨，其中保险、国防军工和次新股涨幅居前。经济面来看，12月财新制造业PMI51.9，创2013年1月来最高，显示生产和市场需求继续保持较稳定增长。资金面来看，两市融资余额减少82亿至9357.7亿元，沪股通净流出5.82亿，深股通净流入6.15亿元，显示场外资金进入A股市的热情降低。另外，SHIBOR利率有所继续上行，其中中长端涨幅较大，表明市场资金持续紧张。从技术上来看，沪深两市成交量仍然低迷，合计成交3594亿元，创三个月次新低，建议暂时观望。

宏观金融
研发团队

国债期货

暂且观望

今日期债主力震荡运行，收于十字，暂守5日均线。货币市场利率有所分化，SHIBOR大多上涨，而质押回购利率下跌为主，央行进行400亿逆回购，当日净回笼1550亿元，春节临近，资金面后续恐再度承压。基本面上，12月官方制造业PMI虽降至51.4，但连续5个月位于荣枯线上方，仍然处于扩张区间，节前全国财政工作会议再度重申积极财政政策，适度扩大财政支出，加之利率债供给压力以及债市降杠杆等因素仍然偏空。技术上，短期均线向上，不过鉴于利多因素缺乏持续性，而基本面中长期偏空，建议暂且观望。

贵金属

暂时观望

在创下2012年来首次年度上涨之后，国际现货黄金周二亚市盘中继续上扬，最高触及1158.77美元/盎司，中国农历新年将在1月的最后一周开始，这表明接下来几周金饰需求可能触及季节性高峰，在这段时期内，金价有望获得基本面的支撑。本周五将公布2016年12月最后一周的美国非农数据，也是2017年的第一份非农报告，对于美元指数的影响意义较大，也将对贵金属的价格产生较明显的影响。操作上，暂时观望。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

沪期铜跳空高开反弹逾600元/吨，跨年交易首日，持货商无资金压力，现铜贴水较节前明显收窄，但日内高报低走显示市场暂难认可低贴水状态。投机盘操作谨慎，并不认可过快收窄的贴水报价，同时下游亦对46000元/吨的盘面畏高，大多以消耗库存为主，市场整体消费未见复苏。随着盘面日内上涨，持货商加大出货力度，盘间休市前后，好铜报价滑向贴水130-贴水110元/吨，平水铜亦降至贴水180-贴水160元/吨，此时投机买盘略有入市。今日现铜市场成交主体为中间商。

螺纹钢(RB)

观望为宜

今日螺纹期货上午表现偏强，下午震荡下跌。上午主要受12月财新中国制造业PMI好于预期提振，现货价格也上涨20元/吨。下午央行净回笼1550亿，春节之前流动性预计继续偏紧，外加房地产继续调控，这些消息对盘面压力较大，在基本面偏弱的情况，螺纹期货跌幅超过2%。目前价位，不建议追空，暂时观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

今日期货价格下跌为主。早上公布的财新中国制造业PMI较高、热卷目前社会库存偏低对盘面有所支撑，现货上涨20元/吨。下午铁矿和螺纹期货下跌，热卷也跟跌，建议暂时观望。

铝(AL)

暂且观望

上海成交集中12770-12780元/吨，对当月升水90-100元/吨，无锡成交集中12760-12780元/吨，杭州成交集中12760-12780元/吨。新疆运输不畅，元旦到货量比正常周末少，持货商稳定出货，由于期铝开盘即跳水，引发市场的担忧情绪，故而现货升水大降，中间商询价积极，观望基本面的变化，情绪较谨慎，下游企业消耗元旦库存为主，整体情绪较谨慎，整体成交呈供需观望拉锯。期货方面，沪期铝整体维持相对低位震荡，投资者表现纠结，期价处于上下两难格局中，操作上建议暂且观望。

锌(ZN)

暂时观望

沪锌1702合约开盘后震荡于21040元/吨附近,第二时段重心上抬至21090元/吨附近，0#锌现货升水缩窄20元/吨。现货市场，锌价上涨冶炼厂出货正常，贸易商保值盘被套盘初挺价销售，但因下游畏高观望，以询价为主，成交较少，持货商出货遇阻调降升水，整体成交较差不及上周五。操作上，暂时观望。

镍(NI)

暂且观望

金川较无锡主力合约1701升水1000元/吨，俄镍平水至升水100元/吨，贸易商报价积极，市场活跃度较上周好转，早间下游多为询价，实际拿货较少，主流成交区间84800~86000元/吨。期货方面，沪期镍维持低位震荡，当前现货基本面表现平稳，过年气味浓厚，交投清淡，操作上建议暂且观望为宜。

铁矿石(I)

观望为宜

今日铁矿石期货价格震荡下跌。华北地区钢厂受雾霾影响继续受限产，对铁矿需求下降，而且铁矿石港口库存和钢厂库存偏高压制盘面，建议暂时观望为宜。

天胶(RU)

偏多思路

天胶今日早盘大幅高开后上行，涨幅一度逾3%。午后温和回落，整体仍然偏强，下方获得均线支撑。天胶主力1705合约受泰国抛储影响基本消化，目前依托均线上行。现货市场主流报价小幅回暖，市场交投稳定。基本面来看，11月重卡销量数据向好，年末需求表现较好为期价提供利多支撑，加之目前市场货源相对偏紧，料短期期价或维持弱势，但2万关口阻力明显，建议17500下方买入，偏多思路。

能化
研发团队

沥青(BU)

偏多思路

今日沥青小幅高开后回落下行，盘中波动较大，整体上行趋势未改。前期多单3000附近止盈离场。1706合约目前仍然偏强，回调存在做多机会。基本面上炼厂库存小幅回落。但整体仍然偏弱库存压力仍然较大，期货升水空间较小。原油达成减产将一定程度提振沥青期价。华南、山东等地部分炼厂沥青价格有所下调。山东及周边地区降雨频繁影响需求；华东地区部分炼厂出货稳定，加之社会库存维持低位，贸易商采购积极性回升。近期国内市场需求整体转强，部分地区施工仍然在进行，且库存仍在消耗，炼厂价格面临一定的支撑。厂库方面维持低位。考虑国内供应压力暂缓，原油提振较大，建议偏多思路。

塑料(L)

暂且观望

连塑料主力期价节后小幅高开后大幅回落，跌幅2%，跌破均线支撑。PE市场价格部分稳中走软，各大区部分线性走软50-100元/吨，华北和华东个别低压松动50-100元/吨，华东部分高压松动50-100元/吨。线性期货低开下滑，挫伤市场交投气氛，且假期归来，市场买气不足，商家多小幅让利出货。终端询盘清淡，刚需采购为主。目前整体产业链库存压力不大，短期下方寻得支撑，有反弹需求，但短期下行压力较大，建议投资者暂且观望。

聚丙烯(PP)

暂且观望

聚丙烯主力1705合约节后小幅上行后大幅回落，跌幅近4%，均线支撑松动。国内PP市场行情小幅松动，价格走低50元/吨左右。月初部分石化出厂价下调，对货源成本支撑减弱，早间期货盘面震荡下行进一步令市场承压，商家小幅让利出货促成交，对后市心态更加谨慎。下游工厂延续按需采购，实盘成交跟进不足，市场交投气氛偏淡。考虑到目前市场货源压力以及库存逐步累积，料短期聚丙烯期价或小幅走弱，建议投资者暂且观望。

PTA(TA)

偏多思路

TA早盘偏强上行，涨幅逾1%。整体仍然维持偏强格局，资金流入明显。基本面看后续聚酯负荷仍然有增加空间。成本方面，原油高位震荡，但由于PX端利润仍然可观，原油对TA影响有限。基本面上看，目前PTA开工率稳定，当前利润维持稳定，主流厂商均有检修计划。而需求端看，聚酯开工负荷仍然有提升空间。预计四季度整体供需维持当前供需格局，处于紧平衡状态。库存方面，总体供需结构偏紧，去库存幅度较大，下游开工负荷逐步提高，后期需求将受提振。现货方面PTA报价稳定，亦有成交跟随。由于人民币持续贬值，加工差受到挤压，支撑近月合约。操作上，建议偏多思路。

焦炭(J)

暂且观望

焦炭1705合约今日弱势下跌，近期现货价格提价步伐略有放缓，在钢厂减产的背景下，货源紧俏程度略有降低，加上焦化厂炼焦利润丰厚，生产积极性较高，市场投放供应量较前期略有改善，但整体依然保持偏 紧格局，近月1701合约面临交割，因此后期减仓将会继续带动期价有大幅波动，操作上建议投资者暂且观 望。

焦煤(JM)

暂且观望

焦煤主力1705合约今日维持弱势，现货供应依然偏紧，下游焦化厂采购积极性较高，明年的长协落地后，近月合约涨势放缓，短期内期价将以宽幅震荡为主，操作上建议投资者暂且观望。

动力煤(TC)

暂且观望

动力煤主力1705合约今日弱势下跌，随着主产区产量提升的预期以及铁路发运量的增加，港口库存逐渐上升，市场供应略有改善，港口价格开始小幅回落，加上明年长协价格定在535元/吨，下游电厂慢慢消耗当 前库存，在进入12月份后尽量采购以较低的长协货源，市场心态略有改善，加上逐渐释放的产能，预期在 明年上半年会对市场供需产生较大影响，因此操作上建议暂且观望。

甲醇(ME)

空单谨慎持有

因传统下游开工降低、运输周期加长以及上游企业库压增加等多重因素影响，预计内地市场节后弱势为主，然需注意的是山东、苏北等东部市场在连云港新建烯烃装置投料支撑下或维持相对坚稳之势，预计跌幅或相对有限。港口方面，因内地-港口套利窗口开启，加之后续内地仍有下跌预期，预计节后港口或有部分内地货物补充。今日甲醇期价延续跌势，跌破2700元/吨整数关口，操作上建议空单谨慎持有。

玻璃(FG)

空单谨慎持有

目前玻璃现货市场的需求开始出现一定幅度的减弱，部分厂家库存逐步累积。但生产企业以原材料价格上涨为由，挺价意愿强烈，部分厂家近期也有涨价的计划。贸易商和加工企业对此谨慎为主，并有增加采购量和囤货。沙河地区金东玻璃新建600吨生产线计划下月初引板生产白玻。今日玻璃期价震荡下行，预计短线跌势延续，操作上建议空单谨慎持有。

胶板(BB)

观望为宜

胶板期货主力合约今日弱势下行。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线 期价仍将维 持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

观望为宜

纤板期货主力合约今日无成交。技术上看，期价重返60元/张一线支撑上方后，期价重心上行乏力，均线系统呈现盘整格局，且MACD指标走势偏弱，操作上建议谨慎观望。

白糖(SR)

多空分歧加大

今日白糖期价增仓下行，下探20日均线暂获支撑。市场方面，柳州中间商报价暂无报价，整体现货仍在弱势趋势中，但分歧加大。截至26日，广西已有81家糖厂开榨，仅剩13家糖厂尚未开榨，食糖产能在不断释放，目前日产能在59.35万吨，同比增加3.65%万吨，近期产能释放加速增加供应压力。加之，外糖在巴 西和印度题材的利好充分消化之后，出现连续走弱的行情，对内盘形成较大的负面效应。但综合考虑到明 年甘蔗成本刚性上调以及2016/17年度全球糖市的低库存格局，建议暂时观望为宜。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

暂时观望

今日连玉米期价震荡整理，阶段性维持震荡走势。国内方面，目前北方港口价格在1480-1520元/吨，现货价格本周弱企稳，但南北港口玉米库存已经处于年度高位，北港库存向400万吨迈进，而 南港库存则达到80万吨的高位。考虑到春运在即，高库存储备或将是提前备货的体现，若年后库存亦维持 高位，那么供应压力将不言而喻，现货仍存在继续下跌的可能。目前1月合约与现货基本平水，市场普遍 不看好1季度行情，毕竟东北还有两轮上量高峰。5月下方支撑在1500元/吨，目前多空分歧偏重，建议观 望。淀粉方面，近期玉米淀粉现货市场或延续下行的走势，一方面，前期现货价格的高位，减少或者抑制 了下游的采购积极性。另一方面，下游备货速度的放缓，加重了企业库存与销售的压力。操作上，考虑到 1月合约贴水幅度较大，进入交割月大概率回归，建议观望。

豆一(A)

观望为宜

今日连豆期价高位回落，其高升水态势有望修复。市场方面，目前国产大豆整体市场是“南方产区已经平静，北方产区涨势仍有余温”，不过，随着蛋白厂补库行将结束，油粕行情有所回落令东北油厂压榨利 润降低，其将影响东北油厂收购热情，东北地区商品豆及蛋白豆外销始终路不上，均制约国产大豆整体行 情，预计连豆现货行情涨势将放缓，沿淮区域不排除个别有小幅回调整理现象。期货方面，前期连豆近月 大幅升水有所回吐，但仍有一定幅度的升水。随着技术性挤仓的风险解除，预计盘面继续向现货回归是大 概率事件，建议暂时观望。

豆粕(M)

暂且观望

豆粕今日维持弱市回调，高位的美豆库存对价格形成压制，本轮反弹幅度仍取决于南美产量，而本周巴西大豆主产地区预报将出现降雨，美豆依然承压。国内方面，截至12月30日,全国各地油厂大豆周度压榨总量1952850吨，环比增加4.86%，大豆压榨产能利用率为59.45%，较前一周增加2.76%。由于油厂开机率保 持高位，而下游观望情绪加大成交偏淡，后期豆粕库存或将持续增加。12月和1月份进口大豆到港量预计分别为889.95万吨和800万吨,均处于较高水平,原料供应较为 充足。操作上建议暂且观望。

豆油(Y)

慢牛格局延续，建议观望

国际方面，原油仍在偏强运行，但国际油脂近期有走弱迹象，偏高的棕榈油价格开始进一步抑制其消费，尤其是刚性的印度消费当下受到负面影响。国内方面，近期油厂停机压榨量放缓，豆油库存迅速走低，毕竟当下开始会是消费旺季，因此豆油供需属于平衡的状态，1月仓单压力也在明显的减轻，明年1季度估计豆油会快速去库存。操作上，近期商品市场开始拐头向下，宏观面资金偏紧的因素暂时成为主导。国际油脂的反弹目标已经完成了，是否能转势成为牛市，核心在原油明年的价格重心和全球蛋白的消费增速上。从最新的数据显示蛋白的消费就今年四季度看仍旧不弱，因此油脂整体看仍处于慢牛格局中，前期上涨的利多因素已经基本发挥，短期上行力度有不足，建议观望。

棕榈油(P)

反弹动能偏弱

今日棕榈期价宽冲高回落，5日均线支撑有效。市场方面，受近期马来B10掺兑计划的暂时终止以及12月1-20日马棕出口的环比大幅下滑，市场对高位的马棕价格存有疑虑。不过，its公布12月1-25日马来出 口数据，环比仅下降5.6%。加之，考虑到目前我国港口棕榈库存仍维持低位，而马来格局仍在修复库存的 过程之中，目前难有趋势性下跌行情的出现。不过，目前近月期货仍贴水于现货，但跌水幅度下降，整体 反弹动能相对不足。操作上，建议持有买5抛9正套。

菜籽类

做多豆菜粕价差

菜粕今日冲高回落，技术上仍维持回调格局。随着进口菜籽集中到港，菜粕库存连续两周快速回升，而冬季水产养殖需求大幅下降，预计年前豆粕走势较菜粕偏强。菜油买家逢低 补库明显,现货成交较为积极。上周抛储的近10万吨2013年菜籽油延续100%成交，成 交均价6783元/吨，较前一周下降260元/吨。抛储期间，郑油库存较往年偏高，供应尚不缺乏，郑油显示反弹乏力，但下方空间较为有限。操作上建议做多豆菜粕价差。

鸡蛋(JD)

逢高沽空思路

今日鸡蛋期价低位震荡，3400元/500kg上方存在较大卖压。市场方面，产区鸡场有少量存货，终须需求无明显改善，内销一般，外销平平，经销商随进随销。销区市场到货正常，下游消化一般，经销商出货压 力不减。预计鸡蛋价格或大致走稳，个别地区小幅调整。由于目前市场蛋鸡存栏较高，节日行情备货并未掀起现货上涨之势。不过，考虑到现货目前相对偏低价格以及春节备货价格高点的临近，预计盘面仍将存 在一波合理反弹，建议3500元/500kg上方开始布局空单。

棉花(CF)

前期多单谨慎持有

郑棉今日冲高回落，15300元/吨仍具有较强压力。国际方面，印度方面前期受到货币政策影响，生产企业棉纱库存均处于低位，随着采购恢复正常，近日印度棉价大幅上涨，使得我国内外棉价差收敛171元/吨至1786元/吨。国内方面，截至12月30日，新疆棉花加工总量379.9万吨，随着加工量的累积，实际新疆棉花产量逐步被探明高出此前市场普遍预期的370-380万吨， 一月份仍面临供需平衡表调增压力。中棉协调查显示2017年植棉面积意向为4260.2万 亩，同比增长3.16%，2017年度棉花供应形势好转。临近年末，贸易商资金回笼意愿 增加,15300元/吨上方抛售压力加大，而春节前下游企业采购意愿不强，多以随用随 买为主。但下游棉纱库存均处于低位，节后仍面临备货行情。操作上建议前期多单谨慎持有。

金属研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），侯婧（Z0011111），罗亮

能源化工研发团队成员

黄慧雯（Z0010132），邓世恒，蒋海辉，何立弘

农产品研发团队成员

高彬，雍恒

宏观股指研发团队成员

王舟懿(Z0000394)，王慧(Z0011512)，闫星月